# イーサリアムからPoSへの2周年:ETH価格の低迷背後にある深層原因分析イーサリアムのPoSメカニズムへの移行は、貨幣のデフレーションを実現し、より大規模なアプリケーションの需要を満たすのに役立つと考えられており、ETHの価格上昇に寄与しています。しかし、移行から2周年を迎えるにあたり、イーサリアムは多くの疑問に直面しています。表面的には、これらの疑問は最近の市場サイクルにおけるETHのパフォーマンスが芳しくなかったことに主に起因しています。特に、同時期のBTCやSOLと比較して、価格の上昇幅が期待に応えられなかったためです。深層的に見ると、これらの疑問はイーサリアムの発展における二つの主要な課題を反映しています。一つはLayer1とLayer2の競合の関係で、核心はLayer2の役割とそれがイーサリアムとの関係をどのように位置づけるかです。二つ目はステーキングと流動性の矛盾で、核心はETHの属性をどのように位置づけるかです。総合的に分析した結果、イーサリアムの手数料の変動、Blob料金、Layer2の需要の変化、イーサリアムのステーキング額とロックアップ額の変化について次のことが分かりました。第一に、イーサリアムは手数料価格を引き下げましたが、Layer2はオンチェーンの活動の需要を分流し、より低価格でイーサリアムと相互作用するため、ETHの価値のフィードバックと蓄積が挑戦に直面しています。第二に、ETHを決済通貨として位置づけると、すなわちイーサリアムが長期的に持続可能な高需要を持ち、ETHの長期的な安定した価値の増加を実現することを期待していますが、激しい競争に直面した場合、市場がこの長期的な期待に対して支払う意欲が揺らぐ可能性があります。主な発見には:1.過去2年間で、ETHはUSDに対して約44.28%増加しましたが、ETHはBTCに対して約48.70%減少し、ETHはSOLに対して約63.55%減少しました。2. 最近2年間、イーサリアムの取引手数料の月収(はTip手数料)のみを考慮した場合、全体として明らかな増加傾向を示しており、毎月の手数料収入の平均は約3281.56万ドルです。しかし、今年の8月から手数料の月収は減少し始めました。3. Blobを導入した後、Arbitrum One、Base、およびOP Mainnetの日平均TPSはそれぞれ122.00%、694.69%、54.94%増加しました。Arbitrum OneとBaseはイーサリアムの日平均TPSをそれぞれ60.24%と158.85%上回っています。4. Blob支払い費用ランキング上位20の提出者が累計263.93個のBlobを提出し、合計で599.14万ドルを支払っており、平均して1つのBlobの費用は約2.27ドルです。その中で、TPSの成長が最も早いBaseは累計で10.93万ドルのみを支払っています。5. イーサリアムのステーキング総額は2年で約150.18%増加しましたが、ステーキング総額のマージナルな増加は緩慢です。今年の最初の9ヶ月の1日平均増加率は0.06%で、昨年の年間0.17%の1日平均増加率よりも0.1ポイント以上低下しました。6. イーサリアム上DeFiのロック量は今年50.12%増加しましたが、ソラナは今年242.20%増加しました。今年の月平均増加率に基づいて静的に予測すると、あと12ヶ月でソラナのロック量はイーサリアムを超えると予想されます。## ETHとBTCおよびSOLの為替が同時に下落、イーサリアムの手数料収入が増加から減少へと転じるイーサリアムに対する疑問の直接的な理由はETHのパフォーマンスが芳しくないことですが、実際にはその動き自体について言えば、転換後のETHは明らかな上昇トレンドを維持しています。データによれば、最近2年間でETHの上昇幅は約44.28%で、その間に一度4000ドルを再突破し、最高で4071ドルに達しました。現在の2300ドル以上の価格は、ここ2年の高値にまだ位置しています。しかし、ETHと同期のBTC、SOLと比較すると、ETHのパフォーマンスはあまり良くありませんでした。この2つの比率の動きから見ると、イーサリアムが正式に転換して以来の2年間、BTCのパフォーマンスは常にETHを上回り、SOLのパフォーマンスはETHに対して先に悪く、その後良くなる過程を経ました。統計によると、最近の2年間で、BTCと比較した場合、1ETHが交換できるBTCは0.0807から0.0414に下落し、減少率は約48.70%であり、全体的にETH/BTCの為替レートの下落傾向は明らかです。! [イーサリアムからPoSへの2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈します](/cbadceacf81d08b0d404b1149d6bf715.jpeg)SOLと比べると、2023年9月以前、1ETHは基本的に50 SOL以上と交換可能で、全体的に増加傾向にあり、最高時には125.1895 SOLと交換できました。