O monopólio de MEV no ecossistema Solana: desvendando o jogo de poder capital por trás

No último ano, a onda dos Memecoins fez do Solana um destino popular para os traders. Muitas pessoas perseguiram a alta e baixa dos Memecoins através de robôs de negociação, tentando obter vantagem. No entanto, o verdadeiro negócio estável e altamente lucrativo não se reflete nas flutuações de preços, mas está escondido nas profundezas dos mecanismos da blockchain - este é o MEV(, o valor máximo extraível).

Em comparação com os lucros visíveis de robôs de negociação, os lucros de MEV costumam estar ocultos nos mecanismos de construção e ordenação de blocos, sendo que aqueles que os dominam geralmente controlam o poder e a infraestrutura na cadeia. Muitas pessoas carecem de entendimento sobre isso, porque a barreira de entrada deste sistema é alta, as informações são extremamente assimétricas e o controle é altamente centralizado.

Quando usuários comuns utilizam robôs para competir por oportunidades de negociação interna, os captadores de MEV manipulam a ordem das transações nos bastidores, aproveitando com precisão o espaço de arbitragem. Enquanto os investidores individuais competem em velocidade de operação e estratégias, grandes instituições com vantagens de staking e privilégios de nós já se estabeleceram no topo da pirâmide de rendimento graças a vantagens estruturais.

No ecossistema Solana, o MEV não é apenas uma oportunidade de negociação, mas também um poder a nível de infraestrutura - é controlado por um número muito restrito de pessoas, formando um jogo de capital com altas barreiras de entrada, alta monopólio e altos lucros. Este artigo irá explorar em profundidade esta enorme oportunidade de MEV na Solana.

1. Definição e Tipos de MEV

MEV refere-se ao valor que os mineradores podem extrair, ou seja, a capacidade dos produtores de blocos de obter lucros adicionais através da inclusão, exclusão e reordenação de transações. Devido ao auge das Memecoins e à atividade no DeFi, a escala do MEV é muito grande.

Do ponto de vista dos negócios, MEV inclui principalmente:

Liquidação: liquidação de posições de empréstimo próximas ao default para obter recompensas.

Arbitragem: aproveitar as diferenças de preços entre diferentes plataformas de negociação para obter lucro.

Ataque de sanduíche: realizar operações de compra e venda antes e depois da transação alvo para lucrar.

Do ponto de vista do comportamento, o MEV geralmente é dividido em transações de front-run( e back-run):

Negociação antecipada: execute o mesmo pedido antes de outros traders, aproveitando o impacto no preço para lucrar.

Arbitragem de Pós-negociação: usar o desequilíbrio de preços temporários causado por outras negociações para realizar arbitragem.

2. A escala do MEV no ecossistema Solana

Estima-se que, no ano passado, os robôs de negociação lucraram 1,1 mil milhões de dólares, a especulação de curto prazo lucraram 500 milhões de dólares, o MEV lucrou 1,5 mil milhões de dólares, os market makers automáticos lucraram 1 mil milhão de dólares, as partes relacionadas a celebridades lucraram 500 milhões de dólares e as transações de balcão lucraram quase 5 mil milhões de dólares.

Com o aumento da atividade na rede e a febre dos Memecoins, os ganhos de MEV na Solana aumentaram drasticamente. Os dados mostram que, no último ano, ocorreram 90.440.000 transações de arbitragem bem-sucedidas na rede Solana, com um lucro médio de 1,58 dólares por transação, e o maior lucro de arbitragem único foi de 3.700.000 dólares. Essas arbitragens geraram um lucro total de 142.800.000 dólares, dos quais 88,7% estavam denominados em SOL.

3. Principais protagonistas de MEV no ecossistema Solana - Jito

Comparado ao Ethereum, o MEV na Solana é mais intenso e centralizado, o que se deve ao seu design subjacente. A Solana é conhecida pelo seu alto desempenho, mas sacrifica parte da descentralização, resultando em uma alta concentração de poder.

Devido à falta de um pool de negociação público na Solana, outros nós devem obter dados e submeter transações conectando-se ao validador de blocos atual. Isso confere ao validador de blocos um grande poder, e a ausência de mecanismos de contrapeso resulta em sérios problemas de MEV.

