Крипторынок встречает изменения в политике и финансах, Эфир начинает новую стадию институционального развития
Введение
На этой неделе крипторынок встретил два важных катализатора — законодательное наступление Вашингтона на "неделе криптовалют" и интенсивный взрыв институциональных вложений в Эфир, которые вместе составляют "политический перелом" и "финансовый перелом" для криптоиндустрии во второй половине 2025 года. Глубинная логика этого раунда криптоцикла смещается от Биткойна к Эфиру, стабильным монетам и базовой инфраструктуре на блокчейне. Ясность американской политики и институциональное расширение Эфира знаменуют собой вступление криптоиндустрии в стадию структурного восстановления, и акценты в рыночной конфигурации должны постепенно переходить от "игры в цены" к "улавливанию институциональных дивидендов через правила + инфраструктуру".
Американская "неделя криптовалюты": три основных законопроекта подают сигнал, что регулируемые активы ожидает переоценка ценности
В июле 2025 года Конгресс США официально открыл "Неделю криптовалюты", что стало первым системным шагом в продвижении комплексного регулирования криптоактивов в истории США в рамках законодательной повестки. На фоне резких изменений в глобальной цифровой финансовой архитектуре и постоянных вызовов традиционным моделям регулирования, предложение этого ряда законопроектов является не только реакцией на рыночные риски, но и сигналом о том, что США стремятся занять доминирующую позицию в следующем раунде конкурентной борьбы за финансовую инфраструктуру.
Наиболее знаковым является законопроект «GENIUS», который устанавливает полный регуляторный каркас для стейблкоинов, охватывающий ключевые элементы, такие как требования к хранению, раскрытие аудита, резервные активы и процессы расчета. Это означает, что стейблкоин-система, которая долгое время находилась вне традиционного финансового регулирования и функционировала на основе «рыночного доверия», впервые будет включена в структуру суверенного законодательства США. Высокий голосование Сената также демонстрирует мощную двустороннюю поддержку этого законопроекта, что является институциональной «успокоительной таблеткой» для всей криптоиндустрии.
Другой ключевой законопроект «Закон CLARITY» сосредоточен на вопросе разделения криптоактивов на ценные бумаги и товары. Его основная цель заключается в уточнении, «какие криптоактивы относятся к ценным бумагам, а какие - нет», и в четком определении границ регулирования для регулирующих органов. Если этот законопроект будет успешно принят, он положит конец долгосрочному неопределенному статусу «серой зоны регулирования» криптоактивов, предоставив проектам, биржам и управляющим фондами предсказуемую правовую основу, что значительно освободит потенциал для соблюдения норм и инноваций.
Более значимым с политической символической точки зрения является Законопроект о противодействии контролю со стороны CBDC. Этот законопроект запрещает Федеральной резервной системе выпуск центральной банковской цифровой валюты (CBDC), предотвращая тем самым возможность правительства установить возможность实时监控 личной финансовой активности через цифровую долларовую инфраструктуру. На самом деле, это также посылает другой сигнал: США не намерены доминировать в цифровой финансовой трансформации с помощью государственного монополизма, а выбирают поддержку экосистемы криптоактивов, движимой рынком, технологически нейтральной и открыто взаимосвязанной.
В целом, три основные законодательные инициативы направлены на «регулирование, способствующее инновациям» и подчеркивают «четкие границы и снижение неопределенности». Их основное требование больше не заключается в «ограничении», а в «направлении». Как только законодательство перейдет в стадию реализации, ожидается несколько прямых последствий: во-первых, препятствия для институциональных инвесторов, которые долго не могли войти в рынок из-за опасений по поводу соблюдения правил, постепенно снимутся; во-вторых, роль стабильных монет как «онлайн-доллара» будет подтверждена политикой, а их эффективность в таких сценариях, как международные расчеты, децентрализованные финансы и RWA, будет увеличена в геометрической прогрессии; в-третьих, регулируемые биржи и депозитарные банки получат поддержку государственной политики, что изменит структуру доверия на глобальном крипторынке.
