Consensus 2025: A transformação de políticas e ecossistemas Web3 em Hong Kong

O Centro de Convenções de Hong Kong recebe quase dez mil participantes, marcando a primeira realização da cimeira de topo da indústria global Web3, a Consensus, na Ásia. A escolha de Hong Kong como local não se deve apenas ao fato de ser um campo de testes para inovação financeira, mas também ao seu papel como um hub de troca de valores entre o Oriente e o Ocidente. Desde a tokenização de obrigações verdes até o sandbox regulatório para stablecoins em dólares de Hong Kong, passando pela ecologia de ativos físicos e inteligência artificial descentralizada, Hong Kong está impulsionando o desenvolvimento do Web3 a partir de políticas inovadoras, promovendo uma profunda integração com o mundo real.

1. Supervisão em primeiro lugar: exploração ordenada das fronteiras de conformidade do Web3

Se compararmos o ecossistema Web3 de Hong Kong a um edifício, então uma estrutura regulatória confiável e altamente aplicável seria sua fundação. Desde a publicação da declaração política no final de 2022, Hong Kong tem constantemente revisto e aprimorado o sistema regulatório para promover o desenvolvimento autônomo do ecossistema de ativos virtuais dentro de limites seguros e em conformidade. Ao estabelecer uma estrutura regulatória abrangente que abrange bolsas de ativos virtuais, emissoras de stablecoins, prestadores de serviços de custódia e atividades de negociação de balcão, Hong Kong pavimentou o caminho para a interconexão de valores no mercado financeiro e para a inovação a longo prazo.

Estas medidas não apenas elevaram a credibilidade do mercado de ativos virtuais de Hong Kong, mas também continuam a atrair capital e empresas para a região. Até ao final de 2024, apenas o Cyberport de Hong Kong já reuniu cerca de 300 empresas Web3, acumulando um volume de financiamento superior a 400 milhões de dólares de Hong Kong.

No entanto, o cenário global do Web3 sofreu mudanças enormes nos últimos dois anos. A situação de regulamentação de criptomoedas nos EUA está claramente melhorando, com o modelo de supervisão punitiva que durou anos a desaparecer. Cidades como Cingapura e Dubai também continuam a emitir sinais amigáveis para as criptomoedas. Diante da competição global cada vez mais acirrada no Web3, como pode Hong Kong aproveitar essa onda de inovação? O desenvolvimento do Web3 e dos ativos virtuais em Hong Kong deve ser não apenas teórico, mas também prático: focando em inovações tecnológicas e inovações de aplicação que possam ter um impacto substancial na economia e na sociedade.

Embora a participação do mercado de ativos criptográficos no sistema financeiro global seja inferior a 1%, a sua rápida expansão e a crescente correlação com ativos financeiros tradicionais tornaram os riscos associados inegáveis. Hong Kong e os Estados Unidos parecem seguir caminhos diferentes em muitos momentos, mas na verdade estão em busca do mesmo objetivo: manter a atividade de inovação enquanto previnem os potenciais riscos financeiros associados a essa nova classe de ativos.

Dois, o stablecoin em HKD: a ambição "financeira" de Hong Kong

As stablecoins são o tema quente da Conferência Consensus desta vez, e também são uma área de foco contínua em Hong Kong nos últimos dois anos. Várias instituições financeiras estão se preparando para emitir stablecoins atreladas ao dólar de Hong Kong e estão solicitando as licenças relevantes.

Embora não seja possível determinar quanto do mercado pode ser conquistado pelo stablecoin de HKD no atual ambiente onde os stablecoins em dólares ocupam uma participação de mercado absoluta, para Hong Kong, desenvolver um stablecoin de HKD é uma escolha inevitável para capturar a iniciativa no desenvolvimento do Web3 e conquistar uma vantagem no futuro financeiro. Os stablecoins são a ligação central entre as finanças tradicionais e o mundo cripto, e podem tornar-se uma ferramenta de pagamento amplamente aceita.

Neste estágio, as stablecoins não suportadas por dólares americanos terão dificuldade em competir com as stablecoins em dólares a curto prazo, mas através da inovação de mecanismos (como stablecoins que geram juros) e inovação de aplicações (como a tokenização de ativos físicos), as stablecoins em dólares de Hong Kong têm a possibilidade de evitar a competição direta com as stablecoins em dólares americanos, atraindo assim uma gama mais diversificada de instituições e usuários para participar.

É importante notar que a stablecoin em HKD é diferente do dólar digital de Hong Kong. Embora ambas possam apresentar uma competição potencial a curto prazo, no futuro espera-se uma partilha de recursos e uma complementaridade de vantagens: a stablecoin em HKD terá uma taxa de utilização, expansão e amigabilidade no mercado de ativos virtuais que superará em muito o dólar digital de Hong Kong, enquanto o dólar digital estará à frente em termos de suporte de valor e confiabilidade.

