Sektör devleri Ethereum ETF başvurularını geri çekti, kripto varlıklar ETF'lerinin kârlılık zorluğu belirginleşti.

Son zamanlarda, piyasada Kripto Varlıklar ETF'leri ile ilgili bazı yeni gelişmeler ortaya çıktı. Tanınmış bir fon şirketi, Ethereum ETF başvurusunu geri çekme kararı aldı ve bu hamle sektörde geniş çapta tartışmalara yol açtı.

Şirketin Bitcoin ETF'si şu anda piyasada iyi bir performans sergiliyor ve oldukça dikkate değer bir pazar payına sahip. Ancak, yüksek sıralamalara rağmen, analizlere göre bu ETF'nin kâr durumu pek de iç açıcı olmayabilir. Bunun başlıca nedeni, Bitcoin ETF'lerinin yönetim ücretlerinin genellikle düşük olmasıdır; birçok ürünün ücreti %0.19 ile %0.25 arasında değişmektedir ve piyasada şiddetli bir "ücret rekabeti" sürmektedir.

Kaba tahminlere göre, bu şirketin Bitcoin ETF'sinin mevcut büyüklüğüne göre, her yıl yaklaşık 7 milyon dolar yönetim ücreti geliri elde edilebilir. Ancak, ilgili işletme maliyetleri de aynı büyüklükte olabilir. Bu, daha iyi performans gösteren Bitcoin ETF'sinin bile karlılığının kenar bölgesinde olabileceği anlamına geliyor. Bu durumda, Ethereum ETF'sinin piyasaya sürülmesi zararlı bir iş haline gelebilir; bu belki de şirketin nihayetinde bunu bırakma kararı almasının nedenidir.

Ticari açıdan bakıldığında, piyasa değeri daha küçük olan ana akım kripto varlıklar için, örneğin piyasa değeri yalnızca Bitcoin'in %5'i kadar olan bir token, yıllık 7 milyon dolarlık maliyeti geri kazanmak için, bir ETF'nin o token'ın toplam miktarının en az %4.5'ini yönetmesi gerekiyor. Bu oran, şu anda piyasada bulunan lider Bitcoin ETF'lerinin yönettiği orandan (toplam Bitcoin'in yaklaşık %1.5'i) çok daha yüksektir.

Ayrıca, aşağıdaki faktörler de dikkate alınmalıdır:

1. Bazı kripto varlıklar zincir üzerinde daha yüksek getiriler elde edebilir (örneğin %8 civarı), ancak ETF ürünleri genellikle stake etme işlevini içermez. Bu, bu kripto varlıkların ETF'sini tutmanın, doğrudan token tutmaya göre yaklaşık %8 daha az kazanç sağlayabileceği anlamına gelir; buna karşılık, Bitcoin ETF'sini tutmak yalnızca yaklaşık %0.2'lik bir yönetim ücreti ile daha az kazanç sağlar.

2. Bazı kripto varlıkların gerçek dolaşım miktarı, kamuya açık verilerin gösterdiğinden daha düşük olabilir, bu da ETF'nin büyük miktarda varlık yönetmesini daha da zorlaştırmaktadır.

3. Yüksek zincir üzerindeki kazançlar ve düzenleyici baskılarla karşı karşıya kalırken, daha büyük bir pozisyon oranı elde etmek, piyasa değeri daha düşük olan şifreleme para birimleri için büyük bir zorluktur.

Özetle, piyasa değeri küçük olan şifreleme varlıkları için mevcut piyasa değeri ve dolaşım durumu ile, kurumların ETF çıkararak kayda değer kâr elde etmeleri oldukça zor olabilir. Ticari açıdan bakıldığında, bir iş kâr elde edemiyorsa, doğal olarak itici bir güçten de yoksun kalır. Bu belki de bazı şifreleme varlıklarının ETF'lerinin kısa vadede neden hayata geçmesinin zor olduğunu açıklıyor.