С более глубокого взгляда, эта серия законодательных актов является стратегическим ответом США на новую волну перестройки финансового порядка. Так же, как доллар стал глобальной расчетной валютой после Второй мировой войны благодаря Бреттон-Вудской системе, стабильные монеты становятся носителем цифрового расширения влияния доллара, в то время как Конгресс США пытается через регуляторные меры предоставить им институциональную легитимность. Это игра по расстановке финансовых геополитических сил и прямой ответ на развитие и регуляторные рамки цифровых валют в других экономиках.
Таким образом, "Неделя криптовалют" является не только моментом переоценки логики оценки криптоактивов на рынке, но и институциональным подтверждением политики в отношении технологических трендов. Этот институциональный сигнал о ценообразовании введет в рынок более стабильные ожидания, а также предоставит инвесторам путь к идентификации "регулируемых и устойчивых" активов. Мы считаем, что такая определенность правил постепенно трансформируется в определенность оценки, а соответствующие активы, особенно стабильные монеты, ETH и сопутствующая инфраструктура, станут основными бенефициарами следующей структурной переоценки.
Конкуренция институтов по ETH: три направления одновременно: вход ETF, трансформация механизма стейкинга и обновление структуры активов
В последнее время, с резким ростом цены ETH, уверенность на рынке постепенно восстанавливается, и за этим стоит новая волна "капитальной гонки" вокруг Ethereum. От постоянного увеличения позиций финансовых гигантов Уолл-стрит через ETF до всё большего числа публичных компаний, включающих ETH в свой баланс, Ethereum переживает глубокую перестройку структуры рынка. Это не только означает, что традиционный капитал признал ETH и вошел в новую стадию, но и указывает на то, что Ethereum ускоренно эволюционирует из децентрализованного актива с высокой волатильностью и высокими технологическими барьерами в мейнстримный финансовый актив с логикой институционального размещения.
С момента запуска ETF, спотовый ETF на Эфир привлек чистый приток средств в размере 5,76 миллиарда долларов, что составляет почти 4% от его рыночной капитализации. Несмотря на то, что цена на некоторое время откатилась, приток средств продолжает оставаться стабильным, что свидетельствует о признании институциональных инвесторов долгосрочной ценности вложений в ETH. Эта тенденция начала набирать скорость в последние два месяца, несколько продуктов ETF на Эфир зафиксировали месячный чистый приток более 1 миллиарда долларов, традиционные финансовые игроки явно увеличили свои позиции.
В то же время более символические изменения происходят из-за появления волны "стратегического резервирования Эфира" со стороны публичных компаний. Несколько компаний, работающих на открытом рынке, последовательно объявили о включении ETH в свои балансы, что знаменует собой новый поворотный момент в нарративе, где ETH превращается из "спекулятивного актива" в "стратегический резервный актив". Особенно стоит отметить, что текущий объем ETH, которым владеет одна из компаний, уже превышает объем, удерживаемый Фондом Эфириума, что делает ее крупнейшим единственным институциональным держателем ETH в мире. Этот факт в определенной степени уже завершил частичный перенос "власти слов" на символическом уровне капитала.
С точки зрения текущей структуры участия учреждений, можно четко разделить на два лагеря: один — "родной лагерь Ethereum", за которым стоят группа ранних участников экосистемы Ethereum; другой — "стратегия Уолл-стрит", которая непосредственно копирует логику резервирования биткойнов, используя плечо, финансовые операции и раскрытие финансовой отчетности для создания эффекта капитализации. Эта модель создания позиций учреждениями, представляющая собой южное и северное давление, заставляет ценностную якорь ETH и систему ценовой поддержки удаляться от традиционной спекулятивной эмоции розничных инвесторов и перемещаться в институциональные, долгосрочные и структурированные рамки основного капитала.
