A Revolução do Mercado de Moedas Estáveis e a Ascensão do YBS

Com a turbulência da situação financeira global, o mercado de moeda estável está passando por profundas transformações. O sistema tradicional do dólar enfrenta desafios, enquanto a nova moeda estável de rendimento (YBS) está gradualmente se destacando. Este artigo irá explorar as últimas tendências de desenvolvimento do mercado de moeda estável e as perspectivas do YBS.

A erosão da hegemonia do dólar

Recentemente, os mercados financeiros globais enfrentaram uma situação de três massacres: ações, dívida e câmbio, e o sistema de moeda fiduciária está a desmoronar rapidamente. Esta situação pode muito bem gerar uma nova geração de moedas estáveis em cadeia, especialmente moedas estáveis com juros que não são em dólares e que não têm reservas completas, (YBS). Embora as moedas estáveis sem reservas completas ainda estejam na fase teórica, impulsionadas pela eficiência de capital, algumas moedas estáveis com reservas parciais podem tornar-se a corrente dominante no mercado.

Atualmente, as moedas estáveis não denominadas em dólares ainda estão em fase de teste, e a posição do dólar como moeda global é temporariamente difícil de abalar. O renminbi não se tornará amplamente internacionalizado a curto prazo, e a substituição do dólar será um processo longo. Assim, este artigo irá focar nos últimos desenvolvimentos das moedas estáveis existentes, especialmente na visão geral do YBS.

Política do dólar na era Trump

A emissão de dólares depende principalmente da cooperação entre o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro, ampliando o multiplicador monetário através dos bancos comerciais. As taxas de juros da dívida pública dos EUA tornam-se a base de precificação financeira global, e o dólar se torna a moeda mundial, sendo necessário que os países mantenham dólares para reduzir os custos de transação.

No entanto, a política de tarifas do governo Trump está a desmantelar este ciclo. Os países começaram a fugir do mercado de dívida dos EUA, e o dólar e a dívida dos EUA estão gradualmente a tornar-se ativos de risco. O imposto sobre a moeda que o dólar cobra globalmente está a enfrentar desafios, o que pode, por sua vez, tornar-se um catalisador para a "globalização" das criptomoedas.

Mercado de moeda estável

Atualmente, o valor total de mercado das criptomoedas é de cerca de 2,7 trilhões de dólares, mas a emissão de moeda estável é de apenas 230 bilhões de dólares. Com o declínio de algumas moedas estáveis suportadas por ativos, as reservas reais tornaram-se a norma, mas isso também reduziu a eficiência do capital. Em comparação, o valor do Bitcoin e do Ethereum é mais "criado do nada".

A importância das moedas estáveis está a tornar-se cada vez mais evidente. O YBS oferece novas possibilidades ao mercado ao transformar a volatilidade das criptomoedas em moeda estável.

O modelo USDe da Ethena

USDe da Ethena é uma das moedas estáveis de reserva de moeda ilegal mais bem-sucedidas recentemente. Seu mecanismo central é a cobertura de riscos em exchanges centralizadas, e obtém lucros através da arbitragem de taxas de financiamento. A Ethena também está tentando imitar o sistema do dólar, projetando uma estrutura de múltiplos tokens.

No entanto, o USDe enfrenta o desafio de uma fonte de rendimento insuficiente. Para manter uma alta taxa de retorno, a Ethena precisa atrair mais usuários a utilizar o USDe para transações e pagamentos, em vez de apenas como um ativo de garantia.

A essência e os desafios do YBS

Os rendimentos do YBS são essencialmente um custo de aquisição de clientes, sendo necessário que mais usuários o vejam como um equivalente ao dólar e o mantenham ativamente. Atualmente, os rendimentos do YBS na Ethereum provêm principalmente da Ethena e da Pendle, e as taxas de rendimento estão muito abaixo do auge do DeFi.

Os principais desafios enfrentados pela YBS incluem:

1. Os rendimentos subjacentes dependem excessivamente dos títulos do Tesouro dos EUA.
2. É necessário um forte suporte de liquidez do mercado secundário
3. Difícil competir com USDT em cenários de transação e pagamento

Só quando a maioria dos usuários vê o YBS como uma moeda estável e não como uma ferramenta de rendimento é que o YBS pode realmente crescer e se desenvolver. Caso contrário, se todos os usuários buscarem altos rendimentos, todo o sistema será difícil de manter.

No futuro, será interessante observar se o YBS conseguirá reconfigurar o ecossistema DeFi, mudando seu foco de empréstimos para rendimentos. O foco da concorrência no mercado de moeda estável ainda é a participação de mercado; apenas ao superar o USDT em termos de cenários de uso, o YBS poderá realmente se tornar mainstream.