Jito é o líder de MEV no ecossistema Solana. Desde o lançamento do cliente Jito-Solana em agosto de 2022, sua taxa de adoção aumentou rapidamente de menos de 10% para mais de 94% dos validadores Solana (, ponderados por participação, até o final de 2024, formando uma posição dominante absoluta.

Mecanismo de funcionamento do Jito:

1. Jito Bundles: permite que os traders priorizem a execução de transações críticas ao agrupar transações e pagar uma taxa.

2. Mecanismo de staking: atrair usuários para stakar SOL nos nós Jito, compartilhando recompensas de bloco e ganhos de MEV.

As vantagens do Jito estão refletidas em três características chave:

• Vantagem informativa: a capacidade de obter as informações da blockchain e executar transações mais rapidamente.
• Efeito de monopólio: quanto maior a cobertura do cliente, mais estável é o serviço, formando um ciclo de auto-reforço.
• Barreiras de capital: quanto mais se aposta, maior a probabilidade de gerar blocos, mais oportunidades de obter MEV.

4. Fluxo de rendimento MEV no ecossistema Solana

Os rendimentos de MEV na Solana fluem principalmente para três tipos de entidades:

Jito protocolo: como fornecedor de infraestrutura, recebe uma parte das taxas de transação. No último ano, obteve cerca de 35 milhões de dólares em receitas.

Nós de alta participação: têm uma maior probabilidade de criar blocos, além da recompensa base, podem obter grandes taxas de transação. Alguns nós têm um rendimento anual superior a 20%.

Intermediário de venda de espaço em bloco: comprar prioridade de transação de nós de alta participação, agrupar várias transações de usuários e cobrar a diferença, ao mesmo tempo incorporando suas próprias transações de arbitragem.

De um modo geral, a Solana apresentou um fenômeno de concentração de poder, com a maior parte dos rendimentos de MEV sendo capturados pelo protocolo Jito, grandes nós validadores e intermediários de venda de espaço em bloco.

5. Cenário de concorrência dos clientes de nó no ecossistema Solana

Atualmente, há mais de 1300 nós de validadores na rede Solana, e mais de 94% estão executando o cliente Jito. Os principais clientes incluem:

• Nó oficial Solana: cliente básico, sem otimização MEV, já foi marginalizado.
• Jito node: suporte à extração de MEV, tornando-se a escolha principal.
• Nós Paladin: versão melhorada do Jito, que oferece um mecanismo de ordenação de transações mais justo.
• Nó Firedancer: Cliente de alto desempenho desenvolvido pela Jump Crypto, a nova versão é compatível com o protocolo Jito.

Foco da concorrência do cliente:

• Jito vs Paladin: a disputa pela equidade
• Firedancer vs outros: competição de atualização de desempenho

Tendências futuras: pode passar de "executar Jito pode gerar mais lucro" para "executar Jito de alto desempenho é necessário para não ser eliminado".

6. Como as grandes instituições se tornam manipuladores de interesses no ecossistema Solana

Tomando como exemplo a Sol Strategies, grandes instituições penetram no ecossistema Solana através dos seguintes passos:

1. Adquirir nós, expandir a participação no mercado e o domínio do ecossistema.
2. Promover propostas de governança, tentando ajustar o mecanismo de inflação.
3. Avançar para a listagem do ETF Solana, tornar-se um fornecedor de staking de ETF.

Isto demonstra a penetração abrangente das instituições em Solana, desde a tecnologia, governança até o sistema financeiro, na busca pela soberania da governança da blockchain.

Resumo:

1. MEV é uma grande oportunidade no ecossistema Solana, com lucros consideráveis.
2. O protocolo Jito formou uma posição de monopólio na extração de MEV.
3. A concentração de poder é alta na Solana, e os lucros de MEV vão principalmente para poucos participantes.
4. A competição entre clientes de nós afetará o ecossistema futuro.
5. Grandes instituições estão penetrando no ecossistema Solana por várias vias, lutando pelo domínio.