微策略的比特币战略:一场颠覆性的金融创新

在华尔街历史上，微策略的比特币战略转型之路必将成为一个独特的新传奇。

一场引发全球关注的比特币战略

2020年新冠疫情引发全球流动性危机,各国采取宽松货币政策刺激经济,导致货币贬值和通胀风险加剧。

Michael Saylor在疫情期间重新评估了比特币的价值。他认为,在货币供应量快速增长时,人们需要一种不与法定现金流挂钩的避险资产。因此,他为公司选择了比特币战略。

相比其他公司推出的BTC ETF或Spot Bitcoin ETPs,微策略的比特币战略更为激进。它通过公司闲置资金、发行可转债、股份增发等方式购买比特币,公司直接获取比特币上涨的收益,同时承担下跌风险,而ETF/ETPs更侧重价格追踪。

微策略的资金来源和比特币购买历程

微策略主要通过四种途径筹集资金购买比特币:

1. 使用自有资金购买

最初三笔投资使用账面闲置资金。2020年8月投资2.5亿美元购买21400枚比特币;9月投入1.75亿美元购买16796枚;12月投入0.5亿美元购买2574枚。

2. 发行可转换优先债券

为购买更多比特币,微策略开始发行可转债融资。可转债允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票,通常利率较低。微策略发行的几期可转债利率多在0%-0.75%之间。

3. 发行优先担保债券

微策略还发行过一次4.89亿美元2028年到期6.125%利率的优先担保债券。这种有抵押债券风险较低,但只有固定利息收益。该批债券已选择提前还款。

4. 市价股票发行

随着战略初见成效,股价上涨,微策略采取更多市价股票发行融资。这种方式风险更低,无还款压力。公司可根据市场行情灵活选择出售新股时机。

截至2024年12月30日,微策略总计投资约277亿美元,购买了444262枚比特币,持仓均价62257美元/枚。

关于微策略"智能杠杆"购买比特币的几个关键问题

一、MSTR的杠杆风险高不高?

不太高。截至2024年12月30日,微策略总资产约437.4亿美元,负债72.7385亿美元,债务权益比率仅为0.208。这个比率对于从软件转型为金融的公司来说是健康的。

二、这些可转债在什么情况下才会成为未来无法承受之重?

如果微策略不继续发行可转债,比特币长期跌破16364美元,持仓的比特币价值才会低于可转债总额。如果只采用ATM融资和闲置资金买币,随着持仓增加,这个"资不抵债"价格线还可能更低。

目前,微策略陷入"资不抵债"状况的可能性不大。

三、为什么投资者开始关心MSTR的每股含币量?

每股含币量将决定MSTR的每股净资产。只要MSTR市值比持有的BTC总价值高,稀释股本买BTC就能提升每股含币量,意味着每股净资产增长。

当前,MSTR市值是比特币持仓价值的1.902倍,溢价率90.2%。每股对应BTC持仓量约0.0018个。

四、为什么近两个月微策略更激进地买入比特币?

可能是因为MSTR股价很高。2024年11月和12月,微策略投入176.9亿美元(占总投资额63.8%),购买了192042枚比特币(占总购买量43.2%)。

微策略提出了"42B计划",计划未来三年发行21B ATM + 21B Fixed Income,用于继续增持比特币。

五、微策略之后,比特币还有什么上涨的动力?

除了受微策略带动购买比特币的上市公司,目前想到只有更多的国家级战略储备,但在这轮牛市不抱太大期望。

本轮周期比特币上涨主要有以下几大买盘:

1. 对比特币有强共识的Long Term Holder
2. ETF带来传统金融市场的增量资金
3. 微策略持续买入,多家上市公司效仿
4. 国家级战略储备

总结

微策略的比特币战略不仅是一场企业转型的商业实验,也是金融史上的一次重大创新。通过精妙的资本运作、智能杠杆和对比特币价值的深刻洞见,它不仅为自身赢得了市值的辉煌增长,也将比特币更深刻地推到了传统金融的视野,打破了加密资产与主流资本市场之间的壁垒。

这次大胆尝试或许只是比特币传奇的序曲,却可能是金融新时代的一大步。