Это влияние, вызванное этой тенденцией, оказывается глубоким не только в ценовом аспекте, но и в том, что права управления, права голоса и экосистемное лидерство сети Ethereum могут столкнуться с переработкой. В будущем, если компании с большими запасами ETH продолжат увеличивать свои позиции, их потенциальное влияние на направление развития Ethereum станет неоспоримым. Хотя в настоящее время большинство этих компаний всё ещё сталкиваются с финансовым давлением, распределение ETH в большей степени обусловлено спекулятивным хеджированием и капитализацией, и не отражает полной готовности к глубокому связыванию с экосистемой Ethereum, их вход уже создал эффекты увеличения на финансовом рынке: ETH снова был переоценен, рыночный нарратив переключился с перегруженных путей DeFi и L2 на новое пространство "резервный актив + ETF + права управления".
Стоит отметить, что в отличие от истории с резервами биткойнов, где есть "духовный лидер", постоянно усиливающий восприятие и пропагандирующий накопление, в настоящее время в Эфире нет такого представителя, который бы обладал как религиозным фоном, так и традиционной капиталистической харизмой. Отсутствие таких людей, поддерживающих это, в определенной степени замедляет путь преобразования доверия к Эфиру в сердцах институциональных инвесторов.
Однако, основатель Ethereum и Фонд Ethereum в последнее время часто высказываются, подчеркивая техническую устойчивость, механизмы безопасности и принципы децентрализации Ethereum. В то же время они начали укреплять архитектуру "двухуровневого" управления экосистемой, намереваясь избежать контроля над правами управления одной силой, при этом приветствуя институциональный капитал. Основатель в недавней публичной статье отметил, что интересы пользователей, руководство разработчиков и соблюдение норм институций должны быть сбалансированы, децентрализация должна обладать "операционностью", а не быть просто девизом.
В общем, ETH переживает полное изменение своей капитальной структуры: от открытого рынка, доминируемого розничными инвесторами, к институциональной рыночной структуре, движимой ETF, публичными компаниями и институциональными узлами. Влияние этого перехода будет глубоким, оно не только определит будущие пути формирования ценового центра ETH, но также может изменить структуру управления и темпы развития экосистемы Ethereum. В этой гонке вооружений ETH больше не просто символ технологического стека, а становится ключевым объектом в волне цифрового капитализма, представляя собой как инструмент для хранения ценности, так и фокус борьбы за власть.
Рыночная стратегия: BTC формирует высокую платформу, ETH и качественные приложения на блокчейн ожидают логики восстановления.
С успешным прорывом Биткойна за отметку в 120 тысяч долларов и постепенным переходом на плато, структура ротации на крипторынке становится все более ясной. В условиях доминирования логики BTC, Эфир и активы цепочек приложений высокого качества начинают переживать свой собственный период восстановления оценки. От денежных потоков до рыночных показателей, текущая ситуация демонстрирует типичную структуру "колебания крупных платформ + атака средних капитализаций", в то время как ETH и ряд протоколов L1/L2, обладающих как нарративной, так и технологической поддержкой, становятся наиболее ценным направлением для спекуляций после Биткойна.
BTC входит в этап построения на высоком уровне: вниз есть поддержка, вверх есть усталость
Биткойн, как основной движущий актив текущего цикла, практически завершил основной восходящий тренд, движимый тремя нарративами: спотовым ETF, периодом уменьшения вознаграждения и резервами институциональных инвесторов. Текущая динамика переходит в стадию боковика, хотя он все еще находится в техническом восходящем канале, но краткосрочная восходящая динамика, похоже, ослабевает. Судя по данным блокчейна, количество активных адресов BTC и объем торгов несколько снизились, в то время как в производном рынке подразумеваемая волатильность опционов продолжает снижаться, что указывает на снижение ожиданий рынка по поводу краткосрочного прорыва.
В то же время, интерес традиционных институтов к инвестициям не ослабевает. BTC ETF продолжает демонстрировать небольшой чистый приток, что указывает на поддержку со стороны фондов на дне, однако, поскольку ожидания уже в значительной степени реализованы, дальнейший рост BTC, вероятно, будет замедлен или перейдет в этап бокового движения. Для институтов биткойн уже вошел в стадию "основного инвестирования", а не продолжает борьбу за краткосрочную прибыль.
Это также означает, что внимание рынка постепенно смещается с биткойна на другие перспективные шифрованные активы.
