Pendle Планы на 2025 год: Обновление V2, расширение на несколько цепочек и продукты дохода от Бессрочных фьючерсов

Pendle стал доминирующим протоколом фиксированного дохода в области DeFi, позволяя пользователям торговать будущими доходами и блокировать предсказуемую доходность на блокчейне.

В 2024 году Pendle способствовал развитию основных нарративов, таких как LST, повторное залог, доходные стабильные монеты, и сам стал предпочтительной платформой для выпуска активов.

В 2025 году Pendle планирует расшириться за пределы экосистемы EVM, превратившись в полноценный слой фиксированного дохода для DeFi, нацеливаясь на новые рынки, продукты и пользовательские группы, охватывающие как оригинальный рынок криптовалют, так и рынок институционального капитала.

Рынок производных финансовых инструментов в мире DeFi можно сравнить с одним из крупнейших сегментов традиционного финансового мира - рынком процентных деривативов. Это рынок стоимостью более 5 триллионов долларов, и даже небольшая доля этого рынка представляет собой десятки миллиардов долларов возможностей.

Большинство DeFi платформ предлагают только плавающие доходы, что неизбежно подвергает пользователей рыночным колебаниям, но Pendle ввел продукты с фиксированной процентной ставкой через прозрачную и совместимую систему.

Это нововведение изменило структуру рынка DeFi, стоимость которого составляет 120 миллиардов долларов, сделав Pendle доминирующим доходным протоколом. В 2024 году TVL Pendle выросла более чем в 20 раз и в настоящее время ее TVL занимает более половины рынка доходности, что в 5 раз больше, чем у второго по величине конкурента.

Pendle не просто доходный протокол, он стал основным инфраструктурным элементом DeFi, способствующим росту ликвидности ведущих протоколов.

Поиск точки соприкосновения: от LST к Restaking

Pendle привлек раннее внимание рынка, решая одну из ключевых проблем DeFi - волатильность и непредсказуемость доходов. В отличие от некоторых платформ, Pendle позволяет пользователям зафиксировать фиксированную доходность, разделяя основной капитал и доход.

С ростом ликвидных стейкинг-токенов (LST) уровень использования Pendle резко увеличивается, помогая пользователям высвобождать ликвидность стейкинговых активов. В 2024 году Pendle также успешно захватывает нарратив повторного стекинга (Restaking) - его пул eETH стал крупнейшим на платформе всего через несколько дней после запуска.

Сегодня Pendle играет ключевую роль в экосистеме доходов на блокчейне. Будь то предоставление инструментов хеджирования для волатильных ставок на финансирование или выступление в роли ликвидного механизма для активов с доходностью, Pendle имеет уникальные преимущества в растущих областях, таких как ликвидные повторно заложенные токены (LRT), активы реального мира (RWA) и онлайновые денежные рынки.

Pendle V2: Обновление инфраструктуры

Pendle V2 вводит стандартизированные токены дохода (SY), чтобы унифицировать способ упаковки доходных активов. Это заменяет разрозненные, индивидуализированные интеграционные решения V1, реализуя бесшовное чеканку "токенов основного капитала" (PT) и "токенов дохода" (YT).

AMM Pendle V2 специально разработан для торговли PT-YT, предлагая более высокую эффективность капитала и лучшую ценовую механику. V1 использует универсальную модель AMM, тогда как V2 вводит динамические параметры (такие как rateScalar и rateAnchor), которые могут регулироваться с течением времени для уменьшения спреда, оптимизации обнаружения доходности и снижения проскальзывания.

Pendle V2 также обновил инфраструктуру ценообразования, интегрировав нативный TWAP оракул в AMM, заменив модель V1, зависимую от внешних оракулов. Эти источники данных на цепи снижают риск манипуляций и повышают точность. Кроме того, Pendle V2 добавил функцию ордербука, предоставляя запасной механизм обнаружения цен, когда цены в AMM выходят за пределы диапазона.

