大内卷时代下的加密市场：走出叙事主义困境，回归增长驱动价值

加密市场正经历一场深刻的变革。过去被认为是"确定性牛市"的周期规律似乎已不再适用，整个行业陷入了一种低流动性的困境。这不仅仅是所谓"VC币"的问题，而是涉及整个加密生态的系统性挑战。

本轮市场调整的根源可以追溯到上一轮周期中的过度投资和不理性估值。大量资金的涌入让一些本应被淘汰的项目得以存活，并以不合理的估值进入二级市场。这种情况不仅限于VC投资的项目，也包括许多全流通的代币。

在缺乏外部资金流入的情况下，加密市场的内卷程度正在急剧上升。市场形成了一种金字塔式的结构，每个层级的获利都来自于对下层的剥削。这种模式导致市场流动性持续流失，加剧了各层级之间的不信任，从而形成了一个恶性循环。

面对这样的困境，市场唯一的出路就是回归真实的增长。这包括用户数量的增长、实际收入的增长以及采用率的提升。在这个大内卷时代，项目和代币的淘汰率将大幅提高。过去被认为重要的因素如技术实力、团队背景、市场叙事等，虽然仍然必要，但已不再足以保证成功。

要实现真正的增长，项目需要重新审视其市场策略。一个称职的CMO应该将大部分时间用于战略思考和规划，而不是简单地执行各种营销活动。与有影响力的KOL建立直接联系也变得至关重要，这不仅关乎市场推广，更涉及产品战略和行业资源。

此外，协议收入应该成为项目最重要的增长指标之一。真正可持续的增长来自于健康的商业模式和稳定的收入来源。项目还需要建立有效的治理机制和经济模型，确保长期发展的动力。

许多项目面临的一个关键问题是代币流通量增长与实际业务发展不匹配。解决这个问题需要重新设计代币经济模型，使其与项目的成长周期相匹配。同时，项目也需要重新思考激励机制，将其视为一种投资行为而非简单的消费行为。

最后，加密市场面临的一个严峻挑战是筹码结构的阶级固化。市场参与者已经形成了明显的层级结构，各层级之间的筹码成本差异越来越大。这种情况如果得不到改善，可能导致市场估值的进一步扭曲，加剧内卷。

在这个充满挑战的时期，只有那些能够实现真实增长、建立可持续商业模式的项目才能在激烈的竞争中脱颖而出。市场正在经历一个净化和重构的过程，这或许是加密行业走向更加健康、可持续发展的必经之路。