Circle IPO引发行业争议:加密基金遭冷落 传统金融获青睐

近日，USDC稳定币发行方Circle完成了首次公开募股(IPO)，定价31美元,高于最初24至26美元的预期区间。首日收盘价达84美元,一周后股价已超107美元。这次IPO不仅显示出投行严重低估了Circle的市场价值,也反映了华尔街对加密资产特别是稳定币的浓厚兴趣。

Circle作为目前市场上唯一专注于稳定币增长的上市投资标的,其投资前景令人看好。稳定币市场预计将增长至超过1万亿美元规模,USDC当前拥有600亿美元资产管理规模,年增长率高达91%。

然而,Circle的商业模式也存在一些潜在风险。公司完全依赖利率收入,且与Coinbase和贝莱德等合作伙伴分享大部分收益。过去3年半公司收入和盈利增长有限。当前107美元的股价也被认为估值偏高,约为30倍毛利、110倍收益和59倍调整后EBITDA(按2025年第一季度年化)。

此次IPO引发了加密行业内部的广泛争议。多位业内人士批评Circle在配售过程中偏向传统金融机构,而忽视了长期支持USDC的加密原生基金。有观点认为,这种做法背离了加密行业"利益一致"的核心理念,也错失了回报早期支持者、促进行业良性循环的机会。

支持者们认为,Circle作为发行人有权决定配售对象。他们指出IPO被超额认购25倍,配售比例普遍被压缩。但批评者则反驳称,交易初期并不顺利,直到最后才突然获得热捧,早期买家本应获得更多配额。

这场争论反映了加密行业在走向主流过程中面临的挑战。如何平衡传统金融资本与行业原生力量,如何在商业利益与行业理想间寻求平衡,都是Circle及整个行业需要深入思考的问题。未来Circle IPO对USDC采用的实际影响,仍有待观察。