Для поставщиков ликвидности (LP) Pendle V2 предлагает более сильный механизм защиты. Теперь фондовые пуллы состоят из высоко коррелированных активов, а дизайн AMM максимально уменьшает непостоянные потери, особенно для LP, которые держат свои активы до истечения срока - в V1 из-за недостаточной специализации механизма результаты доходности LP было труднее предсказать.

Прорыв границ EVM: выход на Solana, Hyperliquid и TON

План Pendle по расширению на Solana, Hyperliquid и TON знаменует собой ключевой поворотный момент в его дорожной карте на 2025 год. До сих пор Pendle всегда ограничивался экосистемой EVM - тем не менее, Pendle занимает более 50% рынка в сегменте фиксированного дохода.

Однако, многопоточность криптовалют стала тенденцией, и с помощью стратегии Citadel Pendle преодолеет изоляцию EVM, получая доступ к новым пулом средств и пользователям.

Солана стала основным узлом для DeFi и торговой активности - в январе TVL достиг исторического максимума в 14 миллиардов долларов, обладая мощной базой розничных инвесторов и быстрорастущим рынком LST.

Hyperliquid благодаря вертикально интегрированной инфраструктуре бессрочных фьючерсов, а TON полагается на воронку пользователей Telegram, обе экосистемы быстро растут, но им не хватает зрелой инфраструктуры доходов. Pendle имеет потенциал заполнить этот пробел.

Если развертывание будет успешным, эти меры значительно расширят общий объем рынка, доступного для Pendle. Захват потоков фиксированного дохода на не-EVM цепочках может принести сотни миллионов долларов дополнительного TVL. Более важно, этот шаг укрепит статус Pendle не только как родного протокола Ethereum, но и как инфраструктуры DeFi для фиксированного дохода на основных публичных цепочках.

Принятие традиционных финансов: создание системы соблюдения норм для получения доходов

Другим ключевым шагом в дорожной карте Pendle на 2025 год является запуск версии Citadel, соответствующей требованиям KYC, специально разработанной для институциональных инвестиций. Это решение направлено на соединение возможностей получения дохода на блокчейне с традиционными регулируемыми капиталовыми рынками, предоставляя структурированные и соответствующие требованиям крипто-ориентированные продукты с фиксированным доходом.

Этот план будет сотрудничать с некоторыми протоколами и управляться лицензированными инвестиционными менеджерами в рамках независимой структуры SPV. Эта настройка устраняет ключевые точки трения, такие как хранение, соблюдение и выполнение на блокчейне, позволяя институциональным инвесторам участвовать в продуктах доходности Pendle через знакомую юридическую структуру.

Мировой рынок фиксированного дохода превышает 100 триллионов долларов, даже если институциональные средства будут выделять лишь небольшую долю на цепочку, это может привести к притоку десятков миллиардов долларов. Исследование Ernst & Young – Patton 2024 года показывает, что 94% институциональных инвесторов признают долгосрочную ценность цифровых активов, и более половины из них увеличивают свои вложения.

МакКинси прогнозирует, что к 2030 году рынок токенизации может достичь 2-4 трлн долларов. Pendle, хоть и не является платформой токенизации, играет ключевую роль в этой экосистеме, предоставляя функции ценообразования, хеджирования и вторичной торговли для токенизированных доходных продуктов - будь то токенизированные государственные облигации или доходные стейблкоины, Pendle может служить инфраструктурным слоем для стратегий институционального уровня.

Исламские финансы: новая возможность в 4,5 триллиона долларов

Pendle также планирует запустить решение Citadel, соответствующее исламскому праву, для обслуживания глобального исламского финансового рынка с объемом 4,5 триллиона долларов - эта отрасль охватывает более 80 стран и за последние десять лет демонстрирует среднегодовой темп роста в 10%, особенно активно развиваясь в Юго-Восточной Азии, на Ближнем Востоке и в Африке.

Строгие религиозные ограничения долгое время мешали мусульманским инвесторам участвовать в DeFi, но структура PT/YT Pendle может быть гибко спроектирована для соответствия исламскому праву, ее форма может напоминать исламские облигации (Sukuk).

