Réunion du FOMC et perspectives macroéconomiques futures

I. Environnement macroéconomique et de marché

La Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt inchangés lors de la réunion du FOMC de mai, soulignant l'augmentation des risques d'incertitude concernant les perspectives économiques. Le resserrement quantitatif continue de ralentir, et la liquidité doit prendre en compte le plafond de la dette et les variations des réserves. Le président de la Réserve fédérale a réaffirmé que la résilience économique soutient la stratégie d'attente, et le moment des baisses de taux dépendra des progrès tarifaires et des données économiques, la réunion de juin réévaluera la situation. Il est conseillé de prêter attention aux données économiques après l'expiration du report des tarifs en juillet, une baisse de taux de 50 à 75 points de base d'ici la fin de l'année reste possible.

II. Analyse des flux de capitaux et structure du marché des principales cryptomonnaies

flux de fonds externes

• Fonds ETF : 9,19 milliards de dollars ont été investis cette semaine, le montant des entrées a diminué.
• Stablecoins : Émission supplémentaire de 25,49 milliards de dollars au cours de cette période, avec une émission quotidienne moyenne de 1,96 milliard de dollars, le niveau d'émission étant modéré.

Indicateur d'émotion sur le marché

• Prime de gré à gré : la prime des stablecoins continue de diminuer, montrant un écart évident par rapport à la tendance des prix.

Bitcoin ( BTC )

• Technique : Le marché est dans une zone de fluctuation à la hausse
• Distribution des jetons en chaîne : le pic des jetons revient près de 93000 dollars

Ethereum ( ETH )

• La tendance est plus faible que celle de BTC, le ratio ETH/BTC reste en consolidation avant de casser à la baisse cette semaine, les fonds continuent de revenir vers BTC.
• Mouvements sur la chaîne : augmentation des adresses actives, ce qui pourrait indiquer qu'une phase de creux est terminée.

Trois, Revue de l'économie macroéconomique

Résumé et analyse de la réunion FOMC de mai

1. Taux inchangé : La Réserve fédérale a voté à l'unanimité pour maintenir le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %, conformément aux attentes du marché.

2. Défi de double mission : le communiqué souligne l'augmentation des risques d'incertitude concernant les perspectives économiques, avec une hausse des risques de chômage et d'inflation, l'incertitude des politiques tarifaires étant une variable clé.

3. Perspectives économiques et d'inflation :

   • Expansion économique solide, marché de l'emploi stable, taux de chômage bas
   • Les fluctuations des exportations nettes affectent les données, mais la résilience globale de l'économie est forte.
   • Les risques de hausse de l'inflation et du taux de chômage sont exacerbés par l'incertitude des politiques tarifaires, ce qui rend difficile l'atteinte de l'objectif d'inflation de 2 % et de la maximisation de l'emploi cette année.

4. Orientation sur les taux d'intérêt : maintenir une attitude prudente, une baisse de taux est possible à l'avenir, mais l'ampleur et le moment seront plus prudents, la vitesse de la baisse des taux devrait être lente.

5. Politique monétaire et réduction du bilan :

   • Taux d'intérêt de référence et plan de réduction d'actifs inchangés
   • Souligner la poursuite de la réduction de la taille du bilan, engagement ferme à ramener l'inflation à 2%

Réduction des bilans et observation de la liquidité

1. Progression de l'assèchement :

   • À partir de juin 2024, la vitesse de réduction du bilan ralentira.
   • La vitesse actuelle de réduction du bilan est d'environ 400 milliards de dollars par mois, la taille du bilan étant réduite à 6,71 trillions de dollars.
   • Les avoirs en obligations américaines ont chuté de 5,77 billions de dollars à 4,22 billions de dollars, les MBS sont passés de 2,74 billions de dollars à 2,17 billions de dollars.

2. Liquidité et dynamique du Trésor :

   • Après l'échéance du plafond de la dette en janvier 2025, le ministère des Finances met en place des mesures exceptionnelles, s'appuyant sur le financement par des bons du Trésor à court terme.
   • Le solde actuel de ON RRP est de 1299 milliards de dollars, les réserves bancaires s'élèvent à 3,219 trillions de dollars, TGA à 5904 milliards de dollars.
   • Il est conseillé de surveiller la baisse des réserves bancaires de juillet à août et de rester vigilant face au risque de liquidité à l'approche du "X-Day" du ministère des Finances.

Points clés de la conférence de presse du président de la Réserve fédérale

1. Position "observer le changement" :

   • Les changements de politique du nouveau gouvernement sont importants, l'impact de la politique tarifaire est très incertain.
   • La Réserve fédérale doit maintenir la stabilité des attentes d'inflation à long terme
   • La résilience économique actuelle permet à la Réserve fédérale d'attendre que la situation se clarifie.

2. Équilibre de double mission :

   • Pas de priorité claire sur l'emploi ou l'inflation, soulignant que les risques des deux augmentent.
   • Observation globale des données du marché de l'emploi
   • Si le taux de chômage et l'inflation augmentent de manière significative en même temps, le degré d'écart par rapport à l'objectif et le temps de retour seront évalués.

