Корпоративна скарбниця на великі ставки Solana: стратегічна розробка, що виходить за межі ціни

19 червня канадська публічна компанія подала реєстраційну заяву до Комісії з цінних паперів і бірж США з планами виходу на капітальний ринок Nasdaq під кодом "STKE". Це, на перший погляд, звичайне оголошення насправді вказує на новий тренд у перетині криптовалют і традиційних фінансів.

В останні роки стратегія публічних компаній щодо включення криптовалют до балансу зазнала помітних змін. Від первісного сприйняття біткойна як "цифрового золота" до пізнішого прийняття ефіру як "продуктивного активу", кожна ітерація відображає зміни в глибині розуміння ринку цифрових активів. Сьогодні ми спостерігаємо хвилю третього етапу, головним героєм якого є Solana.

Все більше підприємств починають звертати увагу на Solana. Це піднімає ключове питання: чому ці компанії обирають ризикувати Solana на фоні того, що біткоїн та ефір вже займають основні позиції в свідомості? Чи це просто спекулятивна гра в очікуванні зростання активів, чи приховує це глибші стратегічні роздуми? Відповідь набагато складніша, ніж просто очікування цін; вона відкриває глибоку ставку на майбутню фінансову інфраструктуру.

Еволюція корпоративної скарбниці: від "цифрового золота" до "фінансової операційної системи"

Щоб зрозуміти, чому компанії обирають Solana, спочатку потрібно оглянути еволюцію стратегії криптоактивів компаній у трьох частинах. Цей шлях починається з пасивного збереження, переходить до активного отримання доходу і врешті-решт веде до стратегічної інтеграції.

Перша хвиля: історія біткоїна як "цифрового золота" починається з деяких компаній, які її очолюють. Вони стали піонерами використання біткоїна як основного резервного активу, основна логіка полягає в тому, щоб розглядати біткоїн як інструмент зберігання вартості та хеджування макроекономічної невизначеності "цифрового золота". Ця стратегія є відносно пасивною, по суті, це "скупчування та утримання" (HODL), ставка на довгострокову дефіцитність біткоїна та консенсус щодо його вартості. Багато підприємств, включаючи кілька відомих компаній, також послідовно наслідують цей приклад, використовуючи біткоїн як стратегічний резерв для захисту від інфляції фіатних валют.

Друга хвиля: ефіріум як "виробничий актив". З переходом ефіріуму на механізм доказу частки (Proof-of-Stake) історія переходить до другого розділу. Компанії починають усвідомлювати, що ETH може бути не лише сховищем вартості, а й "виробничим активом", який може приносити дохід. Завдяки ставленню ETH компанії можуть отримувати стабільний дохід, досягаючи внутрішнього зростання активів. Нещодавно одна платформа спортивних ставок, яка котирується на Nasdaq, оголосила про придбання великої кількості ETH і планує використовувати понад 95% своїх запасів для ставлення, прагнучи стати "ефіріум-версією піонера". Ця зміна стратегії знаменує собою еволюцію корпоративних скарбниць з "пасивного зберігання" в стадію "активного отримання доходу".

Третя хвиля: Solana як "стратегічна інфраструктура". Сьогодні багато компаній піднімають третю хвилю. Вони обирають Solana, виходячи за межі простих очікувань зростання активів та пасивного доходу. Це більш глибоке стратегічне розташування, де вони розглядають Solana як "високопродуктивну фінансову операційну систему" та намагаються через володіння SOL глибоко брати участь і будувати майбутню економіку на блокчейні.

Чому Solana? Три основні рушійні сили

Причини, чому корпоративна скарбниця ставить свої ставки на Solana, не випадкові, а ґрунтуються на трьох основних рушійних силах. Ці три рушійні сили разом відповідають на питання "Чому саме Solana", і відповідь далеко не обмежується "просто чекаючи на зростання".

1. Не тільки прибуток, а й "середства виробництва"

Подібно до Ethereum, Solana також може приносити значний дохід через стейкінг. Але для деяких компаній значення SOL далеко не обмежується цим. Вони не просто делегують SOL третім особам для стейкінгу, а використовують SOL як "виробничі засоби" для свого основного бізнесу.

Ці компанії мають бізнес-модель, що базується на управлінні власними вузлами-верифікаторами. Їх величезні запаси SOL слугують капітальною основою для функціонування цих вузлів, що забезпечує компанії подвійні або навіть множинні джерела доходу: по-перше, це винагорода за стейкінг власних активів SOL; по-друге, це заробіток комісій та винагород за блоки через залучення третіх сторін, які делегують свої SOL до їхніх вузлів-верифікаторів. Ця модель перетворює компанію з простого власника активів на постачальника та оператора екологічної інфраструктури. Як підкреслив генеральний директор однієї з компаній, вони є "технологічною компанією", а не фондом. В рамках цієї моделі SOL більше не є просто цифрою в балансі, а є основним паливом, що активує бізнес-колесо компанії.

2. Тверда віра в видатну технічну продуктивність

Усі стратегічні плани походять із впевненості в базових технологічних можливостях. Один з Уолл-стріт інвестиційних банків у звіті, який привернув широку увагу, прямо заявив, що вони вважають, що "технології Solana явно перевершують Ethereum за всіма показниками". Це твердження не є безпідставним.