Логика роста ETH: от "потерянного лидера" до "долины ценности" переоценка
По сравнению с Биткойном, Эфир с середины 2024 года демонстрировал результаты, которые считались "разочаровывающими", его цена значительно откатилась, а соотношение с BTC упало до трехлетнего минимума. Но именно в период спада ETH постепенно завершил переоценку и оптимизацию структуры позиций. В настоящее время признание институциональных инвесторов ETH быстро растет, не только продолжается чистый приток средств в спотовые ETF, но и тенденция к накоплению ETH со стороны上市公司 уже сформировалась, даже наблюдается ситуация, когда запасы Эфира превышают запасы фонда.
С технической точки зрения, цена ETH преодолела предыдущую нисходящую трендовую линию, начав формировать восходящий канал и последовательно восстанавливая несколько ключевых технических уровней. Учитывая финансовые условия и индикаторы настроений, ETH вошел в новый цикл смены рыночных настроений. В период бокового движения BTC, ETH как вторичный актив постепенно повышает свою ценность как инвестиции, дополнительно поддерживаемый расширением экосистемы L2, стабильностью доходов от стейкинга, повышением безопасности и другими факторами, рынок снова пересматривает его долгосрочную ценностную основу.
С точки зрения распределения активов, ETH на текущем этапе обладает не только преимуществом "долины оценки", но и начинает иметь аналогичную степень институционального признания и целостности нарратива, как BTC, сочетая технические и институциональные преимущества, становясь капиталом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
7
Поделиться
комментарий
0/400
TokenSherpa
· 07-31 23:03
на самом деле, я отслеживаю структуры управления с 2017 года... этот институциональный поворот эфира был предсказуем, если честно, если вы изучите исторические схемы голосования.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ImpermanentSage
· 07-31 07:13
Регулирование изменилось, и что с того? Бычий рынок — это железная правда.
Посмотреть ОригиналОтветить0
screenshot_gains
· 07-31 06:03
Только эта благоприятная информация может похвалить, бычий рынок еще не скоро.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MemeEchoer
· 07-31 06:02
Смешно, опять надувают быка.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHunter9000
· 07-31 05:55
Пришла точка поворота? Медвежий рынок розничный инвестор уже запутался, хорошо.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEV_Whisperer
· 07-31 05:54
Этот раунд перевода ETH принадлежит бычьему рынку B стороны
Посмотреть ОригиналОтветить0
DefiOldTrickster
· 07-31 05:45
Вот это вся благоприятная информация по политике? Мы пережили медвежий рынок 18 года, а сейчас боимся der.
США шифрование регулирования достигает прорыва, Эфир институциональная структура ускоряется, структурные возможности на рынке становятся очевидными.
Крипторынок встречает изменения в политике и финансах, Эфир начинает новую стадию институционального развития
Введение
На этой неделе крипторынок встретил два важных катализатора — законодательное наступление Вашингтона на "неделе криптовалют" и интенсивный взрыв институциональных вложений в Эфир, которые вместе составляют "политический перелом" и "финансовый перелом" для криптоиндустрии во второй половине 2025 года. Глубинная логика этого раунда криптоцикла смещается от Биткойна к Эфиру, стабильным монетам и базовой инфраструктуре на блокчейне. Ясность американской политики и институциональное расширение Эфира знаменуют собой вступление криптоиндустрии в стадию структурного восстановления, и акценты в рыночной конфигурации должны постепенно переходить от "игры в цены" к "улавливанию институциональных дивидендов через правила + инфраструктуру".
Американская "неделя криптовалюты": три основных законопроекта подают сигнал, что регулируемые активы ожидает переоценка ценности
В июле 2025 года Конгресс США официально открыл "Неделю криптовалюты", что стало первым системным шагом в продвижении комплексного регулирования криптоактивов в истории США в рамках законодательной повестки. На фоне резких изменений в глобальной цифровой финансовой архитектуре и постоянных вызовов традиционным моделям регулирования, предложение этого ряда законопроектов является не только реакцией на рыночные риски, но и сигналом о том, что США стремятся занять доминирующую позицию в следующем раунде конкурентной борьбы за финансовую инфраструктуру.