Если он будет успешно реализован, этот Citadel не только расширит географическое покрытие Pendle, но и подтвердит способность DeFi адаптироваться к многообразным финансовым системам, тем самым укрепив позицию Pendle как глобальной инфраструктуры фиксированного дохода на блокчейне.

Выход на рынок финансирования

Boros, как один из самых важных катализаторов в дорожной карте Pendle 2025, нацелен на внедрение фиксированных процентных ставок в рынок финансирования бессрочных фьючерсов. Несмотря на то, что Pendle V2 уже утвердил свои позиции на рынке токенизации спотовой доходности, Boros планирует расширить свои бизнес-границы до самого крупного и волатильного источника дохода в криптосфере - финансирования бессрочных фьючерсов.

Текущий рынок бессрочных фьючерсов имеет открытые контракты на сумму более 150 миллиардов долларов, а среднедневной объем торгов составляет 200 миллиардов долларов. Это огромный рынок, но с серьезной нехваткой хеджирующих инструментов.

Boros планирует предоставить более стабильные доходы для некоторых протоколов путем реализации фиксированной ставки финансирования – это имеет решающее значение для управления крупномасштабными стратегиями институтов.

Для Pendle это устройство содержит огромную ценность. Boros не только обещает открыть новый рынок стоимостью в миллиарды долларов, но и осуществляет обновление позиции протокола — от DeFi приложений доходности к платформе торговли процентными ставками на блокчейне, его функциональная позиция уже сопоставима с торговыми столами CME или Morgan Stanley в традиционных финансах.

Boros также укрепил долгосрочные конкурентные преимущества Pendle. В отличие от погоне за рыночными трендами, Pendle закладывает основы для будущей доходной инфраструктуры: как арбитраж по фондовым ставкам, так и стратегии владения спотовыми активами предоставляют трейдерам и управляющим активами практические инструменты.

Учитывая, что в настоящее время в области DeFi и CeFi отсутствуют масштабируемые схемы хеджирования процентных ставок, Pendle имеет возможность получить значительное конкурентное преимущество. Если это будет успешно реализовано, Boros значительно увеличит долю рынка Pendle, привлечет новую аудиторию пользователей и укрепит его статус в качестве ключевой инфраструктуры фиксированного дохода в DeFi.

Основная команда и стратегическое планирование

Pendle Finance был основан анонимными разработчиками TN, GT, YK и Vu в середине 2020 года и уже получил инвестиции от нескольких ведущих институтов.

Финансовая веха:

• Частный раунд (апрель 2021 года): привлечение 3,7 миллиона долларов США
• IDO (апрель 2021 года): финансирование в размере 11,83 миллиона долларов по цене 0,797 долларов за токен
• Платформа для торговли Launchpool (июль 2023 года): распределение 5,02 миллиона PENDLE (составляет 1,94% от общего объема поставки)
• Стратегические инвестиции определенной организации (август 2023 года): ускорение развития экосистемы и кросс-цепочечная экспансия
• Финансирование фонда Arbitrum (октябрь 2023): 1,61 миллиона долларов США для развития экосистемы Arbitrum
• Стратегические инвестиции Spartan Group (ноябрь 2023): содействие долгосрочному росту и институциональному принятию

Экологическая кооперационная матрица следующая:

• Base (Coinbase L2): Развертывание в сети Base, подключение к нативным активам и расширение инфраструктуры фиксированного дохода
• Anzen（sUSDz）：Запуск RWA стабильной монеты sUSDz, обеспечивающей фиксированный доход, связанный с доходами реального мира.
• Ethena (USDe/sUSDe): Интеграция стабильной валюты с высоким APY, подключение к крипто-родным доходам и усиление сотрудничества DeFi
• Ether.fi (eBTC): запуск первого нативного пула доходов BTC, преодолевающего границы активов ETH
• Berachain (iBGT/iBERA): как одна из первых инфраструктур, она создает фиксированную доходность через нативные LST.

!["Свет медвежьего рынка" Планы Pendle на 2025 год: обновление V2, расширение на несколько цепочек, Бессрочные фьючерсы收益产品](