Le domaine de la Finance décentralisée accueille une lueur d'espoir réglementaire, les principaux acteurs affichent des performances variées

Récemment, l'environnement réglementaire aux États-Unis a connu des changements positifs, offrant de nouvelles opportunités de développement pour l'industrie de la Finance décentralisée. Les signaux amicaux émis par les hauts responsables des régulateurs laissent présager que les plateformes de Finance décentralisée pourraient bénéficier d'un environnement de développement plus favorable.

Cependant, dans ce contexte favorable, le marché de la Finance décentralisée présente une situation complexe : certains protocoles de premier plan comme Aave atteignent un nouveau sommet avec un total des valeurs verrouillées (TVL), avec des données fondamentales solides ; mais d'autres protocoles DeFi de premier plan voient une croissance de leur TVL stagnante, le prix des jetons restant en dessous des niveaux de début d'année, et le chemin de la réévaluation de la valeur du marché reste long. Bien que les jetons DeFi aient récemment connu un rebond rapide, il est intéressant de se demander s'il ne s'agit que d'une fluctuation à court terme du sentiment du marché, ou si cela reflète un changement dans la logique de valeur sous-jacente, ce qui mérite d'être observé de plus près.

Changement d'attitude réglementaire : la Finance décentralisée pourrait bénéficier d'une "exemption d'innovation"

Récemment, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a émis des signaux clairement positifs concernant la régulation de la Finance décentralisée. Lors d'une table ronde sur les cryptomonnaies, le président de la SEC a déclaré que les principes fondamentaux de la Finance décentralisée correspondent aux valeurs fondamentales de la liberté économique américaine et des droits de propriété privés, et a soutenu l'autogestion des actifs cryptographiques. Il a souligné que la technologie blockchain permet des transactions financières sans intermédiaire, et que la SEC ne devrait pas entraver de telles innovations.

Le président a également révélé pour la première fois avoir donné des instructions pour élaborer un cadre de politique d'"exemption pour l'innovation" visant les plateformes DeFi, afin de "permettre rapidement aux entités concernées de lancer des produits et services sur la chaîne sur le marché". Il a clairement indiqué que les développeurs de logiciels de self-custody ou axés sur la confidentialité ne devraient pas être tenus responsables en vertu de la loi fédérale sur les valeurs mobilières simplement pour avoir publié du code. Le responsable du groupe de travail crypto de la SEC a également exprimé son soutien, tout en avertissant que les entités centralisées ne doivent pas utiliser l'étiquette "décentralisée" pour échapper à la réglementation.

Ces déclarations ont été considérées par le marché comme une bonne nouvelle majeure, provoquant une forte hausse des prix des jetons DeFi. Si "l'exemption d'innovation" est mise en œuvre, elle pourrait créer un environnement de réglementation plus clair et plus souple pour le développement des projets DeFi aux États-Unis.

Revue des données : diversification de la croissance du TVL, rebond général des tokens

Après l'annonce de nouvelles réglementaires favorables, les tokens de type Finance décentralisée connaissent une forte hausse. Des projets majeurs comme Aave, LDO, UNI et COMP affichent une augmentation générale de 20 % à 40 %. En analysant les données des 20 premiers protocoles DeFi au cours des six derniers mois, il a été constaté que la croissance du TVL de ces protocoles majeurs n'était pas significative au premier semestre, avec 7 protocoles enregistrant même une baisse de leur TVL. Parmi les protocoles en hausse, 5 n'ont pas dépassé 5 % de croissance. Le protocole ayant connu la plus forte croissance est le BUIDL lancé par BlackRock, mais ce protocole est plus proche de la catégorie RWA. Parmi les autres protocoles, Aave se distingue avec un TVL dépassant 26 milliards de dollars, atteignant un record historique, avec une augmentation de plus de 6 milliards de dollars au premier semestre. Spark a quant à lui réalisé une croissance de 72,97 %.

Le TVL de JustLend dans l'écosystème de Tron a diminué de 39,82 % au cours du premier semestre, devenant le protocole de tête avec la plus forte baisse. Des protocoles populaires tels que Sky, Lido, EigenLayer et Uniswap ont également enregistré des baisses de différents niveaux.

