Ethereum'un Stratejik Konumu: "Dünya Bilgisayarı"ndan "Dünya Defteri"ne

Birçok insan Vitalik Buterin'in son zamanlarda Ethereum'un "dünya defteri" olduğunu vurgulamasının tamamen yeni bir stratejik ayarlama olduğunu düşünüyor, ancak aslında bu dönüşüm EIP-1559'un uygulanmasıyla çoktan başlamıştı. Stabilcoinler Ethereum üzerinde %50 pazar payına sahip, bu da onun finansal uzlaşma katmanı olarak konumunu daha da pekiştiriyor. Bu dönüşümü daha ayrıntılı bir şekilde inceleyelim:

1. EIP-1559'un temel değeri

EIP-1559'un ana amacı Gas ücretlerini düşürmek değil, Ethereum ana ağının değer yakalama mekanizmasını yeniden tanımlamaktır. Bu, Ethereum'un artık değer elde etmek için işlem hacmindeki artışla gelen gas tüketimine güvenmediğini gösterir.

EIP-1559'dan önce, tüm işlemler ana ağda yoğunlaşmıştı, bu da ETH Gas tüketiminin büyük olmasına yol açtı. 2021'de günlük ortalama yanan ETH sayısı birkaç bine yakındı. Ana ağda ciddi bir tıkanıklık vardı, Layer2 de veri doğrulama için parti gönderirken Gas rekabetine katılmak zorunda kaldı, bu da maliyetleri yüksek ve tahmin edilmesi zor hale getirdi.

EIP-1559, Layer2'nin ana ağdaki toplu gönderim maliyetlerini istikrarlı ve kontrol edilebilir hale getiren öngörülebilir Base fee mekanizmasını tanıttı. Bu, yalnızca Layer2'nin işlem eşiğini düşürmekle kalmadı, aynı zamanda daha fazla Layer2'nin nihai uzlaşma için yalnızca Ethereum'a bağımlı olmasını sağladı.

Bu değişiklik, aslında Ethereum'un değer yakalama mantığını derin bir şekilde dönüştürdü: ana ağ yüksek frekanslı işlemlere dayalı "tüketim odaklı büyüme" modelinden, Layer2 uzlaşma talebine dayalı "vergi odaklı büyüme" modeline geçiş yaptı.

Bu model, yerel bankaların günlük işlemleri işlemesine benzer, ancak bankalar arası büyük ödemelerin merkez bankası sistemi tarafından onaylanması gerekmektedir. Merkez bankası doğrudan sıradan kullanıcılara hizmet vermez, ancak tüm bankalar merkez bankasına "vergi" ödemekle ve düzenlemelere tabi olmakla yükümlüdür.

Bu tam olarak "dünya defteri"nin konumlandırılmasının tipik bir özelliğidir.

2. Stablecoin'ların Önemi

Mevcut küresel stabil coin toplam piyasa değeri 250 milyar doları aşıyor, Ethereum %50'lik bir paya sahip. Bu oran EIP-1559'un uygulanmasından sonra azalmadığı gibi artış gösterdi. Ethereum'un bu kadar çok sermaye çekebilmesinin anahtarı, onun benzersiz güvenlik primidir.

Özellikle, USDT Ethereum'da 62.99 milyar dolar birikmişken, USDC 38.15 milyar dolar bulunmaktadır. Buna kıyasla, diğer kamu blok zincirlerindeki stabilcoin toplamı oldukça düşük kalmaktadır.

Stablecoin ihraç eden taraf, işlem hızı veya maliyet nedeniyle değil, neredeyse bin milyar dolarlık ETH'nin staking'inin sağladığı ekonomik güvenliğin eşsiz olması nedeniyle Ethereum'u seçiyor. Büyük varlıkları yöneten kurumlar için bu, son derece önemli bir değerlendirme unsurudur.

Büyük stabilcoin fonlarının birikimi, Ethereum ekosisteminin kendi kendini güçlendiren büyüme tekerleğini oluşturdu: Daha fazla stabilcoin, daha derin likidite, daha fazla DeFi protokolünün Ethereum'u tercih etmesini sağlıyor ve böylece daha fazla stabilcoin talebi doğuruyor, daha fazla sermaye girişi çekiyor.

Bu açıdan bakıldığında, stabilcoinlerin Ethereum üzerindeki büyük ölçekli yoğunlaşması, aslında küresel likiditenin "dünya defteri" konumunu fiilen tanıdığını göstermektedir.

3. Ekosistem İş Bölümü ve Gelecek Gelişimi

Ethereum ana ağı "merkez bankası" seviyesinde bir uzlaşma katmanına odaklandıkça, tüm Ethereum ekosisteminin stratejik konumu daha net hale geliyor: Layer2 yüksek frekanslı işlemlerden sorumlu, Ethereum ana ağı ise nihai uzlaşmaya odaklanıyor, görev dağılımı net ve verimli. Layer2'den ana ağa yapılan her uzlaşma işlemi ETH'yi yakmaya devam edecek ve deflasyon etkisini hızlandıracaktır.

Ancak, gerçek veriler, Layer2'nin refahının Ethereum ana ağına beklenen deflasyon katkısını sağlamadığını gösteriyor. Ana ağın günlük yakım miktarı büyük ölçüde azaldı, bazen birkaç yüz ETH'den bile az.

Bu fenomen bazı endişelere yol açtı: Kullanıcılar büyük ölçüde Layer2'ye kayıyor, ana ağ "boş bir şehir" haline geliyor. Layer2 her gün büyük miktarda işlem ücreti alıyor, ancak ana ağa ödenen "koruma ücreti" oldukça az.

Yine de, bu sorun Ethereum'un dünya defteri olarak konumunu sarsmak için yeterli değil. Stabilcoinlerin büyük birikimi, yaklaşık bin milyar dolar güvence (28% arz miktarı teminat olarak tutuluyor) ve dünyanın en büyük DeFi ekosistemi, sermayenin Ethereum'un hesaplama otoritesini, Layer2 ekosisteminin işlem refahı yerine seçtiğini kanıtlıyor.

Son zamanlarda, Ethereum'un kurucusu bu sorunun farkına varmış gibi görünüyor ve Layer2'nin Ethereum'un genel "dünya defteri" konumunun gelişimini engellemesini önlemek için ana ağ performansını yeniden artırmaya çalışıyor.

Ama nihayetinde, Layer2'nin başarısı veya başarısızlığı, Ethereum'un "dünya defteri" konumuyla doğrudan ilişkili değildir. Şu anda "dünya defteri"ne yapılan vurgu, daha çok mevcut bir gerçeğin resmi onayı gibidir. EIP-1559, Ethereum'un "dünya bilgisayarı" olmaktan "dünya merkezi bankası"na geçişini simgeleyen o tarihi dönüm noktasıdır.

Eğer gelecekte kripto paraların faydasının zincir üzerindeki DeFi altyapısının geleneksel finansla entegrasyonunda olduğunu düşünüyorsak, Ethereum'un "dünya merkez bankası" konumu onu yeterince sağlamlaştırır, Layer2 ekosisteminin refahı ise önemli bir nokta değildir.