El mercado de criptomonedas recibe un punto de inflexión en políticas y financiamiento, Ethereum inicia una nueva etapa de institucionalización.

Introducción

Esta semana, el mercado de criptomonedas ha recibido dos importantes catalizadores: la ofensiva legislativa de "Semana de Criptomonedas" en Washington y la explosión concentrada de la institucionalización de Ethereum, que juntos constituyen el "punto de inflexión político" y el "punto de inflexión de capital" para la industria cripto en la segunda mitad de 2025. La lógica profunda de este ciclo de criptomonedas está cambiando de Bitcoin hacia Ethereum, monedas estables y la infraestructura financiera en cadena. La clarificación de la política estadounidense y la expansión institucional de Ethereum marcan el inicio de una fase de corrección estructural en la industria cripto, y el enfoque de la asignación del mercado debería ir avanzando gradualmente de la "lucha por precios" hacia la "captura de dividendos institucionales de reglas + infraestructura".

Semana de "criptomonedas" en EE. UU.: Tres proyectos de ley envían señales, los activos conformes enfrentarán una reevaluación de valor

En julio de 2025, el Congreso de los Estados Unidos inaugurará oficialmente la "Semana de las criptomonedas", siendo esta la primera vez en la historia de Estados Unidos que se avanza sistemáticamente en la gobernanza integral de los activos encriptados a través de una agenda legislativa. En el contexto de un cambio drástico en el panorama financiero digital global y el constante desafío a los modelos de regulación tradicionales, la presentación de esta serie de proyectos de ley no solo es una respuesta al riesgo del mercado, sino también una señal de que Estados Unidos intenta ocupar una posición dominante en la próxima competencia de infraestructura financiera.

Lo más significativo es el "Proyecto de Ley GENIUS", que establece un marco regulatorio completo para las stablecoins, abarcando requisitos de custodia, divulgación de auditorías, reservas de activos y procesos de liquidación, entre otros elementos clave. Esto significa que el sistema de stablecoins, que ha estado durante mucho tiempo al margen de la regulación financiera tradicional y ha funcionado basado en la "confianza del mercado", será incluido por primera vez en la estructura legal soberana de Estados Unidos. La aprobación por parte del Senado con un alto nivel de apoyo también demuestra la sólida base bipartidista de este proyecto de ley, que se considera un "calmante" institucional para toda la industria de criptomonedas.

Otro proyecto de ley clave, el "Proyecto de Ley CLARITY", se centra en la clasificación de los atributos de los activos encriptados como valores y productos. Su intención principal es aclarar "qué activos encriptados son valores y cuáles no lo son", y definir claramente los límites de regulación de las agencias regulatorias. Si este proyecto de ley se aprueba con éxito, pondrá fin al largo estado de incertidumbre en la "zona gris de regulación" de los activos encriptados, proporcionando a los promotores de proyectos, intercambios y administradores de fondos una base legal predecible, liberando enormemente la vitalidad de la innovación conforme.

Más simbólicamente político es la "Ley de Protección contra la Vigilancia de la CBDC". Esta ley prohíbe a la Reserva Federal emitir moneda digital del banco central (CBDC), evitando que el gobierno establezca la capacidad de monitoreo en tiempo real de las actividades financieras personales a través de la estructura del dólar digital. De hecho, también envía otra señal: Estados Unidos no tiene la intención de dominar la transformación financiera digital mediante un monopolio estatal, sino que elige apoyar un ecosistema de activos encriptados impulsado por el mercado, neutral desde el punto de vista tecnológico y de conexión abierta.

En conjunto, estas tres grandes leyes apuntan en la dirección de "regular la innovación", enfatizando en los medios "definir límites y reducir la incertidumbre". Su demanda central ya no es "restringir", sino "guiar". Una vez que la legislación entre en la fase de implementación, se espera que traiga varias consecuencias directas: primero, los obstáculos que han impedido la entrada masiva de inversores institucionales debido a preocupaciones sobre riesgos de cumplimiento se irán levantando gradualmente; segundo, el papel de las monedas estables como "dólar en la cadena" será confirmado por la política, lo que amplificará exponencialmente su eficiencia en escenarios como la liquidación transfronteriza, las finanzas descentralizadas y RWA; tercero, los intercambios y bancos custodios conformes recibirán respaldo político, reconfigurando la estructura de confianza del mercado de criptomonedas global.

