O caso de falência do Mt. Gox e seu impacto no mercado de ativos de criptografia

A exchange MtGox foi fundada em julho de 2010 e foi uma das maiores plataformas de negociação no campo dos ativos de criptografia, com um volume de negociações que já representou mais de 80% do mercado. Em 2013, a exchange sofreu um roubo de 850.000 bitcoins, levando à sua falência. Nos anos seguintes, cerca de 200.000 bitcoins roubados foram recuperados. Desde 2014, os investidores e os curadores designados pelo tribunal têm travado longas batalhas judiciais para compensação sobre esses tokens recuperados.

Durante o longo processo de espera pelos resultados da compensação, algumas instituições e indivíduos adquiriram ativamente os créditos da Mt. Gox. Por exemplo, em 2019, um grupo de investidores adquiriu os créditos de cada moeda de bitcoin por 900 dólares, um preço que era o dobro do valor do bitcoin no momento da falência da Mt. Gox. O preço das transações de créditos varia com as flutuações do mercado, oferecendo aos credores originais uma oportunidade de recuperar parte do capital.

Em 2021, o Mt. Gox aprovou um plano de compensação. De acordo com esse plano, devido à impossibilidade de recuperar a maior parte dos ativos roubados, a exchange só pode compensar os credores com cerca de 23,6% dos ativos da dívida original. Os credores podem optar por aceitar uma compensação única antecipada, mas haverá desconto, e a taxa de compensação será apenas de 21%; se não aceitarem, poderão ter que esperar mais tempo, e a compensação final pode ser maior ou menor.

A compensação de ativos consiste em duas partes: uma parte é dinheiro, proveniente da venda de bitcoins pelo governo japonês durante o pico de 2017; a outra parte é bitcoin. O dinheiro representa 5%-10%, enquanto o bitcoin representa 90%-95%, e a proporção exata pode ser escolhida pelos credores.

Quanto ao prazo de reclamação, espera-se que leve de dois a três meses. Cinco plataformas de negociação aceitarão o Bitcoin de Mt. Gox para reembolso e distribuirão para as contas dos credores. Os cronogramas de cada plataforma variam um pouco, de 14 a 90 dias. A data limite para reembolso único antecipado é 31 de outubro de 2024.

Em maio de 2024, o Bitcoin na carteira fria da Mt. Gox teve seu primeiro movimento, causando pânico no mercado. No dia 5 de julho, a conta teve a transferência de 47.000 tokens, dos quais 1.545 foram transferidos para uma plataforma de negociação, iniciando o pagamento. No mesmo dia, somando-se a outros fatores, a maior queda diária do Bitcoin ultrapassou os 8%.

Até 12 de julho, 138.000 bitcoins ainda estão na conta do Mt. Gox, podendo-se considerar que a pressão de venda real ainda não entrou completamente no mercado. A queda de 5 de julho pode ser apenas uma parte da reação do mercado à expectativa de pressão de venda do Mt. Gox.

Análise indica que os credores do Mt. Gox podem não vender todos os bitcoins obtidos. Do ponto de vista dos lucros, tanto os credores originais quanto os compradores de dívidas têm ganhos consideráveis e podem tender a manter a longo prazo. Além disso, durante o longo processo de litígio, o mercado de negociação de dívidas proporcionou aos investidores de curto prazo amplas oportunidades de saída, deixando mais propensos a serem detentores de longo prazo.

Supondo que 75% dos credores aceitem o reembolso único antecipado, a quantidade real de bitcoin utilizada para o reembolso é de aproximadamente 94117 moedas. Com base em diferentes proporções de venda e tempos, pode-se estimar a quantidade de bitcoin que entra no mercado diariamente.

Comparando o impacto da venda de Bitcoin por um governo recente, pode-se notar que o mercado tende a antecipar a expectativa de queda na venda de tokens mais rapidamente do que o tempo real de venda. Em 23 dias, o governo deste país vendeu cerca de 43.700 Bitcoins, causando uma queda diária máxima de 19%.

O ETF de Bitcoin, como uma compra relativamente estável, não conseguiu compensar completamente a pressão de venda durante este período. Nos 15 dias úteis de 19 de junho a 10 de julho, houve uma entrada líquida de 600 milhões de dólares no ETF, com uma média de 43 milhões de dólares por dia, sendo que a maior parte das compras ocorreu após 5 de julho.

Em suma, se a compensação do Mt. Gox for concluída dentro de um mês, o mercado enfrentará uma pressão semelhante à venda de um governo de um determinado país, o que pode levar a uma nova queda nos preços. Se a compensação demorar mais, a quantidade de bitcoins entrando no mercado diariamente será menor, o que pode não causar uma queda acentuada de uma só vez, mas a expectativa de pressão de venda contínua pode desencadear um período de consolidação volátil.

É importante notar que, atualmente, a quantidade de bitcoins que realmente está sendo transferida para a plataforma de negociação Mt. Gox é limitada. Quando uma grande quantidade for distribuída para os endereços das várias plataformas de negociação, isso pode desencadear um grande pânico e uma potencial queda acentuada. No entanto, quando as pessoas vendem de forma dispersa, pode não haver uma queda significativa no preço, pois é difícil rastrear e observar.