Rapat FOMC dan Prospek Makro Masa Depan

I. Lingkungan Makro dan Pasar

Federal Reserve pada pertemuan FOMC Mei mempertahankan suku bunga tidak berubah, menekankan meningkatnya risiko ketidakpastian prospek ekonomi. Proses pengurangan neraca terus melambat, likuiditas perlu memperhatikan batas utang dan perubahan cadangan. Ketua Federal Reserve menegaskan ketahanan ekonomi mendukung strategi menunggu, waktu penurunan suku bunga tergantung pada kemajuan tarif dan data ekonomi, pertemuan Juni akan mengevaluasi kembali. Disarankan untuk memperhatikan data ekonomi setelah tenggat waktu penangguhan tarif Juli, penurunan suku bunga 50-75 basis poin masih mungkin terjadi dalam tahun ini.

Dua, Analisis Aliran Dana dan Struktur Pasar Koin Utama

Aliran Dana Eksternal

• Dana ETF: Minggu ini mengalir sebesar 919 juta USD, jumlah aliran mengalami penurunan.
• Stablecoin: Dalam periode ini, diterbitkan tambahan 2,549 juta USD, rata-rata harian tambahan 196 juta USD, tingkat penerbitan berada pada tingkat sedang.

Indikator Emosi Dalam Pasar

• Premium OTC: Premium stablecoin terus menurun, dengan perbedaan yang jelas dari tren harga.

Bitcoin ( BTC )

• Aspek teknis: Pasar berada dalam kisaran naik yang bergejolak
• Distribusi chip di blockchain: Puncak chip kembali ke sekitar 93000 dolar AS

Ethereum ( ETH )

• Pergerakan lebih lemah dibandingkan BTC, rasio ETH/BTC bertahan dalam fluktuasi dan turun minggu ini, dana terus mengalir kembali ke BTC.
• Pergerakan di blockchain: Alamat aktif meningkat, mungkin menandakan bahwa fase pembentukan dasar telah selesai.

Tiga, Tinjauan Ekonomi Makro

Ringkasan dan Analisis Rapat FOMC Mei

1. Suku bunga tetap tidak berubah: Federal Reserve dengan suara bulat menyetujui untuk mempertahankan suku bunga dana federal dalam kisaran 4,25%-4,50%, sesuai dengan ekspektasi pasar.

2. Tantangan Misi Ganda: Siaran pers menekankan peningkatan risiko ketidakpastian prospek ekonomi, peningkatan risiko tingkat pengangguran dan inflasi, serta ketidakpastian kebijakan tarif sebagai variabel kunci.

3. Prospek Ekonomi dan Inflasi:

   • Ekonomi tumbuh dengan stabil, pasar kerja stabil, dan tingkat pengangguran rendah
   • Fluktuasi ekspor bersih mempengaruhi data, tetapi ketahanan ekonomi secara keseluruhan kuat
   • Risiko inflasi dan tingkat pengangguran meningkat karena ketidakpastian kebijakan tarif, mencapai target inflasi 2% dan maksimisasi lapangan kerja dalam tahun ini menghadapi tantangan

4. Panduan suku bunga ke depan: tetap berhati-hati, kemungkinan akan ada penurunan suku bunga di masa depan, tetapi besar dan waktunya akan lebih hati-hati, laju penurunan suku bunga diperkirakan lambat.

5. Kebijakan moneter dan pengurangan ukuran neraca:

   • Tingkat suku bunga acuan dan rencana pengurangan neraca tidak berubah
   • Menekankan untuk terus mengurangi ukuran neraca, berkomitmen tegas untuk mengembalikan inflasi ke 2%

Pengamatan Penyusutan Tabel dan Likuiditas

1. Progres pengurangan tabel:

   • Kecepatan pengurangan neraca akan melambat mulai Juni 2024
   • Kecepatan pengetatan saat ini sekitar 400 miliar dolar AS/bulan, ukuran neraca turun menjadi 6,71 triliun dolar AS
   • Kepemilikan utang AS turun dari 5,77 triliun dolar AS menjadi 4,22 triliun dolar AS, MBS turun dari 2,74 triliun dolar AS menjadi 2,17 triliun dolar AS

2. Likuiditas dan Dinamika Kementerian Keuangan:

   • Setelah batas utang berakhir pada Januari 2025, Departemen Keuangan akan memulai tindakan luar biasa, bergantung pada pendanaan melalui obligasi Treasury jangka pendek.
   • Saldo ON RRP saat ini adalah 1299 miliar USD, cadangan bank 3.219 triliun USD, TGA 5904 miliar USD
   • Disarankan untuk memperhatikan penurunan cadangan bank pada bulan Juli-Agustus, waspadai risiko likuiditas yang mendekati "X-Day" Kementerian Keuangan.

Fokus Konferensi Pers Ketua Federal Reserve

1. Sikap "tenang dan mengamati perubahannya":

   • Perubahan kebijakan pemerintah baru sangat besar, dampak kebijakan tarif sangat tidak pasti
   • Federal Reserve perlu menjaga stabilitas ekspektasi inflasi jangka panjang
   • Ketahanan ekonomi saat ini memungkinkan Federal Reserve untuk menunggu situasi menjadi jelas

2. Keseimbangan Misi Ganda:

   • Tidak ada prioritas yang jelas antara pekerjaan atau inflasi, menekankan bahwa risiko keduanya meningkat
   • Mengamati data pasar kerja secara keseluruhan
   • Jika tingkat pengangguran dan inflasi meningkat secara signifikan pada saat yang sama, akan dievaluasi sejauh mana penyimpangan dari target dan waktu pemulihan.