しかし、2023年9月以降、為替レートは急速に下降し、最近2年間の全体的な為替レートの低下を引きずっています。現在、1ETHはわずか17.4939 SOLと交換可能で、全体の減少幅は約63.55%です。! [イーサリアムからPoSへの2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈します](/efe1ef6037281701ed36b8620d7381fb.jpeg)いくつかの疑問は、ETHのパフォーマンスが不良である直接的な理由は手数料収入の減少であると考えています。これは転換後の一連のアップグレードの主要な目的の1つですが、ETHの価値の蓄積を妨げています。しかし、統計データの動向を見ると、最近2年間、イーサリアムの取引手数料の月収(はTip手数料)を考慮に入れると、全体的に明らかな増加傾向を示しています。今年9月までの25ヶ月間で、イーサリアムの月ごとの手数料収入の平均は3184.45万ドルでした。今年9月を考慮しない場合、過去24ヶ月間のイーサリアムの月ごとの手数料収入の平均は3281.56万ドルに上昇します。また、2023年11月から2024年7月までの間、毎月の手数料収入は3300万ドルを上回り、以前のほとんどの期間を大きく上回り、一時は6000万ドルを突破しました。ただし、今年の8月に、イーサリアムの手数料月収が2796万ドルに減少しました。9月の最初の10日間の手数料の平均を考慮すると、9月の手数料月収はさらに2568.47万ドルに減少する可能性があります。これは、ETHの将来の価値の蓄積に対する市場の懸念を裏付けるものです。! [イーサリアムのPoS化2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈しています](/d31a7476589fb81bda3ffb64dbf6a2d0.jpeg)## 3つのLayer2がBlobを導入した後、TPSが大幅に増加し、上位20のBlob提出者は合計で599万ドルしか支払っていないイーサリアムの手数料の継続的な低下は実際には予想内のことですが、なぜ最近の疑問がこの点を中心に展開されているのでしょうか？考えられる理由は、オンチェーン活動の需要と手数料価格とのバランスが構築されていないからです。理想的予想は、イーサリアムがLayer2やその他のアップグレードを通じて、手数料の価格を下げることで、これが直接的にまたは長期的にチェーン上の活動需要を引き上げることであり、したがって両者がバランスを達成し、ETHがその中で価値を蓄積できることです。しかし現在の問題は、チェーン上の活動の総需要が不足しており、さらにLayer2がより多くの直接的なチェーン上の活動を担い、より低い価格でイーサリアムと相互作用していることです。このような状況では、手数料を継続的に下げることがETHの価値のフィードバックと蓄積に挑戦をもたらしています。もっと簡単に言うと、イーサリアムが高需要時に設計した手数料最適化のプランが低需要時に不適切な困難に直面しているということです。データを見ると、Blobトランザクションを導入した後、現在ロックされた量が最も多い3つのLayer2のTPSが大幅に増加し、そのうちの2つのTPSはエーテルを超えています。エーテルの手数料に関する一連の最適化は、客観的にLayer2の発展、特にBaseの発展を促進しました。今年初から3月14日までの期間、Arbitrum One、Base、OP Mainnetの日平均TPSはそれぞれ9.68、4.33、4.15でしたが、3月14日から現在までに、三者の日平均TPSはそれぞれ21.49、34.41、6.43に増加し、増加率はそれぞれ122.00%、694.69%、54.94%となりました。また、今年初めから3月14日までの間、Arbitrum One、Base、OP Mainnetの平均日TPSは、同期間のイーサリアムの平均日TPSをそれぞれ26.86%、67.19%、68.76%下回っていましたが、Blobを導入した後、Arbitrum OneとBaseの平均日TPSはイーサリアムをそれぞれ60.24%および158.85%上回るようになりました。