Наиболее знаковым является законопроект «GENIUS», который устанавливает полный регуляторный каркас для стейблкоинов, охватывающий ключевые элементы, такие как требования к хранению, раскрытие аудита, резервные активы и процессы расчета. Это означает, что стейблкоин-система, которая долгое время находилась вне традиционного финансового регулирования и функционировала на основе «рыночного доверия», впервые будет включена в структуру суверенного законодательства США. Высокий голосование Сената также демонстрирует мощную двустороннюю поддержку этого законопроекта, что является институциональной «успокоительной таблеткой» для всей криптоиндустрии.
Другой ключевой законопроект «Закон CLARITY» сосредоточен на вопросе разделения криптоактивов на ценные бумаги и товары. Его основная цель заключается в уточнении, «какие криптоактивы относятся к ценным бумагам, а какие - нет», и в четком определении границ регулирования для регулирующих органов. Если этот законопроект будет успешно принят, он положит конец долгосрочному неопределенному статусу «серой зоны регулирования» криптоактивов, предоставив проектам, биржам и управляющим фондами предсказуемую правовую основу, что значительно освободит потенциал для соблюдения норм и инноваций.
Более значимым с политической символической точки зрения является Законопроект о противодействии контролю со стороны CBDC. Этот законопроект запрещает Федеральной резервной системе выпуск центральной банковской цифровой валюты (CBDC), предотвращая тем самым возможность правительства установить возможность实时监控 личной финансовой активности через цифровую долларовую инфраструктуру. На самом деле, это также посылает другой сигнал: США не намерены доминировать в цифровой финансовой трансформации с помощью государственного монополизма, а выбирают поддержку экосистемы криптоактивов, движимой рынком, технологически нейтральной и открыто взаимосвязанной.
В целом, три основные законодательные инициативы направлены на «регулирование, способствующее инновациям» и подчеркивают «четкие границы и снижение неопределенности». Их основное требование больше не заключается в «ограничении», а в «направлении». Как только законодательство перейдет в стадию реализации, ожидается несколько прямых последствий: во-первых, препятствия для институциональных инвесторов, которые долго не могли войти в рынок из-за опасений по поводу соблюдения правил, постепенно снимутся; во-вторых, роль стабильных монет как «онлайн-доллара» будет подтверждена политикой, а их эффективность в таких сценариях, как международные расчеты, децентрализованные финансы и RWA, будет увеличена в геометрической прогрессии; в-третьих, регулируемые биржи и депозитарные банки получат поддержку государственной политики, что изменит структуру доверия на глобальном крипторынке.
С более глубокого взгляда, эта серия законодательных актов является стратегическим ответом США на новую волну перестройки финансового порядка. Так же, как доллар стал глобальной расчетной валютой после Второй мировой войны благодаря Бреттон-Вудской системе, стабильные монеты становятся носителем цифрового расширения влияния доллара, в то время как Конгресс США пытается через регуляторные меры предоставить им институциональную легитимность. Это игра по расстановке финансовых геополитических сил и прямой ответ на развитие и регуляторные рамки цифровых валют в других экономиках.
Таким образом, "Неделя криптовалют" является не только моментом переоценки логики оценки криптоактивов на рынке, но и институциональным подтверждением политики в отношении технологических трендов. Этот институциональный сигнал о ценообразовании введет в рынок более стабильные ожидания, а также предоставит инвесторам путь к идентификации "регулируемых и устойчивых" активов. Мы считаем, что такая определенность правил постепенно трансформируется в определенность оценки, а соответствующие активы, особенно стабильные монеты, ETH и сопутствующая инфраструктура, станут основными бенефициарами следующей структурной переоценки.
Конкуренция институтов по ETH: три направления одновременно: вход ETF, трансформация механизма стейкинга и обновление структуры активов
В последнее время, с резким ростом цены ETH, уверенность на рынке постепенно восстанавливается, и за этим стоит новая волна "капитальной гонки" вокруг Ethereum. От постоянного увеличения позиций финансовых гигантов Уолл-стрит через ETF до всё большего числа публичных компаний, включающих ETH в свой баланс, Ethereum переживает глубокую перестройку структуры рынка. Это не только означает, что традиционный капитал признал ETH и вошел в новую стадию, но и указывает на то, что Ethereum ускоренно эволюционирует из децентрализованного актива с высокой волатильностью и высокими технологическими барьерами в мейнстримный финансовый актив с логикой институционального размещения.
