Consensus 2025 : Transformation des politiques et de l'écosystème Web3 à Hong Kong

Le Hong Kong Convention and Exhibition Centre accueille près de dix mille participants, marquant la première tenue du sommet de haut niveau Consensus du secteur Web3 mondial en Asie. Hong Kong a été choisi comme lieu non seulement parce qu'il est un terrain d'expérimentation pour l'innovation financière, mais aussi en tant que plaque tournante pour les échanges de valeurs entre l'Est et l'Ouest. De la tokenisation des obligations vertes au sandbox réglementaire pour les stablecoins en dollars de Hong Kong, en passant par l'écosystème des actifs réels et l'intelligence artificielle décentralisée, Hong Kong propulse le développement du Web3 de l'expérimentation technologique vers une intégration profonde avec le monde réel grâce à des politiques innovantes.

I. Réglementation en premier : exploration ordonnée des frontières de conformité de Web3

Si l'on compare l'écosystème Web3 de Hong Kong à un bâtiment, un cadre réglementaire fiable et polyvalent en est les fondations. Depuis la publication de la déclaration politique à la fin de 2022, Hong Kong examine et améliore constamment son système réglementaire pour favoriser le développement autonome de l'écosystème des actifs virtuels dans des limites de sécurité et de conformité. En établissant un cadre réglementaire complet couvrant les échanges d'actifs virtuels, les émetteurs de stablecoins, les prestataires de services de garde et les activités de trading de gré à gré, Hong Kong a ouvert la voie à l'interconnexion de la valeur sur les marchés financiers et à l'innovation à long terme.

Ces mesures ont non seulement renforcé la crédibilité du marché des actifs virtuels à Hong Kong, mais ont également continué d'attirer des capitaux et des entreprises. À la fin de 2024, rien qu'à Cyberport Hong Kong, près de 300 entreprises Web3 avaient déjà été rassemblées, avec un montant total de financement dépassant 400 millions de dollars de Hong Kong.

Cependant, le paysage mondial du Web3 a connu un changement énorme au cours des deux dernières années. La situation de la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis s'est clairement améliorée, le modèle de réglementation punitive qui a duré pendant de nombreuses années étant en train de disparaître. Des régions comme Singapour et Dubaï continuent également d'envoyer des signaux favorables aux cryptomonnaies. Face à la concurrence mondiale de plus en plus féroce dans le Web3, comment Hong Kong peut-elle saisir cette vague d'innovation ? Le développement du Web3 et des actifs virtuels à Hong Kong doit non seulement être idéaliste, mais aussi pragmatique : il faut se concentrer sur l'innovation technologique et l'innovation d'application qui peuvent avoir un impact substantiel sur la société et l'économie.

Bien que la part du marché des actifs cryptographiques dans le système financier mondial soit inférieure à 1 %, sa vitesse d'expansion rapide et l'augmentation de sa corrélation avec les actifs financiers traditionnels rendent ses risques de plus en plus préoccupants. Hong Kong et les États-Unis semblent à plusieurs moments prendre des chemins différents, mais en réalité, ils convergent : les deux cherchent à maintenir l'innovation tout en prévenant les risques financiers potentiels liés à cette nouvelle catégorie d'actifs.

II. Monnaie stable en dollars de Hong Kong : l'ambition "financière" de Hong Kong

Les stablecoins sont un sujet de discussion brûlant lors de la conférence Consensus et représentent un domaine clé d'intérêt et d'investissement pour Hong Kong ces deux dernières années. Plusieurs institutions financières se préparent à émettre des stablecoins liés au dollar de Hong Kong et demandent les licences correspondantes.

Bien qu'il soit impossible de déterminer quelle part du gâteau le stablecoin en dollar de Hong Kong pourra finalement obtenir dans un environnement où les stablecoins en dollars américains détiennent une part de marché absolue, le développement du stablecoin en dollar de Hong Kong est un choix inévitable pour saisir le pouvoir d'initiative dans le développement du Web3 et pour prendre de l'avance dans le futur financier. Les stablecoins sont le lien central entre la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie, et pourraient devenir des outils de paiement largement acceptés.

À ce stade, les stablecoins non adossés au dollar ont du mal à rivaliser à court terme avec les stablecoins en dollars. Cependant, grâce à l'innovation des mécanismes (comme les stablecoins générant des intérêts) et à l'innovation des applications (comme la tokenisation d'actifs physiques), les stablecoins en dollars de Hong Kong pourraient éviter de concurrencer directement les stablecoins en dollars, attirant ainsi une plus grande diversité d'institutions et d'utilisateurs.

Il convient de noter que le stablecoin en dollars de Hong Kong diffère du dollar numérique de Hong Kong. Bien que les deux puissent avoir une concurrence potentielle à court terme, il est prévu qu'ils réalisent une synergie des ressources et un complément d'avantages à l'avenir : le stablecoin en dollars de Hong Kong aura une utilisation, une expansion et une convivialité dans le marché des actifs virtuels qui surpasseront de loin celles du dollar numérique de Hong Kong, tandis que le dollar numérique de Hong Kong sera en tête en termes de soutien de valeur et de fiabilité.

Trois, la tokenisation des actifs physiques : de la conception à la fission d'un marché de centaines de milliards

La tokenisation des actifs physiques est sans aucun doute le concept le plus en vogue lors de cette édition de Consensus. Les géants de la finance traditionnelle pensent généralement que la tokenisation des actifs physiques n'est pas une tendance, mais une nécessité.