OP Mainnetの平均日TPSは依然としてイーサリアムを下回っていますが、両者の差は縮小しています。! [イーサリアムからPoSへの2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈します](/4dbe1714e43b7cc0a904bab3a09c48cb.jpeg)Layer2の需要の増加はBlob取引タイプの導入によるものであるが、Layer2がBlobに支払う手数料は非常に低く、言い換えれば、イーサリアムの取引手数料の改善は現在、ETHの価値の蓄積には反映されていない。統計によると、現在までにBlobの支払い手数料ランキング上位20の提出者は累計で599.14万ドルを支払い、総手数料の99%以上を占めています。その中でTPSが最も急成長しているBaseは累計で10.93万ドルを支払い、Arbitrumは累計で64.35万ドル、OP Mainnetは累計で4.94万ドルを支払っています。支払い額が最も高いTaikoでさえ、240.79万ドルしか支払っていません。! [イーサリアムのPoS化2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈しています](/dd905a12947856dcaa42070d2c5eb11f.png)これらの提出者は累計263.93個のBlobを提出しており、平均して1つのBlobの費用は約2.27ドルに相当します。ただし、これは現在のチェーン上の総需要が不足している状況に基づいて統計された費用データであり、将来的にイーサリアムチェーン上の活動需要が大幅に増加し、ネットワークが混雑する場合、Blobの価格も上昇し、Layer2は自然にイーサリアムにより多くの費用を支払わなければならなくなります。その時、Blobがイーサリアムが譲渡した部分の手数料収入を補填できるかどうかは、さらなる観察が必要です。Layer2の需要の増加の一部は、ロックアップ量の変化に反映されています。統計によると、Blobを導入した後、イーサリアムのロックアップ量は22.13%減少し、減少幅がそれを上回ったのはBlastとOptimismだけでした。TPSが最も急速に増加しているBaseは、ロックアップ量が105.33%増加しました。Blob手数料の2番目に支払われるLineaは、ロックアップ量が414.02%増加しました。また、Arbitrumのロックアップ量も19.13%減少しましたが、その減少幅はイーサリアムよりも小さいです。! [イーサリアムのPoS化2周年、ETH価格の低迷の深い理由をデータが解釈する](/ed96e355711a926a599cb743f4a686dc.jpeg)## イーサリアムのステーキング増加速度が低下、TVLは増加するも増加幅はソラナを下回るイーサリアムの転換後のもう一つの課題は、質権額とロックアップ額の間に安定状態を達成し、イーサリアムチェーン上の活動が安全に一定のレベルで維持されることです。ETHの価格と質権利率の相互変動がこのバランスを達成する鍵となります。本質的に、これはETHに十分な流動性と需要があるかどうかを決定し、ETHが決済通貨となるための重要な要件となります。もう一つの要件は、ETHが時間の経過とともにその価値を保持できることであり、これはETHの激しい変動や短期的な大幅な上昇は期待されるべきではないことを意味します。決済通貨の位置付けを受け入れるなら、イーサリアムが長期的に持続可能な高い需要を持ち、ETHの長期的な安定した価値の増加を実現することが期待されます。問題は、市場がそのような長期的な期待に対して支払う意欲があるかどうかです。この長期的な期待が不足している場合、疑問が生じるのも自然なことです。データが反映する需要側の状況を見ると、現在、イーサリアムのステーキング総額は3438.42万ETHであり、2年前と比べて約150.18%増加しており、増加幅は明らかです。しかし、ステーキング額の増加率を見ると、毎月の平均増加率は下降トレンドを示しており、ステーキング総額の限界的な成長が緩やかになっています。9月の平均増加率は既に0.02%に低下しており、今年の前9ヶ月の平均増加率は0.06%であり、昨年の年間0.17%の平均増加率から0.1ポイント以上低下しています。! [イーサリアムのPoSへの変換から2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈します](/e4515f684b8a4b1f28b4b5f8ce89bd87.jpeg)現在、累積ステーキング額が最も高い3つの主体はLido、Coinbase、及びether.fiであり、その中でもLidoのステーキング額は975万ETHを超えています。今年に入ってから、ステーキング額が急成長を遂げているのはRenzo、ether.fi、及びEverstakeであり、成長率はそれぞれ7457%、3128%、2044%を超えています。
イーサリアムPoS2周年記念:ETH価格の低さの背後にあるレイヤー2の課題と価値蓄積のジレンマ