En ce qui concerne les prix des tokens, les tokens des 20 premiers protocoles de Finance décentralisée ont enregistré un retrait maximal moyen de 57 % au cours du premier semestre. Bien que le récent redressement du marché ait entraîné un rebond significatif, la plupart des tokens des protocoles n'ont pas encore retrouvé leur niveau de prix de début d'année. Seul le token de gouvernance MKR de SKY a augmenté de 44,8 % par rapport au 1er janvier, AAVE revenant à un prix similaire avec difficulté. Dans l'ensemble, ces tokens sont en moyenne en baisse de 24 % par rapport au début de l'année.

Cependant, ces tokens de projets DeFi ont généralement connu un fort rebond, rebondissant en moyenne de 95,59 % par rapport à leurs points bas. Plusieurs tokens tels que ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer et Pendle ont enregistré des rebonds dépassant 150 %. La plupart des points bas des tokens se sont concentrés autour du 7 avril, similaire à la tendance générale du marché des cryptomonnaies, mais la force du rebond est généralement supérieure à celle des autres types de tokens.

Dynamique des projets principaux :

Aave : En tant que leader de la Finance décentralisée, ses performances au cours du premier semestre ont été impressionnantes, atteignant plusieurs fois des sommets historiques. S'étendant à plusieurs blockchains telles qu'Aptos et Soneium, elle prend actuellement en charge 18 blockchains. Elle a lancé la proposition "Aavenomics", qui comprend un rachat de tokens d'un million de dollars par semaine et un plan de redistribution des revenus, afin de soutenir le prix du token AAVE.

Uniswap : lancement officiel de la version V4, avec l'introduction de hooks, du mécanisme singleton et d'autres logiques personnalisables flexibles, réduisant considérablement les frais de Gas. Le lancement d'Unichain a encore élargi sa compétitivité dans l'écosystème de la Finance décentralisée. Bien que le TVL ait légèrement diminué au premier semestre, le montant des ETH stakés a augmenté par rapport à janvier. Unichain a rapidement conquis le marché, devenant la deuxième plus grande blockchain par TVL sur Uniswap.

Sky : renommée d'une ancienne plateforme MakerDAO, ayant subi une mise à niveau complète de sa marque. Bien que le TVL ait diminué après la mise à niveau, le protocole Spark au sein de l'écosystème a montré d'excellentes performances dans le domaine des RWA. Le TVL combiné de Sky et Spark dépasse 11 milliards de dollars, se classant parmi les trois premiers. Son token MKR a affiché d'excellentes performances cette année, passant d'environ 800 dollars à 2100 dollars, soit une hausse de plus de 170 %.

EigenLayer : Pionnier du concept de "re-staking", le TVL a connu une croissance explosive avant de redescendre, et est récemment entré dans un nouveau cycle de croissance. En l'espace de 2 mois, il est passé de 7 milliards de dollars à 12,4 milliards de dollars, soit une augmentation de 77 %. Le marché semble être en train de redéfinir la véritable valeur du re-staking.

Lido : En tant que leader du staking liquide, stETH a longtemps dominé le marché, avec un TVL atteignant près de 40 milliards de dollars. Cependant, avec la croissance rapide de l'Ethereum L2, Lido, qui est excessivement concentré sur le réseau principal d'Ethereum (avec plus de 99 %), montre des signes de déclin, avec un TVL en baisse continue. Le rebond récent de son jeton est relativement faible. S'adapter rapidement à un marché plus large devient la clé pour maintenir sa position de leader.

Le changement de réglementation de la SEC injecte un puissant stimulant dans le marché DeFi américain, avec des perspectives de réduction de l'incertitude réglementaire. Les tendances des données montrent que la dynamique de développement de la Finance décentralisée devient de plus en plus indépendante, voire commence à rétroagir sur la valeur des chaînes de blocs sous-jacentes. À l'avenir, une clarification réglementaire pourrait attirer davantage de capitaux de la finance traditionnelle avec une préférence pour des risques plus faibles dans le domaine DeFi. Parallèlement, les tentatives des géants de la finance traditionnelle de lancer des produits DeFi préfigurent des perspectives d'intégration plus larges et une concurrence plus intense sur le marché des nouveaux entrants. Cette nouvelle situation ouverte par un assouplissement des réglementations pourrait bien être un nouveau point de départ pour la maturation de la Finance décentralisée et son intégration profonde avec la finance traditionnelle.