Piyasa Genel Görünümü

Anormal Piyasa Sinyalleri

Bu hafta finansal piyasalarda nadir görülen "hisse senedi, tahvil ve döviz" üçlü düşüş durumu yaşandı:

• ABD borsalarında sert dalgalanmalar, S&P 500 endeksi tek bir haftada %5 artış gösterdi.
• 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4.47'ye yükseldi.
• Dolar endeksi 100 seviyesinin altına düştü

Güvenli yatırım araçlarının performansı farklılık gösteriyor:

• Altın fiyatı 3200 dolar/onsu aştı
• Yen ve İsviçre Frangı gibi geleneksel güvenli liman para birimleri güçleniyor.
• Doların güvenli liman statüsü sorgulanıyor

Ekonomik Verilerde Çelişki

Stagflasyonun erken sinyalleri ortaya çıkıyor:

• CPI verileri düştü, bu da esasen benzin fiyatlarının azalmasından kaynaklanıyor.
• Temel enflasyon ( konut, gıda ) hala ısrarcı
• PPI, bir önceki aya göre %0.4 azaldı, bu da talep daralması ve maliyet esnekliğinin bir arada bulunduğunu gösteriyor.

Mevcut verilerin henüz yeni gümrük tarifesi etkilerini yansıtmadığına dikkat edilmelidir, piyasa karamsar beklentileri önceden yansımış olabilir.

Likidite Krizi Belirginleşiyor

ABD tahvil piyasasında satış sarmalı ortaya çıktı:

• Uzun vadeli tahvillerde büyük düşüş
• Teminat değeri azaldı
• Hedge fonları zorunlu satış yapmak zorunda kaldı
• Getiri oranı daha da yükseldi

Geri alım piyasası baskısı artıyor:

• BGCR ile SOFR arasındaki fark genişliyor
• Teminat finanse etme maliyetlerinin ani artışı
• Piyasa likiditesi katmanlaşması artıyor

Politika ve Dış Riskler

Gümrük vergisi oyunları devam ediyor:

• Çin'e yönelik gümrük vergisi %145'e yükseldi
• Çin'in karşı önlemi %125
• Ticaret savaşındaki kısmi gevşeme ancak uzun vadeli riskler ortadan kalkmadı

ABD tahvilleri yeniden finansman baskısı:

• 2025 yılında yaklaşık 9 trilyon ABD tahvili vadesi dolacak
• Yabancı sahipler satış yapıyor veya likidite baskısını artırıyor

Gelecek Hafta Beklentisi

Piyasa Savunma Mantığına Dönüş

• Fonlar ABD dışı güvenli varlıklara ( altın, yen, İsviçre frangı ) yöneliyor.
• Stagflasyon ticareti ön planda, uzun vadeli ABD tahvilleri ve yüksek kaldıraçlı hisse senedi varlıkları satış riskiyle karşı karşıya.

Ana İzleme Göstergeleri

• ABD tahvilleri likiditesi ( 10 yıllık getirinin %5'i aşması mümkün mü )
• Çin'in borç sahipliği değişimi durumu
• Japon Merkez Bankası döviz müdahalesi
• Yüksek Getirili Tahvil Faiz Farkı Değişimi