3. Attitude de la politique monétaire :

   • L'inflation légèrement supérieure à 2%, les données sur les services de logement et hors logement sont bonnes, mais les résultats des négociations tarifaires sont inconnus.
   • Avec la résilience économique, le coût d'attente est faible, une fois la situation clarifiée, la Réserve fédérale peut agir rapidement.

4. Possibilité de baisse des taux :

   • Actuellement, il n'est pas approprié de procéder à des baisses préventives des taux d'intérêt.
   • La baisse des taux d'intérêt dépendra de l'ampleur des droits de douane, de leur durabilité et des données économiques.
   • La réunion de juin sera réévaluée, le marché s'attend à ce que la probabilité d'une baisse des taux en juin tombe à 23,2 %

Perspectives de marché et de politique

1. Stratégie de la Réserve fédérale :

   • La réunion de mai a transmis un message de prudence et d'attente, en attendant la clarification des politiques tarifaires et la confirmation des données économiques.
   • Sous le soutien de la résilience économique et des données, la Réserve fédérale maintient sa flexibilité et son indépendance en matière de politique.

2. Attentes de baisse des taux :

   • Prévisions de baisse des taux d'intérêt de trois points de base pour l'année.
   • Juillet pourrait devenir une fenêtre de baisse des taux.
   • Prévision d'une baisse des taux d'intérêt de 50 à 75 points de base cette année, les impacts des droits de douane au second semestre pourraient peser sur le PIB

3. Données économiques de soutien :

   • Emploi : La croissance moyenne sur 3 mois des emplois non agricoles et des emplois ADP est modérée.
   • Consommation : Dépenses de consommation personnelle du PIB au premier trimestre 2025 en variation annuelle de 1,8 % par rapport au trimestre précédent
   • Inflation : L'indice des prix à la consommation (CPI) et l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de mars ont ralenti, le prix du pétrole à 60 dollars le baril, la pression de la base basse d'avril s'atténue.
   • L'économie a maintenu sa vigueur au premier semestre grâce à l'effet de commande, il faut maintenant prêter attention à l'impact des droits de douane au second semestre.

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Quatre, Analyse des données sur la chaîne

) situation de flux de fonds de stablecoins

La quantité totale de stablecoins a augmenté pour atteindre 2103,79 milliards de dollars, avec une émission supplémentaire par cycle atteignant 25,49 milliards de dollars, le plus haut niveau en près de quatre semaines. Le volume d'émission quotidien moyen a légèrement diminué par rapport à la période précédente (passant de 3,10 milliards de dollars à 1,96 milliard de dollars). Dans l'ensemble, l'émission continue de stablecoins constitue un soutien à moyen terme, fournissant une liquidité aux actifs à risque. Bien que l'élan à court terme s'affaiblisse, la structure des fonds reste favorable au développement positif du marché par la suite.

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) Situation des flux de fonds ETF

Au cours des quatre dernières semaines, les flux de fonds des ETF ont présenté un changement de rythme de "réchauffement rapide - pic de repli". Cette semaine, les entrées se chiffrent à seulement 9,19 millions de dollars, bien en deçà des niveaux élevés de la fin avril, ce qui montre que les fonds institutionnels deviennent prudents après une forte hausse des prix. Dans l'ensemble, le ralentissement marginal des fonds des ETF rend la hausse moins soutenue, le marché passant d'une "période de conduite par les flux" à une "période de spéculation sur les attentes", avec une volatilité à court terme qui pourrait s'accroître.

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) prime de décote hors marché

Cette semaine, la prime hors marché de l'USDT par rapport à l'USDC a continué de diminuer et est tombée dans une zone sous-marine, affichant un comportement anormal en divergence avec l'évolution du prix du BTC. Cette structure inversée de "hausse des prix et baisse de la prime" prédit une accumulation de risques à court terme, les investisseurs doivent être attentifs à un potentiel reflux de liquidité et à la pression de correction des prix.

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) Analyse URPD

Le schéma de la structure des jetons sur la chaîne montre que le premier grand niveau de soutien sur la chaîne est situé près de 93000 dollars, tandis que le deuxième grand soutien est situé près de 84500 dollars.

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) adresse de portefeuille proportion de détention de jetons

Cette semaine, la structure de détention de BTC sur la chaîne présente les caractéristiques suivantes : "accumulation au centre, réduction de la détention par les gros investisseurs, retour des grandes baleines".

• 100-1000 BTC adresse augmente de 0,14%
• 1000-10000 BTC adresses en baisse de 0,2%
• Les adresses BTC de 10000 à 100000 ont augmenté de 0,12 %.

Dans l'ensemble, les jetons sont en train de se répartir vers les adresses de milieu de gamme, la structure en chaîne devient saine, ce qui favorise le développement stable du marché à moyen terme.

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) Analyse de la configuration du marché

Sur le graphique horaire, les indicateurs sont sur le point de se corriger, avec une possibilité de nouvelle montée. Il faut rester vigilant face à un éventuel repli après une montée au-dessus de 104000 dollars, causée par une divergence. Il est nécessaire de surveiller le support autour de 100000 dollars, avec une possible fluctuation entre 100000 et 104000 dollars pour corriger les indicateurs à 4 heures avant une nouvelle montée.

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