机构投资与流动性代币：VanEck投资专家展望加密市场前景

近期，VanEck投资组合经理Pranav Kanade就机构资金流向、流动性代币市场机遇以及代币化股票等热点话题发表了见解。

机构资金正通过直接购买资产和资产代币化两种方式进入加密领域。家族办公室、高净值个人、捐赠基金等主要通过ETF或专业管理者接触加密资产。然而，许多机构尚未涉足流动性资产，这正是当前市场的优势所在。

自2022年以来，约600亿美元流入种子前和种子轮阶段的风险投资项目。创始人倾向于通过代币形式实现快速退出，但这也暴露出市场的流动性问题。某些业务模式更适合代币化退出，但缺乏足够的市场需求支撑代币价值。

加密市场面临供需不平衡，特别是在流动性方面。投资者需在众多代币中筛选出潜力项目。未来除比特币、以太坊和稳定币外的加密货币市值若实现数倍增长，某些项目将直接受益，其代币可能吸引大部分价值流入。

加密行业面临成为互联网附属品或专注创造实际价值的选择。除价值存储资产外，其他资产最终都会被视为"资本回报型"资产。加密项目需明确说明其资产价值，以吸引主流资本。

对于收费模式，护城河的存在至关重要。许多加密项目缺乏护城河，一旦开始收费就可能失去客户。理想情况下，项目应构建具有护城河的产品，通过捕获费用支持团队进一步研发。

代币化股权的普及可能推动市场市值增长。传统企业可能选择以代币形式退出市场，实现更多功能。另一种增长路径是现有资产价格上涨，类似此前的"山寨季"。

稳定币立法可能推动一系列公司采用稳定币优化业务成本。某些企业利用稳定币可能显著提升盈利能力和市场估值。

大多数L1代币可能不会享有类似比特币的"货币溢价"。市场最终会将这些代币视为基于现金流倍数估值的资产。评估L1资产长期价值需考虑未来2至5年的发展。

未来链上用户基础可能经历爆发性增长，使某些L1项目目前的估值显得被低估。然而，尚未有杀手级应用从其所在链迁移并独立构建完整技术栈的案例。

代币化股票可能成为企业的增量资本结构工具，在某些方面优于传统股票和债券。创造卓越用户体验的解决方案可能比最去中心化的区块链更为关键。