2024加密市場回顧：ETF推動BTC主導地位升至56.8% DeFi TVL翻倍

1. 市場概覽

1.1 加密貨幣市場基本面

2024年加密貨幣市場總市值從2.31萬億美元增長至3.33萬億美元,漲幅達44.2%。這主要得益於現貨比特幣ETF獲批和川普在大選中獲勝等利好因素。比特幣主導地位上升至56.8%,主要源於機構投資者對比特幣ETF的熱捧。

盡管以太坊ETF推出,但表現相對平淡。Solana表現亮眼,SOL價格漲29.3%,生態系統淨流入20億美元。

DeFi市場份額進一步擴大,總鎖倉價值翻倍。DEX/CEX交易量比例提升至11.05%,年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base在DeFi TVL市場份額分別翻倍,達到7.17%和3%。

穩定幣採用加速,市值增長26.8%,突破2050億美元。新進入者如Ethena推動了這一趨勢。未來XRP和SOL等資產的ETF潛在獲批將帶來正面影響。

1.2 宏觀環境與政治

川普在2024年大選中戰勝哈裏斯再次當選總統,共和黨贏得國會多數席位。川普的美國優先和孤立主義政策可能帶來國際局勢的不確定性。其加密友好政策有望推動行業發展,但仍需觀察實際落實情況。

歐洲受俄烏戰爭持續影響,右翼政黨話語權明顯加強。歐洲在加密監管方面跟隨美國,MiCA法案正式實施。

中東地區局勢緊張,以色列與哈馬斯衝突進入收尾階段。南美多國推進加密貨幣合法化。

全球GDP增速2.6%,通脹率2.5%。美國通脹得到部分控制,開始降息。歐元區受地緣政治影響經濟增長遲緩。中國面臨通縮和房地產風險。新興市場國家受美元加息影響貨幣貶值。

美國三大股指大幅漲,科技股表現亮眼。AI發展帶動相關公司股價漲。日本股市創30年新高,受益於套息交易和出口優勢。

2. 比特幣

2.1 產品與協議設計

2024年下半年比特幣有重要軟件升級,如Bitcoin Core 28.0引入靈活交易轉發策略,閃電網絡推出BOLT12。這些升級影響了各種應用場景,如支持零費用交易轉發等。

關於協議層設計的討論持續進行,主要聚焦軟分叉提案。開發者間存在分歧,大致分爲幾個陣營:增加新操作碼、改進閃電網絡、推動"大腳本恢復運動"等。目前尚未達成共識,預計2025年可能會有進展。

BitVM的實現穩步推進,重點放在跨鏈橋設計與實現上。一些基於BitVM的跨鏈橋測試版本已開始運行。

2.2 Layer - 閃電網絡

閃電網絡通道總量維持在約5000 BTC。節點數量穩定,但通道數量減少,可能表明流動性集中於大型節點服務商。

BOLT12(offer)被衆多客戶端採用,支持靜態支付方式。一些Layer 1網路正開發兼容BOLT規範的Layer解決方案。

商業模型可行性仍是主要關注點。面向服務的項目,特別是利用閃電網絡作爲跨境交易結算層的項目可能獲得更多關注。未來發展取決於閃電網絡上發行穩定幣。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊。一些項目出現下滑,而另一些持續增長。各項目TVL呈現明顯交替趨勢。

比特幣Layer面臨的挑戰包括依賴不可持續的TVL激增和空投激勵。構建穩健生態系統以確保持久流動性至關重要。BTCFi可通過利用現有基礎設施,實現更好的流動性抽象和協議層堆疊。

比特幣L2成功的關鍵在於確保資產安全和追求垂直整合戰略。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產未隨比特幣價格漲而明顯增值,活動性較低。山寨幣整體表現不及其他山寨幣。

BRC20、Runes等元協議資產最近表現不佳,市值和增長遠不及熱門Meme資產。

RGB正在推廣中,已有技術實現支持與閃電網絡整合。Tether穩定幣的發行是主要敘事,但具體實施方案尚不明確。

Taproot Assets可實現低費用鑄造穩定幣並在比特幣上即時結算。Tether已宣布將基於此發行穩定幣。

鏈上資產賽道面臨DEX體驗和流動性不足等挑戰,CEX對新資產類型的集成也存在困難。

2.5 BTCFi

BTCFi爲比特幣持有者提供額外收益,隨基礎設施完善,總鎖倉價值有望增長。

BTC資產追求的收益類型已從L2轉向質押、流動質押和流動再質押。Babylon作爲該收益路徑基石,吸引了大量TVL。各類LST項目湧現,解鎖流動性並推動DeFi活動。

