RWA国债代币新秀:TProtocol V2如何实现高收益与广泛可及性

在当前RWA(真实世界资产)领域,国债代币产品存在诸多痛点。MakerDAO虽利息可观,但操作复杂;Ondo纯粹投资国债,却面临KYC繁琐、门槛高且流动性不足等问题。市场亟需一款资产纯净、面向普通用户的国债代币产品,TProtocol V2应运而生。

TProtocol表面上是一个借贷产品。以支持的Matrixdock pool为例,允许RWA领域排名前三的Matrixdock用其发行的国债代币STBT作抵押,借入USDC。USDC存款用户获得rUSDP,类似AAVE的aUSDC,是一种生息代币。

该产品最大亮点在于STBT借贷的高达100.5%的LTV(贷款价值比)。理论上利用率可达99.5%,即99.5%的国债收益可传导给rUSDP持有者。针对如此高利用率可能带来的超大额退出问题,TProtocol采用与借款方OTC的模式,给予Matrixdock一定时间出售国债还款。小额提款则可通过常规提款或在DEX出售USDP实现。

出于合规考虑,目前多数国债代币仅向合格投资者开放。即便是条件相对宽松的Ondo USDY,仍需KYC且存在长达两个月的铸造周期。TProtocol的价值在于通过机构抵押借贷模式,将国债代币收益最大化传导给USDC存款用户,让普通用户也能享受国债收益。

与此前频繁暴雷的机构信用贷不同,TProtocol专注于专款专用产品。如STBT明确投资短期国债和国债逆回购,并定期发布资产报告,同时与数据平台合作提供储备证明。尽管如此,整体仍依赖对底层国债资产托管机构的信任。为此,TProtocol针对不同RWA资产推出独立资金池以隔离风险。

TProtocol在其他方面设计也较为激进。治理代币TPS/esTPS设计类似GMX,存储时间越长分红越高。此外,还设计了iUSDP/USDP双层结构,类似sfrxETH/frxETH架构。iUSDP是收益自动累积版的rUSDP,USDP则用于DEX等处提供流动性。这种模式使TProtocol能通过激励其他协议提升资本效率和iUSDP收益,使其有潜力超越普通国债收益。

当前RWA领域竞争激烈,MakerDAO占据绝对优势。但作为超额抵押稳定币,其可用于购买国债的资产比例有限。若存DAI领息用户过多,利息可能低于国债利率。

总之,TProtocol通过机构抵押RWA资产借贷模式,将纯净国债代币收益传导给无需KYC的普通用户。借鉴sfrxETH/frxETH设计,其收益有望超越基础国债收益,为RWA领域带来新的可能性。