Tinjauan Pasar

Sinyal Pasar Tidak Normal

Minggu ini, pasar keuangan mengalami situasi langka "tiga pembunuhan saham, obligasi, dan mata uang:"

• Pasar saham AS bergejolak, indeks S&P 500 mencatat kenaikan mingguan sebesar 5%
• Imbal hasil obligasi AS 10 tahun melonjak ke level tinggi 4,47%
• Indeks dolar jatuh di bawah 100

Kinerja aset safe haven terpisah:

• Harga emas menembus 3200 dolar AS/ons
• Yen dan franc Swiss serta mata uang safe haven tradisional lainnya menguat
• Status dolar sebagai aset aman dipertanyakan

Kontradiksi Data Ekonomi

Tanda-tanda awal stagflasi muncul:

• Data CPI menurun, terutama berkat penurunan harga bensin
• Inflasi inti ( perumahan, makanan ) masih keras.
• PPI turun 0,4% dibanding bulan sebelumnya, mencerminkan adanya kontraksi permintaan dan keteguhan biaya.

Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak tarif baru, dan ekspektasi pesimis pasar mungkin telah bereaksi lebih awal.

Krisis Likuiditas Mulai Muncul

Pasar obligasi AS mengalami spiral penjualan:

• Obligasi jangka panjang turun tajam
• Nilai agunan menyusut
• Hedge fund terpaksa menjual
• Tingkat pengembalian naik lebih lanjut

Tekanan pasar repurchase semakin meningkat:

• Perbedaan suku bunga BGCR dan SOFR melebar
• Mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan jaminan
• Lapisan likuiditas pasar semakin dalam

Kebijakan dan Risiko Eksternal

Perang tarif berlanjut:

• Tarif terhadap China naik menjadi 145%
• China melakukan tindakan balasan hingga 125%
• Perang dagang sedikit mereda tetapi risiko jangka panjang belum hilang

Tekanan refinancing utang AS:

• Pada tahun 2025 sekitar 9 triliun utang AS akan jatuh tempo
• Penjualan oleh pemegang asing atau meningkatkan tekanan likuiditas

Prospek Minggu Depan

Logika Pertahanan Pasar

• Aliran dana menuju aset aman non-Dolar AS ( emas, yen, franc Swiss )
• Transaksi stagflasi mendominasi, obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko penjualan.

Indikator Pemantauan Kunci

• Likuiditas utang AS (10 tahun imbal hasil apakah melewati 5% )
• Perubahan Kepemilikan Utang di China
• Intervensi nilai tukar oleh Bank Sentral Jepang
• Perubahan selisih imbal hasil obligasi yang tinggi