Мережею Solana відзначається неперевершеною продуктивністю, здатною постійно обробляти понад 2000 транзакцій на секунду (TPS), а середня вартість транзакції становить менше 0,001 долара. Ці характеристики високої пропускної здатності та низької вартості роблять можливими багато застосувань, які важко реалізувати на інших блокчейнах через високі витрати (такі як високооб'ємна торгівля, мікроплатежі, споживчі додатки) на Solana. Очікуваний новий клієнт для валідації Firedancer має на меті підвищити пропускну здатність мережі до мільйона TPS, і співзасновник Solana зазначив, що це більше пов'язано з оптимізацією апаратного забезпечення, а не з необхідністю кардинальних змін у протоколі.

Для бізнесу вибір Solana означає вибір платформи, яка вважається технологічно більш перевагою та здатною підтримувати майбутні масштабні застосування. Це ставка на технологічний шлях, вірячи, що її видатні характеристики врешті-решт призведуть до більш процвітаючої екосистеми та вищої мережевої вартості.

3. Глибока прив'язка до грандіозного бачення "наступного Уолл-стріт"

Це, можливо, є найглибшою та найзахоплюючою причиною, чому компанії ризикують на Solana. Володіння SOL означає глибоке зв'язування з грандіозним баченням — тобто "децентралізованої Nasdaq", яку спочатку уявляв співзасновник Solana. Основна ідея цього бачення полягає в тому, що всі фінансові активи в майбутньому, будь то акції, облігації чи нерухомість, будуть випускатися, торгуватися та розраховуватися у токенізованій формі (RWA) на блокчейні.

Компанії, що володіють Solana, не просто інвестують у токен, а інвестують у "базову інфраструктуру" майбутнього фінансового ринку. Вони отримують квиток на участь і формування цієї екосистеми майбутнього, тримаючи основні мережеві активи. Як сказав один з генеральних директорів лабораторії, компанії володіють SOL, "не тільки для зберігання вартості, а й для активної інтеграції в зростаючу екосистему". Деякі компанії навіть почали досліджувати можливість токенізації своєї корпоративної власності на блокчейні Solana, намагаючись стати частиною цього майбутнього.

Ця стратегія є набагато більш перспективною, ніж просте очікування зростання вартості активів. Це глибоке стратегічне партнерство, яке тісно пов'язує майбутнє компанії з успіхом або невдачею екосистеми Solana. Це перехід від спостерігача до учасника, а навіть до будівельника.

Ризики та горизонт: тверезий погляд

Хоча перспективи великі, цей шлях не без ризиків. По-перше, волатильність ціни самого токена SOL є величезним викликом, з яким повинні стикатися всі учасники. По-друге, постійна невизначеність глобального регуляторного середовища криптовалют, особливо в питаннях кваліфікації активів (наприклад, чи вважаються вони цінними паперами), є дамокловим мечем, що висить над усіма проєктами.

Крім того, існує більш тонкий структурний фінансовий ризик. Акції цих "скарбниць" часто торгуються за цінами, що значно перевищують їх чисту вартість активів (NAV), формуючи значну премію. Деякі аналітики порівнюють це явище з колишньою премією GBTC, вважаючи, що це фактично впроваджує важелі в систему. Як тільки ринкові настрої зміняться, премія перетвориться на дисконт, що може викликати ланцюгову реакцію, змушуючи ці компанії ліквідувати активи для погашення боргів, що, у свою чергу, створить тиск на ринок. Нарешті, навіть засновник Solana залишається уважним, нагадуючи, що перетворення високої участі користувачів на високу утримуваність та просування екосистеми, що виходить за межі божевілля Meme-токенів, є реальним викликом, який потрібно вирішити.

Висновок: стратегічна ставка, що виходить за межі ціни

Отже, мотивація підприємств почати ризикувати на Solana є багатогранною та має стратегічне бачення.

• З точки зору стратегії, це еволюція від пасивного володіння ("цифрове золото" біткойна) та активного отримання доходу ("продуктивний актив" ефіру) до глибокої стратегічної інтеграції ("фінансова операційна система" Solana).
• З бізнесової точки зору, SOL не лише може приносити доходи від стейкінгу, але також може стати матеріалом, що стимулює основний бізнес компанії (таких як вузли валідаторів), створюючи різноманітні потоки доходу.
• З технічної точки зору, це тверда віра в те, що високопродуктивна та низьковартісна архітектура Solana зможе виграти майбутню конкуренцію.
• З точки зору бачення, це остаточна ставка на грандіозні наративи "токенізації всього" та "децентралізованого Nasdaq", що має на меті зайняти стратегічну висоту у світі майбутніх ланцюгових фінансів.

Отже, просте тлумачення дій цих компаній як "очікування зростання вартості" явно недооцінює їхні амбіції. Вони не купують лотерейний білет, а купують основу для нового континенту майбутнього і намагаються безпосередньо взяти участь у його будівництві. Саме в цьому полягає справжня привабливість Solana як нового улюбленця Уолл-стріт, що залучає все більше підприємств до участі.