渗透率逻辑驱动的加密货币投资之路

作为一名互联网领域的风险投资人，Jason在华兴资本和启明创投等知名机构任职后，曾负责某大型家族办公室的国内投资业务。他于2017年首次接触加密货币，当时仅将其视为短期投机机会。然而，2020年他重新审视了这一领域，受到了一位业内知名人士的影响，开始认识到比特币作为长期优质资产的潜力。

Jason被"渗透率"这一概念所吸引。他观察到，阿里巴巴上市时中国电商渗透率仅为3%，十年后增长至30%。相比之下，当时加密货币的全球用户仅有1-2亿，而世界人口约60亿，这意味着未来增长空间巨大。事实上，即使到今天，加密货币的全球用户也才达到约6亿，仍有很大的发展潜力。

2023年，Jason创立了自己的基金NDV。在比特币价格约2.9万美元时进场，经过大约20个月的时间，取得了超过4.3倍的回报，表现优于比特币本身。他采用的交易策略实际上相当直接。

聚焦机构投资者的渗透率

Jason的投资理念始终围绕"机构渗透率"展开。2023年，他们主要投资GBTC，利用其对比特币的折价获得了超额回报。随着ETF获批和折价消失，Jason开始思考机构投资者在购买比特币ETF后的下一步动向。

他认为，与加密货币相关的股票可能成为机构投资者的新焦点。经过筛选，Jason选择了MSTR作为主要投资标的，原因是其逻辑简单，易于形成共识，特别是在投资者刚开始了解加密货币的阶段。相比之下，像某知名加密货币交易所这样需要分析基本面的公司，或者矿业股票可能会分散投资者的注意力。

事实证明，MSTR的表现确实优于许多其他资产，包括某些科技巨头和比特币本身。

大资金的关注点

Jason所定义的"大资金"包括主权基金、保险公司、大学基金、捐赠基金和各类对冲基金。这些机构目前在加密货币领域的渗透率可能还不到千分之一。

大资金最关注的是简单易懂和高流动性的资产。因此，在现阶段，他们的投资选择主要限于比特币或少数几只相关股票。流动性越好的股票越容易形成共识，因为大资金需要考虑进出的便利性。

Jason的投资逻辑很简单：寻找容易形成共识、流动性好的资产，这些地方最有可能吸引大资金流入。这也解释了为什么某些加密货币能获得更多关注，尤其是那些存在时间长、市值大、流动性好，并且偶尔有重大事件引起关注的资产。

牛市顶部预测

Jason认为，从ETF发行到现在，比特币从4万美元涨到约10万美元，市场流入了300-500亿美元。要达到15万美元，至少需要同等规模的资金流入。

这些资金可能来自哪里？主权基金目前看来主要依赖美国的带动。州政府可能是潜在的大买家，如果每个大州能投入20亿美元，50个州合计可能贡献500-1000亿美元。

基于这些估算，Jason将牛市顶部预期设定在15万美元左右。

他还指出，当前市场相对透明，因为在美国主导的背景下，重要事件的日期都会提前公布，给予市场参与者充足的时间进行分析和预判。

市场周期的演变

Jason认为周期仍将存在，但不再是严格的四年一次。这是因为供给端的四年一次减半带来的抛压影响已经减弱，"四年一次"更多成为了一种心理预期。

随着长期资金的进入，市场将逐渐美股化。各种加密货币可能会发展出自己的独立叙事和趋势，不再与比特币保持高度同步。

Jason预测，未来可能会重新定义什么是代币，允许代币分红、回购等操作。这可能使加密货币市场更像美股，呈现强者恒强的特征，而不是像A股那样的板块轮动。这一变化主要源于市场参与者的改变。

小币种选择策略

对于小币种交易，Jason遵循一个简单原则：在大趋势下，只选择自己熟悉的创始人的项目。

他认为，只要创始人持续努力，投资者的损失最多是机会成本。在评估创始人时，Jason特别关注其成长性，无论是善于销售还是专注于技术开发，只要能不断带来新的认知并切实执行，都被视为优秀的创始人。

持续成长的方法

Jason强调了认错和诚实面对自己的重要性。他推荐阅读《少有人走的路》，这本书教会了他如何正确对待自己的错误。

在交易方面，Jason建议通过实践、迭代和复盘来保持进步。他特别提到了记录每次交易原因的重要性，这是他从一级市场投资中学到的宝贵经验。

最后，Jason推荐关注某位业内知名交易员，认为其对加密货币的基础认知贡献很大，并且善于取舍。这也让Jason意识到要明确自己的交易优势并最大化。

结语

与Jason的对话揭示了高敏感度人群在交易中的独特优势。交易的最大乐趣在于自我挑战，不需要广泛社交，只需与少数感兴趣的人深入交流即可，这种生活方式充满自由。