Três, Tokenização de Ativos Físicos: Da Conceituação à Fissão do Mercado de Bilhões

A tokenização de ativos físicos é, sem dúvida, o conceito mais quente da Consensus deste ano. Os gigantes das finanças tradicionais geralmente acreditam que a tokenização de ativos físicos não é uma tendência, mas uma inevitabilidade.

Hong Kong já está a abraçar ativamente a onda da tokenização de ativos físicos. O relatório de políticas de 2024 propõe promover a tokenização de ativos físicos e a construção de um ecossistema de moeda digital, enquanto a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o "Programa de Financiamento de Obrigações Digitais" para incentivar os mercados de capitais a adotarem tecnologia de tokenização. O Secretário para Assuntos Financeiros e do Tesouro do Governo da RAEM de Hong Kong, Hui Zhengyu, também afirmou durante a Conferência Consensus que Hong Kong está a considerar promover a tokenização de ouro.

No entanto, neste estágio, o controle sobre a narrativa da tokenização não está no Web3, mas depende mais das instituições tradicionais, para ver se elas têm motivação suficiente para mudar a situação e colocar os ativos que possuem na cadeia e tokenizá-los. Isso não é fácil para as instituições tradicionais: qualquer nova tecnologia que tenta migrar ativos/negócios tradicionais para novos campos geralmente tem dificuldade em ter sucesso rapidamente, porque o valor incremental que cria pode não ser grande o suficiente, mas os custos muitas vezes são altos. Com as instituições financeiras dos Estados Unidos acelerando sua posição no mercado de tokenização, Hong Kong precisa urgentemente de mais instituições com recursos e ativos para participar ativamente da inovação em tokenização, a fim de ter mais controle durante a transformação. Como podemos estimular a vitalidade do mercado ainda é uma questão importante.

Além disso, Hong Kong deve concentrar-se, a curto prazo, nos ativos financeiros padronizados mais adequados para tokenização e aproveitar ao máximo as vantagens geográficas e institucionais que possui como centro internacional de finanças, comércio e transporte marítimo, com foco na aplicação de tokenização em cenários relacionados ao comércio e à transfronteira, para rapidamente expandir a escala do mercado de tokenização de ativos físicos em Hong Kong.

Quatro, ETF e negociação de balcão: o duelo "claro e escuro" dos canais de financiamento

Uma outra medida chave para o desenvolvimento do Web3 em Hong Kong em 2024 é o lançamento de ETFs de ativos virtuais à vista. Desde o final de 2023, quando foi claramente aceito o pedido relacionado, até o final de abril, quando 6 ETFs de ativos virtuais à vista foram oficialmente aprovados e listados na bolsa de Hong Kong, passaram-se apenas pouco mais de cem dias, o que demonstra a "velocidade" e "eficiência" das autoridades reguladoras de Hong Kong. Até o final de 2024, o total de ativos sob gestão dos ETFs de Bitcoin à vista em Hong Kong já ultrapassou 3 bilhões de dólares de Hong Kong, representando 0,66% do volume total do mercado de ETFs de Hong Kong.

Em comparação com os Estados Unidos, a principal vantagem dos ETFs de ativos virtuais à vista em Hong Kong é o suporte à criação e resgate físicos e a introdução pioneira do ETF à vista de Ethereum, mas isso não trouxe um aumento contínuo. Embora a participação dos ETFs de criação física tenha superado 50% na proporção da emissão inicial, a expectativa macroeconômica fez com que o grupo de detentores de Bitcoin não estivesse disposto a liberar facilmente a liquidez que possui, enquanto o ETF à vista de Ethereum teve seu entusiasmo dos investidores afetado por não suportar staking.

Além do canal ETF, Hong Kong também está gradualmente formando uma rede de fundos em três camadas: "bolsa licenciada - negociação de balcão em conformidade - bancos". Neste estágio, o foco da liquidez está no mercado de balcão. Embora as plataformas de negociação ainda sejam a infraestrutura mais importante do mercado de criptomoedas, ao observar as tendências recentes, podemos perceber que a liquidez cripto está gradualmente se concentrando no mercado de balcão. Atualmente, o mercado de balcão em Hong Kong processa um volume de transações de quase cem bilhões de dólares por ano, e graças às casas de câmbio cripto, que são produtos físicos com características regionais, não apenas atraem jovens investidores de todo o mundo, mas também são atraentes para participantes de meia-idade a alta idade. Nos últimos anos, o mercado de balcão de Hong Kong também atraiu a atenção de muitos usuários e instituições nas áreas de comércio internacional e pagamentos transfronteiriços, tornando-se mais um importante canal para Hong Kong concentrar fundos globais.

Hong Kong is considering bringing over-the-counter trading under regulatory oversight. Although this may impact trading activity in the short term, it could help attract more compliant capital inflows in the long run, while also providing an additional channel for the free flow of funds outside licensed virtual asset trading platforms. Perhaps in the near future, a safe and compliant over-the-counter trading market could not only improve liquidity in the Hong Kong market but also become an important channel connecting the cryptocurrency market and the Web3 ecosystem to the real liquidity market.