未來重點是尋找方法使質押資產高效利用和流通。能夠更靈活調動比特幣流動性並支持更豐富資產類別的協議將更有機會獲得成功。

3. 以太坊

盡管2024年7月推出ETH ETF,但表現未能復制比特幣ETF的成功。ETH/BTC比例下降至0.037,凸顯機構投資者對比特幣的偏好。Layer燃氣費低於以太坊,導致資金流入Layer項目。

然而,12月ETH ETF迎來最佳表現,創下約20億美元淨流入紀錄。EVM仍是生態系統中最主導、最活躍的虛擬機。

3.1 L2s

Dencun升級後,rollups交易費用降低90%以上。Layer每日交易筆數增長325%,每日活躍地址數量上升至218萬。

Base顯著的資金流入歸因於流暢的用戶體驗、與Coinbase的合作關係以及熱門應用的推出。每日活躍用戶數量激增至160萬人。DeFi活躍度顯著提升,穩定幣市場增長至36億美元。

Arbitrum推出Stylus,支持多種開發語言編寫智能合約。未來路線圖涵蓋多客戶端支持、自適應定價等措施。

OP Superchain持續勢頭強勁,到年末基於OP-Stack的鏈總數達56條。活躍開發者數量激增至3446人。

3.2 再質押

質押的以太坊數量整體呈上升趨勢,但收益率下滑至3%。這促使用戶通過流動性提供或借貸活動尋求替代收益。再質押協議吸引了大量TVL,但增長動力有所減弱。

Symbiotic的TVL實現大幅增長,從3.07億美元激增至21.2億美元。未來的催化因素將取決於削減機制的成功推出,以及對AVS、質押者和節點運營商提供的靈活性。

3.3 以太坊未來路線圖與EIP提案

2025年以太坊計劃進行Pectra重大升級,預計在第一季度完成。關鍵EIP提案包括:

• EIP-7691:擴展Blobs目標容量,降低L2費用
• EIP-7702:實現EOA帳戶的智能合約功能
• EIP-7251:優化驗證者管理,減少網路負載

長期路線圖目標在2029年引入零知識證明和後量子密碼學等核心技術。

以太坊未來需要調整質押獎勵發行曲線,並吸引高吞吐量應用,以爲持有者創造更大價值。

其他基礎設施方面,去中心化排序和數據可用性等領域預計在2025年將迎來更大增長。意圖和鏈抽象相關的跨鏈互操作性標準ERC-7683有望成爲重要裏程碑。AI代理與意圖驅動的DeFi交易也是未來創新方向。

4. Solana

2024年Solana表現出色,價格增長約75%,SOL/ETH比率上升至0.06。得益於低手續費和高吞吐量,許多高性能應用選擇在Solana構建。DeFi方面的發展包括推出cbBTC、PYUSD激勵活動等。穩定幣市值增長超過三倍,達到51億美元。

Solana在開發者採用方面實現顯著增長,吸納的新開發者數量超過其他區塊鏈。與Shopify和Visa的合作進一步強化了網路的增長。

2024年Solana生態的關注點主要在DePIN、meme、PayFi等領域:

• DePIN:Helium、Render Network等項目遷移至Solana,帶來強大用戶社區。io.net等算力項目備受關注。
• Meme:Pump.fun等平台推動Solana上Meme幣交易量大幅增長。數據分析平台如GMGN.ai爲投資者提供市場洞察。
• PayFi:Solana Pay等基礎設施爲支付和商業開創新時代。與VISA合作打開線下支付渠道。

未來Firedancer的激活將進一步提升網路性能。Solana插件提供更高靈活性的代幣發行能力。ETF獲批潛力、穩定幣市場增長等因素將爲生態系統帶來積極影響。

5. Alt-L1s

2024年Alt-L1持續獲得強勁關注,在多個方面與以太坊展開競爭。值得關注的重要和新興Alt L1包括:

• Berachain:引入流動性證明(PoL)機制,上線後TVL快速增長至15億美元以上。
• TON:憑藉Telegram用戶基礎獲得關注,但Q4後表現不及預期。未來增長依賴與Telegram的合作。
• Kaia:由Klaytn和Finschia合並而成,集成LINE和KakaoTalk等應用。推出Kaia Wave計劃促進生態發展。
• Move生態:Sui和Aptos爲主要代表。Sui在多項指標上優於Aptos,2024年淨流入12億美元。Aptos更側重RWA代幣化等機構方向。
• MegaETH:通過節點專業化解決交易吞吐量和計算能力限制,支持高性能應用。
• Monad:實現樂觀並行交易執行,支持高吞吐量和低延遲。

競爭格局顯示,2024年敘事已不再局限於以太坊與Solana之爭。越來越多Alt L1項目有望在2025年獲得更大市場份額。

6. 其它賽道

6.1 Meme

2024年Meme賽道整體漲幅218%,以太坊、Base和Solana是最活