Analyse comparative des cadres de réglementation des stablecoins : Union européenne, Émirats arabes unis et Singapour

Ces dernières années, avec le développement rapide de l'industrie des cryptomonnaies, les stablecoins, en tant que type d'actif cryptographique important, ont attiré une attention considérable de la part des régulateurs de différents pays. Cet article comparera les cadres réglementaires des stablecoins dans l'Union européenne, aux Émirats arabes unis et à Singapour, dans le but d'offrir aux lecteurs une perspective complète.

I. Union européenne

1. Processus de réglementation et documents normatifs

L'Union européenne a officiellement publié la loi sur la réglementation des marchés des actifs cryptographiques en juin 2023, le projet de loi MiCA (, visant à établir un cadre réglementaire unifié pour les actifs cryptographiques. Les règles concernant l'émission de stablecoins dans ce projet de loi entreront en vigueur le 30 juin 2024.

) 2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ### EBA ( et l'Autorité européenne des marchés financiers ) ESMA ( sont responsables de l'élaboration du cadre réglementaire et de la supervision des émetteurs de stablecoins importants et des prestataires de services associés. Les autorités compétentes des États membres disposent également de certaines prérogatives de régulation.

) 3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition d'un stablecoin

La loi MiCA classe les stablecoins en deux catégories :

• Jeton de monnaie électronique ### EMT ( : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée par référence à une seule monnaie officielle.
• Actif référence jeton )ART( : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée en se référant à un ensemble d'une ou plusieurs monnaies officielles.

Les stablecoins algorithmiques n'ont pas été intégrés dans le cadre réglementaire, ce qui signifie en réalité qu'ils sont interdits.

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)# b. Seuil d'admission de l'émetteur

Les émetteurs d'ART se divisent en deux catégories :

1. Une entité ou entreprise constituée et autorisée dans l'Union européenne.
2. Institutions de crédit répondant aux conditions.

MiCA adopte un modèle de réglementation par niveaux, établissant différents seuils d'entrée et exigences réglementaires en fonction de la valeur de circulation moyenne des ART.

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• L'émetteur doit toujours maintenir des actifs de réserve, couvrir les risques et répondre aux demandes de rachat.
• Les actifs de réserve doivent être complètement séparés des actifs de l'émetteur et être déposés auprès d'un tiers indépendant.
• Les investissements en actifs de réserve doivent répondre à des conditions de faible risque et de haute liquidité.

d. exigences de conformité dans le circuit de circulation

• Les détenteurs d'ART ont le droit de racheter à tout moment.
• Limiter l'offre maximale en circulation d'ART.

e. Règles de régulation spéciales importantes pour l'ART

Les ART répondant à des critères spécifiques sont classés comme des ART importants, et leurs émetteurs doivent assumer des obligations supplémentaires.

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II. Émirats Arabes Unis

) 1. Processus de réglementation et documents normatifs

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", précisant la définition et le cadre réglementaire des "jetons de paiement" ### stablecoin (.

) 2. Autorités de régulation

Les Émirats Arabes Unis adoptent un système de régulation parallèle "fédéral-émirat". La Banque centrale des Émirats Arabes Unis est responsable de la régulation au niveau fédéral, mais n'inclut pas les deux zones financières libres DIFC et ADGM.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition d'un stablecoin

Le règlement définit le stablecoin comme : "un actif virtuel visant à maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie."

b. Seuil d'admission pour l'émetteur

Le demandeur doit satisfaire aux exigences de forme légale, aux exigences de capital initial, et fournir les informations et documents nécessaires.

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• L'émetteur doit établir un système efficace pour gérer les actifs de réserve.
• Les actifs de réserve doivent être détenus en espèces dans un compte de garde distinct.
• La valeur des actifs de réserve doit atteindre au moins le montant nominal en monnaie légale des stablecoins en circulation.
• Exiger un audit externe mensuel.

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)# d. Exigences de conformité dans le circuit de circulation

• Les stablecoins ne sont utilisés que comme outils de paiement, et ne peuvent pas générer d'intérêts.
• Les détenteurs peuvent racheter à tout moment sans restriction.
• L'émetteur doit se conformer aux réglementations sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.
• Exiger la protection des informations personnelles des utilisateurs.

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Trois, Singapour

) 1. Processus de réglementation et documents normatifs

• La loi sur les services de paiement a été adoptée en décembre 2019.
• Publication du cadre de réglementation des stablecoins en août 2023.

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ### MAS ( est responsable de la régulation.

) 3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition d'un stablecoin

Le "Cadre de réglementation des stablecoins" ne régule que les stablecoins à monnaie unique émis à Singapour et adossés au dollar de Singapour ou aux monnaies G10.

b. Seuil d'admission de l'émetteur

Le demandeur doit satisfaire aux exigences de capital de base, aux exigences de restrictions d'activité et aux exigences de solvabilité.

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve se limitent à des actifs spécifiques à faible risque et à haute liquidité.
• Exiger une séparation stricte entre les fonds propres et les actifs de réserve.
• La valeur marchande des actifs de réserve doit être supérieure à la taille de la circulation des stablecoins.

d. Exigences de conformité dans la circulation

L'émetteur doit assumer l'obligation légale de rachat, en rachetant les stablecoins des détenteurs à leur valeur nominale dans un délai de cinq jours ouvrables.

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