Strategi Posisi Ethereum: dari "komputer dunia" ke "buku besar dunia"

Banyak orang percaya bahwa Vitalik Buterin baru-baru ini menekankan bahwa Ethereum adalah "buku besar dunia" sebagai penyesuaian strategi yang benar-benar baru, tetapi sebenarnya, transformasi ini telah dimulai sejak pelaksanaan EIP-1559. Stablecoin menguasai 50% pangsa pasar di Ethereum, semakin memperkuat posisinya sebagai lapisan penyelesaian keuangan. Mari kita analisis lebih dalam tentang perubahan ini:

1. Nilai inti dari EIP-1559

Tujuan utama dari EIP-1559 bukanlah untuk menurunkan biaya Gas, melainkan untuk mendefinisikan ulang mekanisme penangkapan nilai di jaringan utama Ethereum. Ini menandakan bahwa Ethereum tidak lagi bergantung pada peningkatan volume transaksi untuk mendapatkan nilai dari konsumsi gas.

Sebelum EIP-1559, semua transaksi terkonsentrasi di mainnet, menyebabkan konsumsi Gas ETH yang sangat besar, dengan rata-rata harian ETH yang dibakar mendekati ribuan pada tahun 2021. Mainnet mengalami kemacetan yang parah, Layer 2 juga harus terlibat dalam kompetisi Gas saat mengajukan data batch untuk diverifikasi, dengan biaya yang tinggi dan sulit diprediksi.

EIP-1559 memperkenalkan mekanisme Base fee yang dapat diprediksi, membuat biaya pengajuan batch Layer2 di jaringan utama menjadi stabil dan terkontrol. Ini tidak hanya menurunkan ambang operasional Layer2, tetapi juga memungkinkan lebih banyak Layer2 hanya bergantung pada Ethereum untuk penyelesaian akhir.

Perubahan ini sebenarnya mengubah secara mendalam logika penangkapan nilai Ethereum: dari "pertumbuhan berbasis konsumsi" yang bergantung pada perdagangan frekuensi tinggi di jaringan utama, beralih ke "pertumbuhan berbasis pajak" yang bergantung pada permintaan penyelesaian Layer 2.

Model ini mirip dengan cara bank-bank di berbagai tempat menangani transaksi sehari-hari, tetapi penyelesaian jumlah besar antar bank harus dikonfirmasi melalui sistem bank sentral. Bank sentral tidak melayani pengguna biasa secara langsung, tetapi semua bank harus "membayar pajak" kepada bank sentral dan mematuhi regulasi.

Ini adalah karakteristik khas dari penempatan "buku besar dunia".

2. Pentingnya Stablecoin

Total kapitalisasi pasar stablecoin global saat ini melebihi 250 miliar dolar AS, dengan Ethereum menguasai 50% pangsa pasar. Proporsi ini meningkat setelah pelaksanaan EIP-1559. Kunci dari daya tarik besar Ethereum terhadap modal terletak pada premi keamanan yang tidak tergantikan.

Secara spesifik, USDT mengendap sebesar 62,99 miliar dolar AS di Ethereum, sementara USDC memiliki 38,15 miliar dolar AS. Sebagai perbandingan, total stablecoin di blockchain publik lainnya terlihat sangat kecil.

Penerbit stablecoin memilih Ethereum bukan karena kecepatan transaksi atau biaya, tetapi karena keamanan ekonomi yang disediakan oleh staking ETH senilai hampir seratus miliar dolar yang tiada bandingnya. Ini adalah faktor pertimbangan yang sangat penting bagi institusi yang mengelola aset dalam jumlah besar.

Banyaknya dana stablecoin yang terakumulasi membentuk roda pertumbuhan yang memperkuat diri ekosistem Ethereum: semakin banyak stablecoin, semakin dalam likuiditasnya, menarik lebih banyak protokol DeFi untuk memilih Ethereum, yang selanjutnya menghasilkan lebih banyak permintaan stablecoin, menarik lebih banyak kapital masuk.

Dari sudut pandang ini, pengumpulan besar-besaran stablecoin di Ethereum sebenarnya merupakan pengakuan terhadap penempatan "buku besar dunia" oleh likuiditas global melalui tindakan nyata.

3. Pembagian Ekosistem dan Perkembangan Masa Depan

Seiring dengan fokus jaringan utama Ethereum pada lapisan penyelesaian tingkat "bank sentral", posisi strategis seluruh ekosistem Ethereum menjadi semakin jelas: Layer2 bertanggung jawab untuk perdagangan frekuensi tinggi, jaringan utama Ethereum fokus pada penyelesaian akhir, dengan pembagian kerja yang jelas dan efisien. Setiap penyelesaian yang kembali dari Layer2 ke jaringan utama akan terus membakar ETH, mempercepat efek deflasi.

Namun, data nyata menunjukkan bahwa kemakmuran Layer2 tidak memberikan kontribusi deflasi yang diharapkan untuk jaringan utama Ethereum. Jumlah Burn harian di jaringan utama telah menyusut secara signifikan, kadang-kadang bahkan kurang dari beberapa ratus ETH. Sementara itu, volume transaksi di berbagai platform Layer2 meningkat pesat, dengan keuntungan yang cukup baik.

Fenomena ini menimbulkan beberapa kekhawatiran: pengguna banyak berpindah ke Layer2, dan jaringan utama tampaknya menjadi "kota kosong". Layer2 setiap hari mengambil banyak biaya transaksi, tetapi "biaya perlindungan" yang diberikan kepada jaringan utama relatif kecil.

Meskipun demikian, masalah ini tidak cukup untuk menggoyahkan posisi Ethereum sebagai buku besar dunia. Penumpukan stablecoin yang besar, jaminan keamanan hampir seratus miliar dolar (28% dari pasokan yang dipertaruhkan), serta ekosistem DeFi terbesar di dunia, semuanya membuktikan bahwa kapital memilih otoritas penyelesaian Ethereum, bukan kemakmuran perdagangan ekosistem Layer2.

Baru-baru ini, pendiri Ethereum tampaknya menyadari masalah ini dan mencoba untuk meningkatkan kinerja jaringan utama, untuk menghindari Layer2 menjadi penghalang perkembangan posisi "buku besar dunia" Ethereum secara keseluruhan.

Namun pada akhirnya, keberhasilan atau kegagalan Layer2 tidak ada hubungannya langsung dengan posisi "buku besar dunia" Ethereum. Penekanan saat ini pada "buku besar dunia" lebih mirip dengan konfirmasi resmi dari fakta yang sudah ada. EIP-1559 adalah titik balik bersejarah yang menandai perubahan Ethereum dari "komputer dunia" menjadi "bank sentral dunia".

Jika kita percaya bahwa masa depan keuntungan cryptocurrency terletak pada integrasi infrastruktur DeFi on-chain dengan keuangan tradisional, maka posisi "bank sentral dunia" Ethereum cukup untuk mengukuhkan posisinya, apakah ekosistem Layer2 berkembang atau tidak bukanlah poin kunci.