イーサリアムからPoSへの2周年:ETH価格の低迷背後にある深層原因分析
イーサリアムのPoSメカニズムへの移行は、貨幣のデフレーションを実現し、より大規模なアプリケーションの需要を満たすのに役立つと考えられており、ETHの価格上昇に寄与しています。しかし、移行から2周年を迎えるにあたり、イーサリアムは多くの疑問に直面しています。表面的には、これらの疑問は最近の市場サイクルにおけるETHのパフォーマンスが芳しくなかったことに主に起因しています。特に、同時期のBTCやSOLと比較して、価格の上昇幅が期待に応えられなかったためです。
深層的に見ると、これらの疑問はイーサリアムの発展における二つの主要な課題を反映しています。一つはLayer1とLayer2の競合の関係で、核心はLayer2の役割とそれがイーサリアムとの関係をどのように位置づけるかです。二つ目はステーキングと流動性の矛盾で、核心はETHの属性をどのように位置づけるかです。
総合的に分析した結果、イーサリアムの手数料の変動、Blob料金、Layer2の需要の変化、イーサリアムのステーキング額とロックアップ額の変化について次のことが分かりました。第一に、イーサリアムは手数料価格を引き下げましたが、Layer2はオンチェーンの活動の需要を分流し、より低価格でイーサリアムと相互作用するため、ETHの価値のフィードバックと蓄積が挑戦に直面しています。第二に、ETHを決済通貨として位置づけると、すなわちイーサリアムが長期的に持続可能な高需要を持ち、ETHの長期的な安定した価値の増加を実現することを期待していますが、激しい競争に直面した場合、市場がこの長期的な期待に対して支払う意欲が揺らぐ可能性があります。
主な発見には:
1.過去2年間で、ETHはUSDに対して約44.28%増加しましたが、ETHはBTCに対して約48.70%減少し、ETHはSOLに対して約63.55%減少しました。
最近2年間、イーサリアムの取引手数料の月収(はTip手数料)のみを考慮した場合、全体として明らかな増加傾向を示しており、毎月の手数料収入の平均は約3281.56万ドルです。しかし、今年の8月から手数料の月収は減少し始めました。
Blobを導入した後、Arbitrum One、Base、およびOP Mainnetの日平均TPSはそれぞれ122.00%、694.69%、54.94%増加しました。Arbitrum OneとBaseはイーサリアムの日平均TPSをそれぞれ60.24%と158.85%上回っています。
Blob支払い費用ランキング上位20の提出者が累計263.93個のBlobを提出し、合計で599.14万ドルを支払っており、平均して1つのBlobの費用は約2.27ドルです。その中で、TPSの成長が最も早いBaseは累計で10.93万ドルのみを支払っています。
イーサリアムのステーキング総額は2年で約150.18%増加しましたが、ステーキング総額のマージナルな増加は緩慢です。今年の最初の9ヶ月の1日平均増加率は0.06%で、昨年の年間0.17%の1日平均増加率よりも0.1ポイント以上低下しました。
イーサリアム上DeFiのロック量は今年50.12%増加しましたが、ソラナは今年242.20%増加しました。今年の月平均増加率に基づいて静的に予測すると、あと12ヶ月でソラナのロック量はイーサリアムを超えると予想されます。
ETHとBTCおよびSOLの為替が同時に下落、イーサリアムの手数料収入が増加から減少へと転じる
イーサリアムに対する疑問の直接的な理由はETHのパフォーマンスが芳しくないことですが、実際にはその動き自体について言えば、転換後のETHは明らかな上昇トレンドを維持しています。データによれば、最近2年間でETHの上昇幅は約44.28%で、その間に一度4000ドルを再突破し、最高で4071ドルに達しました。現在の2300ドル以上の価格は、ここ2年の高値にまだ位置しています。
しかし、ETHと同期のBTC、SOLと比較すると、ETHのパフォーマンスはあまり良くありませんでした。この2つの比率の動きから見ると、イーサリアムが正式に転換して以来の2年間、BTCのパフォーマンスは常にETHを上回り、SOLのパフォーマンスはETHに対して先に悪く、その後良くなる過程を経ました。
