Ethena-USDe досяг значного зростання, екосистема Децентралізовані фінанси отримує нові можливості

Нещодавно загальний обсяг випуску USDe демонструє сильну тенденцію до зростання, за місяць він зріс з 2,4 мільярда доларів до 3,8 мільярда доларів, з місячним приростом понад 58%. Це зростання стало можливим завдяки тому, що ціна біткоїна досягла нових максимумів, що підвищило ринковий настрій на покупки, сприяючи зростанню фінансових ставок, що, в свою чергу, підвищило дохідність стейкінгу USDe. Незважаючи на деяке зниження в порівнянні з попередніми періодами, 26 листопада річна дохідність USDe все ще залишається на високому рівні близько 25%.

У той час як USDe швидко зростає, MakerDAO також став вигодонабувачем цього ринку. Наразі денний дохід MakerDAO зріс більш ніж на 200% порівняно з місяцем раніше, досягнувши історичного максимуму. Це тісно пов'язано з розвитком Ethena: високі ставки на USDe спричинили величезний попит на кредитування для sUSDe та активів PT. Наприклад, за Morpho, загальний обсяг позик під заставу sUSDe та PT для отримання DAI становить 570 мільйонів доларів, а коефіцієнт використання кредитів перевищує 80%, річна дохідність депозитів сягає 12%. За минулий місяць MakerDAO через модуль D3M на платформі Morpho видав нові кредити на загальну суму понад 300 мільйонів доларів.

Окрім безпосереднього впливу, попит на кредитування sUSDe та PT також непрямо підвищив використання DAI через інші канали. Наприклад, відсоткова ставка на депозити DAI на одній з платформ кредитування досягла 8.5%. Баланс активів та зобов'язань MakerDAO показує, що загальна сума кредитів DAI, виданих через модуль D3M двом основним платформам кредитування, становить 2 мільярди доларів США, що складає близько 40% його активів. Лише ці дві операції принесли MakerDAO 203 мільйони доларів США річного доходу, що еквівалентно щоденному внеску в 550 тисяч доларів США, що становить 54% від його загального річного доходу.

Ethena стала основною силою, що сприяє відновленню Децентралізованих фінансів. Її шлях зростання чітко видно: нові рекорди цін на біткойн піднімають оптимістичні настрої на ринку, що, у свою чергу, підвищує ставки на капітал, а отже, збільшує дохідність стейкінгу USDe. MakerDAO, завдяки повній ланцюжку фінансових потоків та "центробанківським властивостям", наданим модулем D3M, став важливим прихильником екосистеми USDe. А одна з кредитних угод виконала роль "мастила" в цьому процесі. Ці три угоди разом складають основний двигун зростання.

Одночасно інші протоколи в зовнішній екосистемі, такі як певна платформа кредитування, певна децентралізована біржа тощо, також у різній мірі виграють від зростання USDe. Наприклад, використання позик DAI на певній платформі кредитування перевищує 50%, а загальна сума депозитів USDS наближається до 400 мільйонів доларів. Торгові пари, пов'язані з USDe, займають кілька передових позицій у рейтингу обсягів торгів на певній децентралізованій біржі. Внаслідок цього місячний приріст кількох відповідних токенів перевищив 50%.

Ця модель зростання може бути стійкою лише за умови, що процентна різниця між USDe та DAI зможе залишатися на тривалий час. Беручи до уваги відносно стабільну монетарну політику DAI, основна увага зосереджена на USDe. Фактори, що впливають на розвиток USDe, включають: тривалість бичачого настрою, вдосконалення економічної моделі Ethena та зростання частки ринку, а також конкуренцію з боку інших торгових платформ, які випускають подібні продукти.

Однак, разом із зростанням виникають побоювання щодо безпеки D3M. Хоча D3M дозволяє безпосередньо динамічно генерувати DAI, з точки зору балансу активів і зобов'язань, ці DAI забезпечені sDAI. Враховуючи, що sDAI в кінцевому підсумку позичається як USDe, забезпечення насправді перетворюється на позицію синтетичних активів з більш ніж 110% коефіцієнтом забезпечення.

Хоча D3M не призведе безпосередньо до того, що DAI стане нестабільною монетою без забезпечення, він дійсно приносить певні потенційні ризики: надмірна частка модуля D3M може знову зробити DAI "тіньовою стабільною монетою"; різні ризики Ethena можуть передаватися на DAI; одночасно це також може знизити загальний рівень забезпечення DAI. Ці фактори потребують пильної уваги та обережної оцінки з боку учасників ринку.