С момента запуска ETF, спотовый ETF на Эфир привлек чистый приток средств в размере 5,76 миллиарда долларов, что составляет почти 4% от его рыночной капитализации. Несмотря на то, что цена на некоторое время откатилась, приток средств продолжает оставаться стабильным, что свидетельствует о признании институциональных инвесторов долгосрочной ценности вложений в ETH. Эта тенденция начала набирать скорость в последние два месяца, несколько продуктов ETF на Эфир зафиксировали месячный чистый приток более 1 миллиарда долларов, традиционные финансовые игроки явно увеличили свои позиции.
В то же время более символические изменения происходят из-за появления волны "стратегического резервирования Эфира" со стороны публичных компаний. Несколько компаний, работающих на открытом рынке, последовательно объявили о включении ETH в свои балансы, что знаменует собой новый поворотный момент в нарративе, где ETH превращается из "спекулятивного актива" в "стратегический резервный актив". Особенно стоит отметить, что текущий объем ETH, которым владеет одна из компаний, уже превышает объем, удерживаемый Фондом Эфириума, что делает ее крупнейшим единственным институциональным держателем ETH в мире. Этот факт в определенной степени уже завершил частичный перенос "власти слов" на символическом уровне капитала.
С точки зрения текущей структуры участия учреждений, можно четко разделить на два лагеря: один — "родной лагерь Ethereum", за которым стоят группа ранних участников экосистемы Ethereum; другой — "стратегия Уолл-стрит", которая непосредственно копирует логику резервирования биткойнов, используя плечо, финансовые операции и раскрытие финансовой отчетности для создания эффекта капитализации. Эта модель создания позиций учреждениями, представляющая собой южное и северное давление, заставляет ценностную якорь ETH и систему ценовой поддержки удаляться от традиционной спекулятивной эмоции розничных инвесторов и перемещаться в институциональные, долгосрочные и структурированные рамки основного капитала.
Это влияние, вызванное этой тенденцией, оказывается глубоким не только в ценовом аспекте, но и в том, что права управления, права голоса и экосистемное лидерство сети Ethereum могут столкнуться с переработкой. В будущем, если компании с большими запасами ETH продолжат увеличивать свои позиции, их потенциальное влияние на направление развития Ethereum станет неоспоримым. Хотя в настоящее время большинство этих компаний всё ещё сталкиваются с финансовым давлением, распределение ETH в большей степени обусловлено спекулятивным хеджированием и капитализацией, и не отражает полной готовности к глубокому связыванию с экосистемой Ethereum, их вход уже создал эффекты увеличения на финансовом рынке: ETH снова был переоценен, рыночный нарратив переключился с перегруженных путей DeFi и L2 на новое пространство "резервный актив + ETF + права управления".
Стоит отметить, что в отличие от истории с резервами биткойнов, где есть "духовный лидер", постоянно усиливающий восприятие и пропагандирующий накопление, в настоящее время в Эфире нет такого представителя, который бы обладал как религиозным фоном, так и традиционной капиталистической харизмой. Отсутствие таких людей, поддерживающих это, в определенной степени замедляет путь преобразования доверия к Эфиру в сердцах институциональных инвесторов.
Однако, основатель Ethereum и Фонд Ethereum в последнее время часто высказываются, подчеркивая техническую устойчивость, механизмы безопасности и принципы децентрализации Ethereum. В то же время они начали укреплять архитектуру "двухуровневого" управления экосистемой, намереваясь избежать контроля над правами управления одной силой, при этом приветствуя институциональный капитал. Основатель в недавней публичной статье отметил, что интересы пользователей, руководство разработчиков и соблюдение норм институций должны быть сбалансированы, децентрализация должна обладать "операционностью", а не быть просто девизом.
