美国退休金投资政策或迎重大变革

据悉，美国总统正考虑签署一项行政命令，允许401(k)等退休金计划投资加密货币、黄金及私募股权等另类资产。这一消息引发了广泛关注，可能为数字资产进入美国8.7万亿美元的退休金市场扫清障碍。

此举并非突然。今年5月，美国劳工部曾撤销了此前"对待加密资产应极度谨慎"的指导文件。更早在2022年，国会议员曾提出将数字资产纳入《雇员退休收入保障法》（ERISA）框架的法案，虽未获通过，但为当前政策转向埋下了伏笔。

行政令的核心意图

这项行政令旨在打破401(k)计划长期以来侧重传统股票和债券的局面，赋予其更广泛的资产配置灵活性。它将指示监管机构研究并移除阻碍另类资产，尤其是数字资产、贵金属以及专注于企业并购、私人贷款和基础设施交易的基金进入401(k)专业管理基金的壁垒。

白宫在回应中表示，总统致力于为普通美国人恢复繁荣并保障其经济未来。然而，任何决定只有在总统正式宣布后才能被视为官方政策。尽管如此，这番表态仍被视为推动加密货币主流化的强烈信号。

实际上，此举是一系列亲加密政策的延续。从竞选期间承诺放松数字货币监管，到斥资购买比特币等数字货币，再到计划推出稳定币和其他数字代币，总统本人已成为数字资产领域的重要参与者，其个人披露的加密资产持仓已超过5100万美元。

美国退休金市场的巨大潜力

要理解这项政策的潜在影响，需要了解美国退休金市场的结构与规模。作为全球最大的退休金体系之一，美国退休金市场总规模高达9万亿美元。

具体而言，截至2025年3月31日，所有雇主主导的缴费确定型（DC）退休计划总资产已达12.2万亿美元，其中最受关注的401(k)计划持有8.7万亿美元。

这些庞大的资金主要来源于数以千万计的美国工薪阶层。401(k)计划因其工资扣除、税收优惠和雇主匹配供款等特点，成为绝大多数工薪家庭长期储蓄的核心。

传统上，这些退休金主要流向公开交易的证券。截至2025年3月底，仅401(k)计划中就有5.3万亿美元（占比61%）由共同基金管理。其中，股票基金以3.2万亿美元的规模成为最常见的类型，混合型基金（包括目标日期基金）紧随其后，管理着1.4万亿美元。

私募巨头的新机遇

除了加密货币，此项行政令对全球最大的私募资本集团而言，也是一个巨大的机遇。这些巨头已将未来的增长希望很大程度上寄托于管理来自普通退休储蓄者的资金。

私募资本集团预测，一旦成功进入401(k)退休计划市场，可能吸引数千亿美元的行业新资产。为此，它们已积极与大型资产管理公司建立合作关系，为进入这一市场做好准备。

在联邦层面政策酝酿之际，部分州级政府已先行试点。有州提出允许部分退休基金将高达5%的余额配置于加密货币，有州的退休系统已实际投资了现货比特币和以太坊ETF，这些地方实践为联邦层面的政策提供了参照。

立法进展与挑战

美国众议院近期通过了三项重要的加密货币相关法案，其中两项将送往参议院审议，一项预计将由总统签署成为法律。这标志着国会在推动加密货币立法方面取得了实质性进展，为行业发展提供了更清晰的法律框架。

然而，将养老储蓄投入流动性较低的私募资产并非没有风险。其固有的高额费用、较高的整体杠杆率，以及基金资产估值透明度较低等问题，将是监管机构和投资者需要审慎考量的因素。

在这场可能重新定义"养老储蓄"含义的实验中，关键在于监管者如何在创新与保护之间找到平衡点，既让普通人在数字时代分享科技红利，又避免退休金暴露于过度风险。