統計によると、最近の2年間で、BTCと比較した場合、1ETHが交換できるBTCは0.0807から0.0414に下落し、減少率は約48.70%であり、全体的にETH/BTCの為替レートの下落傾向は明らかです。
! イーサリアムからPoSへの2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈します
SOLと比べると、2023年9月以前、1ETHは基本的に50 SOL以上と交換可能で、全体的に増加傾向にあり、最高時には125.1895 SOLと交換できました。しかし、2023年9月以降、為替レートは急速に下降し、最近2年間の全体的な為替レートの低下を引きずっています。現在、1ETHはわずか17.4939 SOLと交換可能で、全体の減少幅は約63.55%です。
! イーサリアムからPoSへの2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈します
いくつかの疑問は、ETHのパフォーマンスが不良である直接的な理由は手数料収入の減少であると考えています。これは転換後の一連のアップグレードの主要な目的の1つですが、ETHの価値の蓄積を妨げています。しかし、統計データの動向を見ると、最近2年間、イーサリアムの取引手数料の月収(はTip手数料)を考慮に入れると、全体的に明らかな増加傾向を示しています。
今年9月までの25ヶ月間で、イーサリアムの月ごとの手数料収入の平均は3184.45万ドルでした。今年9月を考慮しない場合、過去24ヶ月間のイーサリアムの月ごとの手数料収入の平均は3281.56万ドルに上昇します。また、2023年11月から2024年7月までの間、毎月の手数料収入は3300万ドルを上回り、以前のほとんどの期間を大きく上回り、一時は6000万ドルを突破しました。
ただし、今年の8月に、イーサリアムの手数料月収が2796万ドルに減少しました。9月の最初の10日間の手数料の平均を考慮すると、9月の手数料月収はさらに2568.47万ドルに減少する可能性があります。これは、ETHの将来の価値の蓄積に対する市場の懸念を裏付けるものです。
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3つのLayer2がBlobを導入した後、TPSが大幅に増加し、上位20のBlob提出者は合計で599万ドルしか支払っていない
イーサリアムの手数料の継続的な低下は実際には予想内のことですが、なぜ最近の疑問がこの点を中心に展開されているのでしょうか？考えられる理由は、オンチェーン活動の需要と手数料価格とのバランスが構築されていないからです。
理想的予想は、イーサリアムがLayer2やその他のアップグレードを通じて、手数料の価格を下げることで、これが直接的にまたは長期的にチェーン上の活動需要を引き上げることであり、したがって両者がバランスを達成し、ETHがその中で価値を蓄積できることです。しかし現在の問題は、チェーン上の活動の総需要が不足しており、さらにLayer2がより多くの直接的なチェーン上の活動を担い、より低い価格でイーサリアムと相互作用していることです。このような状況では、手数料を継続的に下げることがETHの価値のフィードバックと蓄積に挑戦をもたらしています。もっと簡単に言うと、イーサリアムが高需要時に設計した手数料最適化のプランが低需要時に不適切な困難に直面しているということです。
データを見ると、Blobトランザクションを導入した後、現在ロックされた量が最も多い3つのLayer2のTPSが大幅に増加し、そのうちの2つのTPSはエーテルを超えています。エーテルの手数料に関する一連の最適化は、客観的にLayer2の発展、特にBaseの発展を促進しました。
今年初から3月14日までの期間、Arbitrum One、Base、OP Mainnetの日平均TPSはそれぞれ9.68、4.33、4.15でしたが、3月14日から現在までに、三者の日平均TPSはそれぞれ21.49、34.41、6.43に増加し、増加率はそれぞれ122.00%、694.69%、54.94%となりました。
また、今年初めから3月14日までの間、Arbitrum One、Base、OP Mainnetの平均日TPSは、同期間のイーサリアムの平均日TPSをそれぞれ26.86%、67.19%、68.76%下回っていましたが、Blobを導入した後、Arbitrum OneとBaseの平均日TPSはイーサリアムをそれぞれ60.24%および158.85%上回るようになりました。OP Mainnetの平均日TPSは依然としてイーサリアムを下回っていますが、両者の差は縮小しています。
