Raksasa industri menarik kembali permohonan ETF Ethereum, kesulitan keuntungan ETF Aset Kripto semakin menonjol

Baru-baru ini, beberapa perkembangan baru mengenai ETF aset kripto muncul di pasar. Sebuah perusahaan dana terkenal memutuskan untuk menarik permohonan ETF Ethereum-nya, tindakan ini memicu diskusi luas di kalangan industri.

ETF Bitcoin perusahaan ini saat ini menunjukkan kinerja yang baik di pasar, menguasai pangsa pasar yang cukup signifikan. Namun, meskipun peringkatnya tinggi, analisis menunjukkan bahwa profitabilitas ETF ini mungkin tidak ideal. Hal ini terutama disebabkan oleh tarif manajemen ETF Bitcoin yang umumnya rendah, dengan banyak produk memiliki tarif berkisar antara 0,19% hingga 0,25%, dan saat ini terjadi "kompetisi tarif" yang sengit di pasar.

Menurut perkiraan kasar, dengan skala saat ini dari ETF Bitcoin perusahaan tersebut, pendapatan biaya manajemen yang dapat diperoleh setiap tahun adalah sekitar 7 juta dolar AS. Namun, biaya operasional yang sesuai mungkin juga berada pada tingkat yang sama. Ini berarti, bahkan ETF Bitcoin yang berkinerja baik pun, profitabilitasnya mungkin berada dalam kondisi yang tipis. Dalam kasus ini, peluncuran ETF Ether mungkin akan menjadi bisnis yang merugikan, yang mungkin menjadi alasan mengapa perusahaan tersebut akhirnya memutuskan untuk menyerah.

Dari sudut pandang bisnis, untuk mata uang kripto utama dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil, seperti token yang hanya memiliki kapitalisasi pasar 5% dari Bitcoin, sebuah ETF setidaknya perlu mengelola sekitar 4,5% dari total jumlah token tersebut untuk menutupi biaya tahunan sebesar 7 juta dolar AS. Rasio ini jauh lebih tinggi dibandingkan dengan rasio yang dikelola oleh ETF Bitcoin terkemuka di pasar saat ini (sekitar 1,5% dari total Bitcoin di jaringan).

Selain itu, perlu mempertimbangkan faktor-faktor berikut:

1. Beberapa aset kripto dapat memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi di blockchain (misalnya sekitar 8%), sementara produk ETF biasanya tidak memperbolehkan fitur staking. Ini berarti bahwa memegang ETF aset kripto ini mungkin akan menghasilkan sekitar 8% lebih sedikit dibandingkan dengan memegang token secara langsung, sedangkan memegang Bitcoin ETF hanya akan menghasilkan sekitar 0,2% lebih sedikit sebagai biaya pengelolaan.

2. Volume sebenarnya dari beberapa Aset Kripto mungkin lebih rendah daripada yang ditunjukkan oleh data publik, yang semakin meningkatkan kesulitan ETF dalam mengelola aset dalam jumlah besar.

3. Dalam menghadapi imbal hasil on-chain yang tinggi dan tekanan regulasi, mencapai proporsi kepemilikan yang lebih besar merupakan tantangan besar bagi aset kripto dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil.

Secara keseluruhan, untuk Aset Kripto dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil, mungkin sulit bagi institusi untuk mendapatkan keuntungan yang signifikan melalui penerbitan ETF berdasarkan kapitalisasi pasar dan situasi peredarannya saat ini. Dari sudut pandang bisnis, jika suatu usaha tidak dapat menghasilkan keuntungan, secara alami akan kekurangan dorongan untuk maju. Hal ini mungkin menjelaskan mengapa ETF untuk beberapa Aset Kripto sulit untuk diluncurkan dalam jangka pendek.