O IPO da Circle gera controvérsia na indústria: fundos de encriptação são ignorados enquanto o TradFi é favorecido

Recentemente, a emissora do stablecoin USDC, Circle, completou o seu IPO (, com um preço de 31 dólares, acima da faixa inicial esperada de 24 a 26 dólares. O preço de fechamento do primeiro dia atingiu 84 dólares, e uma semana depois, o preço das ações já superou 107 dólares. Este IPO não apenas mostrou que os bancos de investimento subestimaram gravemente o valor de mercado da Circle, mas também refletiu o forte interesse de Wall Street em ativos encriptados, especialmente stablecoins.

![Arca critica a traição da Circle: Por que o banquete do IPO abandonou os aliados encriptação em favor de Wall Street?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a82e5ba315814d4ddba60722e79d43e8.webp(

A Circle é atualmente o único ativo de investimento listado que se concentra no crescimento das stablecoins, e suas perspectivas de investimento são promissoras. Espera-se que o mercado de stablecoins cresça para mais de 1 trilhão de dólares, com o USDC atualmente possuindo uma escala de ativos sob gestão de 60 bilhões de dólares e uma taxa de crescimento anual de 91%.

No entanto, o modelo de negócios da Circle também apresenta alguns riscos potenciais. A empresa depende completamente da receita de juros e compartilha a maior parte dos lucros com parceiros como a Coinbase e a BlackRock. Nos últimos 3 anos e meio, o crescimento da receita e do lucro da empresa tem sido limitado. O preço atual das ações de 107 dólares também é considerado elevado, cerca de 30 vezes o lucro bruto, 110 vezes o lucro e 59 vezes o EBITDA ajustado) com base na anualização do primeiro trimestre de 2025.

Esta emissão de IPO gerou uma ampla controvérsia dentro da indústria de encriptação. Vários profissionais da área criticaram a Circle por favorecer instituições financeiras tradicionais durante o processo de alocação, ignorando os fundos nativos de encriptação que apoiaram o USDC a longo prazo. Há quem acredite que essa prática vai contra o conceito central de "interesses alinhados" da indústria de encriptação e também perdeu a oportunidade de recompensar os primeiros apoiadores e promover um ciclo positivo na indústria.

Os apoiantes acreditam que a Circle, como emissora, tem o direito de decidir os destinatários da distribuição. Eles apontam que o IPO foi sobre-subscrito 25 vezes, e as proporções de distribuição foram geralmente comprimidas. Mas os críticos respondem que a negociação inicial não foi fácil, até que, no final, recebeu uma súbita popularidade, e os compradores iniciais deveriam ter recebido uma maior quota.

Este debate reflete os desafios que a indústria de encriptação enfrenta no seu caminho para a mainstream. Como equilibrar o capital do TradFi com as forças nativas da indústria, e como buscar um equilíbrio entre interesses comerciais e ideais da indústria, são questões que a Circle e toda a indústria precisam refletir profundamente. O impacto real da IPO da Circle na adoção do USDC ainda está por ser observado.