! イーサリアムからPoSへの2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈します
Layer2の需要の増加はBlob取引タイプの導入によるものであるが、Layer2がBlobに支払う手数料は非常に低く、言い換えれば、イーサリアムの取引手数料の改善は現在、ETHの価値の蓄積には反映されていない。
統計によると、現在までにBlobの支払い手数料ランキング上位20の提出者は累計で599.14万ドルを支払い、総手数料の99%以上を占めています。その中でTPSが最も急成長しているBaseは累計で10.93万ドルを支払い、Arbitrumは累計で64.35万ドル、OP Mainnetは累計で4.94万ドルを支払っています。支払い額が最も高いTaikoでさえ、240.79万ドルしか支払っていません。
! イーサリアムのPoS化2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈しています
これらの提出者は累計263.93個のBlobを提出しており、平均して1つのBlobの費用は約2.27ドルに相当します。ただし、これは現在のチェーン上の総需要が不足している状況に基づいて統計された費用データであり、将来的にイーサリアムチェーン上の活動需要が大幅に増加し、ネットワークが混雑する場合、Blobの価格も上昇し、Layer2は自然にイーサリアムにより多くの費用を支払わなければならなくなります。その時、Blobがイーサリアムが譲渡した部分の手数料収入を補填できるかどうかは、さらなる観察が必要です。
Layer2の需要の増加の一部は、ロックアップ量の変化に反映されています。統計によると、Blobを導入した後、イーサリアムのロックアップ量は22.13%減少し、減少幅がそれを上回ったのはBlastとOptimismだけでした。TPSが最も急速に増加しているBaseは、ロックアップ量が105.33%増加しました。Blob手数料の2番目に支払われるLineaは、ロックアップ量が414.02%増加しました。また、Arbitrumのロックアップ量も19.13%減少しましたが、その減少幅はイーサリアムよりも小さいです。
! イーサリアムのPoS化2周年、ETH価格の低迷の深い理由をデータが解釈する
イーサリアムのステーキング増加速度が低下、TVLは増加するも増加幅はソラナを下回る
イーサリアムの転換後のもう一つの課題は、質権額とロックアップ額の間に安定状態を達成し、イーサリアムチェーン上の活動が安全に一定のレベルで維持されることです。ETHの価格と質権利率の相互変動がこのバランスを達成する鍵となります。本質的に、これはETHに十分な流動性と需要があるかどうかを決定し、ETHが決済通貨となるための重要な要件となります。もう一つの要件は、ETHが時間の経過とともにその価値を保持できることであり、これはETHの激しい変動や短期的な大幅な上昇は期待されるべきではないことを意味します。
決済通貨の位置付けを受け入れるなら、イーサリアムが長期的に持続可能な高い需要を持ち、ETHの長期的な安定した価値の増加を実現することが期待されます。問題は、市場がそのような長期的な期待に対して支払う意欲があるかどうかです。この長期的な期待が不足している場合、疑問が生じるのも自然なことです。
データが反映する需要側の状況を見ると、現在、イーサリアムのステーキング総額は3438.42万ETHであり、2年前と比べて約150.18%増加しており、増加幅は明らかです。しかし、ステーキング額の増加率を見ると、毎月の平均増加率は下降トレンドを示しており、ステーキング総額の限界的な成長が緩やかになっています。9月の平均増加率は既に0.02%に低下しており、今年の前9ヶ月の平均増加率は0.06%であり、昨年の年間0.17%の平均増加率から0.1ポイント以上低下しています。
! イーサリアムのPoSへの変換から2周年、データはETH価格の低迷の深い理由を解釈します
現在、累積ステーキング額が最も高い3つの主体はLido、Coinbase、及びether.fiであり、その中でもLidoのステーキング額は975万ETHを超えています。今年に入ってから、ステーキング額が急成長を遂げているのはRenzo、ether.fi、及びEverstakeであり、成長率はそれぞれ7457%、3128%、2044%を超えています。
![イーサリアムからPoSに移行して2周年、データで読み解くETH価格が振るわない深層原因](