В общем, ETH переживает полное изменение своей капитальной структуры: от открытого рынка, доминируемого розничными инвесторами, к институциональной рыночной структуре, движимой ETF, публичными компаниями и институциональными узлами. Влияние этого перехода будет глубоким, оно не только определит будущие пути формирования ценового центра ETH, но также может изменить структуру управления и темпы развития экосистемы Ethereum. В этой гонке вооружений ETH больше не просто символ технологического стека, а становится ключевым объектом в волне цифрового капитализма, представляя собой как инструмент для хранения ценности, так и фокус борьбы за власть.
Рыночная стратегия: BTC формирует высокую платформу, ETH и качественные приложения на блокчейн ожидают логики восстановления.
С успешным прорывом Биткойна за отметку в 120 тысяч долларов и постепенным переходом на плато, структура ротации на крипторынке становится все более ясной. В условиях доминирования логики BTC, Эфир и активы цепочек приложений высокого качества начинают переживать свой собственный период восстановления оценки. От денежных потоков до рыночных показателей, текущая ситуация демонстрирует типичную структуру "колебания крупных платформ + атака средних капитализаций", в то время как ETH и ряд протоколов L1/L2, обладающих как нарративной, так и технологической поддержкой, становятся наиболее ценным направлением для спекуляций после Биткойна.
BTC входит в этап построения на высоком уровне: вниз есть поддержка, вверх есть усталость
Биткойн, как основной движущий актив текущего цикла, практически завершил основной восходящий тренд, движимый тремя нарративами: спотовым ETF, периодом уменьшения вознаграждения и резервами институциональных инвесторов. Текущая динамика переходит в стадию боковика, хотя он все еще находится в техническом восходящем канале, но краткосрочная восходящая динамика, похоже, ослабевает. Судя по данным блокчейна, количество активных адресов BTC и объем торгов несколько снизились, в то время как в производном рынке подразумеваемая волатильность опционов продолжает снижаться, что указывает на снижение ожиданий рынка по поводу краткосрочного прорыва.
В то же время, интерес традиционных институтов к инвестициям не ослабевает. BTC ETF продолжает демонстрировать небольшой чистый приток, что указывает на поддержку со стороны фондов на дне, однако, поскольку ожидания уже в значительной степени реализованы, дальнейший рост BTC, вероятно, будет замедлен или перейдет в этап бокового движения. Для институтов биткойн уже вошел в стадию "основного инвестирования", а не продолжает борьбу за краткосрочную прибыль.
Это также означает, что внимание рынка постепенно смещается с биткойна на другие перспективные шифрованные активы.
Логика роста ETH: от "потерянного лидера" до "долины ценности" переоценка
По сравнению с Биткойном, Эфир с середины 2024 года демонстрировал результаты, которые считались "разочаровывающими", его цена значительно откатилась, а соотношение с BTC упало до трехлетнего минимума. Но именно в период спада ETH постепенно завершил переоценку и оптимизацию структуры позиций. В настоящее время признание институциональных инвесторов ETH быстро растет, не только продолжается чистый приток средств в спотовые ETF, но и тенденция к накоплению ETH со стороны上市公司 уже сформировалась, даже наблюдается ситуация, когда запасы Эфира превышают запасы фонда.
С технической точки зрения, цена ETH преодолела предыдущую нисходящую трендовую линию, начав формировать восходящий канал и последовательно восстанавливая несколько ключевых технических уровней. Учитывая финансовые условия и индикаторы настроений, ETH вошел в новый цикл смены рыночных настроений. В период бокового движения BTC, ETH как вторичный актив постепенно повышает свою ценность как инвестиции, дополнительно поддерживаемый расширением экосистемы L2, стабильностью доходов от стейкинга, повышением безопасности и другими факторами, рынок снова пересматривает его долгосрочную ценностную основу.
С точки зрения распределения активов, ETH на текущем этапе обладает не только преимуществом "долины оценки", но и начинает иметь аналогичную степень институционального признания и целостности нарратива, как BTC, сочетая технические и институциональные преимущества, становясь капиталом.