Hong Kong a déjà commencé à embrasser activement la vague de tokenisation des actifs physiques. Le rapport sur la politique de 2024 propose de promouvoir la tokenisation des actifs physiques et la construction d'un écosystème de monnaie numérique, tandis que l'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé un "Programme de financement d'obligations numériques" pour encourager l'adoption de la technologie de tokenisation sur les marchés de capitaux. Le secrétaire aux affaires financières et au Trésor du gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong, Xu Zhengyu, a également déclaré lors de la conférence Consensus que Hong Kong envisage de promouvoir la tokenisation de l'or.

Cependant, à ce stade, le pouvoir de narration de la tokenisation ne réside pas dans le Web3, mais dépend davantage des institutions traditionnelles, en fonction de leur motivation à changer la situation actuelle et à tokeniser les actifs qu'elles détiennent. Cela n'est pas facile pour les institutions traditionnelles : toute nouvelle technologie qui tente de migrer des actifs/entreprises traditionnels vers de nouveaux domaines a généralement du mal à réussir rapidement, car la valeur ajoutée qu'elle crée peut ne pas être suffisamment grande, tandis que les coûts engagés sont souvent très élevés. Alors que les institutions financières américaines accélèrent leur participation sur le marché de la tokenisation, Hong Kong a un besoin urgent de voir davantage d'institutions disposant de ressources et d'actifs s'engager activement dans l'innovation en matière de tokenisation pour pouvoir jouer un rôle plus actif dans cette transformation. Comment stimuler la vitalité du marché reste une question importante.

De plus, Hong Kong devrait se concentrer à court terme sur les actifs financiers standardisés les plus appropriés pour la tokenisation, et tirer pleinement parti des avantages géographiques et institutionnels de Hong Kong en tant que centre international de finance, de commerce et de navigation. L'accent devrait être mis sur les applications de tokenisation dans les scénarios commerciaux et transfrontaliers, afin d'accroître rapidement l'échelle du marché des actifs physiques tokenisés à Hong Kong.

Quatre, ETF et transactions de gré à gré : le "combat lumineux et sombre" des canaux de financement

Une autre mesure clé du développement de Web3 à Hong Kong en 2024 est le lancement d'ETF sur les actifs virtuels au comptant. Depuis la clarification en fin d'année 2023 concernant l'acceptation des demandes pertinentes, jusqu'à l'approbation officielle de 6 ETF sur les actifs virtuels au comptant en avril, leur introduction à la Bourse de Hong Kong n'a pris que peu plus de cent jours, ce qui témoigne de la "rapidité" et de l'"efficacité" des autorités de régulation de Hong Kong. À la fin de 2024, la taille totale des actifs sous gestion des ETF sur Bitcoin au comptant à Hong Kong a dépassé 3 milliards de dollars de Hong Kong, représentant 0,66 % du volume total du marché des ETF à Hong Kong.

Comparé aux États-Unis, le principal avantage des ETF de cryptomonnaies au comptant à Hong Kong réside dans le soutien à la création et au rachat de biens physiques et dans le lancement précoce de l'ETF Ethereum au comptant, mais cela n'a pas entraîné de croissance continue. Bien que la part des actions de l'ETF achetées physiquement représente plus de 50 % de la taille de l'émission initiale, les détenteurs de Bitcoin ne sont pas prêts à libérer facilement leur liquidité en raison des attentes macroéconomiques, tandis que l'ETF Ethereum au comptant voit son attrait diminué en raison du manque de soutien à la mise en jeu.

En plus du canal ETF, Hong Kong a progressivement formé un réseau de financement en trois couches composé de "bourses réglementées - transactions de gré à gré conformes - banques". À l'heure actuelle, le point focal de la liquidité se trouve sur le marché de gré à gré. Bien que les plateformes de trading restent l'infrastructure la plus importante du marché des cryptomonnaies, l'observation des tendances récentes montre que la liquidité des cryptomonnaies converge progressivement vers le marché des transactions de gré à gré. Actuellement, le marché de gré à gré de Hong Kong traite chaque année un volume de transactions atteignant près de 10 milliards de dollars, bénéficiant également de la présence de bureaux de change de cryptomonnaies, qui sont des produits physiques avec des caractéristiques régionales. Cela attire non seulement de jeunes investisseurs du monde entier, mais également des participants de la tranche d'âge moyenne à élevée. Ces dernières années, le marché de gré à gré de Hong Kong a également attiré l'attention de nombreux utilisateurs et institutions dans les domaines du commerce international et des paiements transfrontaliers, devenant ainsi un autre canal important pour rassembler des fonds mondiaux à Hong Kong.

Hong Kong envisage d'intégrer le trading de gré à gré dans son cadre réglementaire. Bien que cela puisse avoir un impact sur l'activité de trading à court terme, à long terme, cela pourrait aider Hong Kong à attirer davantage de flux de capitaux conformes. De plus, cela permettrait à Hong Kong d'augmenter un autre canal de libre circulation des fonds en dehors des plateformes de trading d'actifs virtuels agréées. Peut-être que dans un avenir proche, un marché de gré à gré sûr et conforme pourra non seulement améliorer la liquidité du marché hongkongais, mais également devenir un canal important reliant le marché de la liquidité réelle au marché crypto et à l'écosystème Web3.