3. Sikap kebijakan moneter:

   • Inflasi sedikit di atas 2%, data layanan perumahan dan non-perumahan baik, tetapi hasil negosiasi tarif masih belum diketahui.
   • Dengan ketahanan ekonomi, biaya menunggu rendah, begitu situasi menjadi jelas, Federal Reserve dapat bertindak cepat.

4. Kemungkinan penurunan suku bunga:

   • Saat ini tidak cocok untuk penurunan suku bunga pencegahan
   • Penurunan suku bunga tergantung pada skala, keberlanjutan, dan data ekonomi dari tarif.
   • Rapat bulan Juni akan dievaluasi ulang, pasar memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga di bulan Juni turun menjadi 23,2%

Tinjauan Pasar dan Kebijakan

1. Strategi Federal Reserve:

   • Pertemuan Mei menyampaikan sinyal hati-hati, menunggu kejelasan kebijakan tarif dan konfirmasi data ekonomi
   • Ketahanan ekonomi dan dukungan data, Federal Reserve mempertahankan fleksibilitas dan independensi kebijakan

2. Ekspektasi Penurunan Suku Bunga:

   • Sepanjang tahun masih diperkirakan akan menurunkan suku bunga tiga kali
   • Juli mungkin menjadi jendela penurunan suku bunga
   • Diperkirakan akan ada penurunan suku bunga 50-75 basis poin dalam tahun ini, dan dampak tarif pada paruh kedua tahun ini mungkin akan menekan PDB.

3. Dukungan data ekonomi:

   • Pekerjaan: Pertumbuhan rata-rata 3 bulan non-pertanian dan pekerjaan ADP sedang.
   • Konsumsi: Pengeluaran konsumsi pribadi GDP Q1 2025 tumbuh tahunan kuartalan 1,8%
   • Inflasi: CPI dan PCE Maret melambat, harga minyak 60 dolar/barel, tekanan dasar rendah April berkurang
   • Ekonomi pada paruh pertama tahun ini tetap kuat di bawah efek pengangkutan, sementara pada paruh kedua perlu memperhatikan dampak tarif.

Empat, Analisis Data On-Chain

keadaan aliran dana stablecoin

Total jumlah stablecoin meningkat menjadi 2103,79 miliar USD, dengan volume penerbitan per siklus mencapai 25,49 miliar USD, tertinggi dalam empat minggu terakhir. Rata-rata volume penerbitan harian sedikit turun dibandingkan periode sebelumnya (dari 3,10 miliar USD turun menjadi 1,96 miliar USD). Secara keseluruhan, peningkatan penerbitan stablecoin terus menjadi faktor positif jangka menengah, memberikan dukungan likuiditas bagi aset berisiko. Meskipun momentum jangka pendek melemah, struktur dana masih mendukung perkembangan pasar yang baik ke depan.

Situasi Aliran Dana ETF

Empat minggu terakhir, aliran dana ETF menunjukkan perubahan ritme "pemanasan cepat - penurunan puncak". Minggu ini, aliran hanya mencapai 9,19 juta USD, jauh di bawah tingkat tinggi pada akhir April, menunjukkan bahwa dana institusi cenderung berhati-hati setelah harga melonjak. Secara keseluruhan, pelambatan marginal dana ETF membuat kenaikan kekurangan dukungan yang kuat, pasar sedang bertransisi dari "periode dorongan aliran" ke "periode taruhan ekspektasi", dan volatilitas jangka pendek mungkin meningkat.

diskon premium over-the-counter

Minggu ini, premi di luar pasar untuk USDT dan USDC terus mengalami penurunan dan jatuh ke dalam rentang bawah, menunjukkan perilaku yang tidak biasa yang berlawanan dengan pergerakan harga BTC. Struktur terbalik "kenaikan harga dan penurunan premi" ini mengisyaratkan akumulasi risiko jangka pendek, investor perlu waspada terhadap potensi penarikan likuiditas dan tekanan penyesuaian harga.

Analisis URPD

Diagram struktur chip on-chain menunjukkan bahwa saat ini level support terbesar pertama di sekitar 93000 dolar, dan level support terbesar kedua di sekitar 84500 dolar.

alamat pemegang koin proporsi pemegang koin

Struktur kepemilikan BTC di blockchain minggu ini menunjukkan karakteristik "akumulasi di tengah, pengurangan kepemilikan oleh whale besar, dan kembalinya whale besar":

• Alamat 100-1000 BTC naik 0,14%
• Alamat BTC 1000-10000 turun 0,2%
• 10000-100000 alamat BTC meningkat sedikit 0,12%

Secara keseluruhan, chip sedang terdistribusi ke alamat tengah, struktur di blockchain cenderung sehat, yang membantu perkembangan pasar yang stabil dalam jangka menengah.

Analisis Pola Grafik

Melihat pada level satu jam, indikator akan segera diperbaiki, ada kemungkinan untuk melanjutkan kenaikan. Perlu waspada terhadap penurunan yang disebabkan oleh divergensi setelah naik ke 104000 dolar AS. Di bawah, perlu memperhatikan dukungan di sekitar 100000 dolar AS, mungkin akan bergerak naik-turun antara 100000-104000 dolar AS untuk memperbaiki indikator 4 jam sebelum melanjutkan kenaikan.