Desde una perspectiva más profunda, esta serie de legislaciones es una respuesta estratégica de Estados Unidos a la nueva ronda de reconfiguración del orden financiero. Así como el dólar, tras la Segunda Guerra Mundial, se convirtió en la moneda de liquidación global gracias al sistema de Bretton Woods, las stablecoins están convirtiéndose en el vehículo para la expansión digital de la influencia del dólar, mientras que el Congreso de Estados Unidos intenta inyectar legitimidad institucional a través de medidas regulatorias. Es un juego de diseño de poder geofinanciero y una respuesta directa al desarrollo y marco regulatorio de las monedas digitales en otras economías.

Por lo tanto, la "Semana de las Criptomonedas" no solo es un momento de reevaluación del mercado sobre la lógica de valoración de los activos encriptados, sino también una confirmación institucional de las tendencias tecnológicas por parte de las políticas. Esta señal de precios institucional, inyectará expectativas más estables en el mercado, al mismo tiempo que proporcionará a los inversores un camino para identificar activos "regulables y sostenibles". Creemos que esta certeza en las reglas se convertirá gradualmente en certeza en la valoración, y los activos en cumplimiento, especialmente las monedas estables, Ether y su infraestructura circundante, se convertirán en los principales beneficiarios de la próxima ronda de revalorización estructural.

Carrera armamentista institucional de ETH: entrada de ETF, transformación del mecanismo de staking y actualización de la estructura de activos en tres frentes.

Recientemente, con el fuerte rebote en el precio de ETH, la confianza del mercado se está recuperando gradualmente, y detrás de esto se está llevando a cabo una nueva "carrera armamentista de capital" en torno a Ethereum. Desde que los gigantes financieros de Wall Street han estado aumentando continuamente sus posiciones a través de ETFs, hasta que cada vez más empresas cotizadas están incorporando ETH en sus balances, Ethereum está experimentando una profunda reestructuración del mercado. Esto no solo significa que el reconocimiento del capital tradicional hacia ETH ha entrado en una nueva etapa, sino que también marca que Ethereum está acelerando su evolución de un activo descentralizado de alta volatilidad y alta barrera técnica hacia un activo financiero mainstream con lógica de asignación institucional.

Desde el lanzamiento del ETF, el ETF de Ethereum ha acumulado una entrada neta de fondos de 5,760 millones de dólares, lo que representa casi el 4% de su capitalización de mercado. A pesar de que el precio retrocedió en un momento dado, la entrada de fondos se ha mantenido estable, lo que muestra el reconocimiento del valor de asignación de ETH por parte de los inversores institucionales a largo plazo. Esta tendencia ha comenzado a acelerarse en los últimos dos meses, con varios productos de ETF de Ethereum registrando entradas netas mensuales de más de 1,000 millones de dólares, y los jugadores de finanzas tradicionales claramente aumentando sus posiciones.

Mientras tanto, un cambio más simbólico proviene del auge de las empresas cotizadas que adoptan la "reserva estratégica de Ethereum". Varias empresas en el mercado público han anunciado que incluirán ETH en su balance, marcando un punto de inflexión en la narrativa en la que ETH pasa de ser un "activo especulativo" a un "activo de reserva estratégica". Es especialmente notable que la cantidad total de ETH que posee una empresa actualmente ha superado la del Fondo Ethereum, convirtiéndose en el mayor tenedor institucional único de ETH en el mundo. Este hecho, en cierto modo, ya ha completado una parte de la "transferencia de poder" en un nivel simbólico de capital.

Desde la estructura actual de participación institucional, se puede dividir claramente en dos campamentos: uno es el "campamento nativo de Ethereum", que agrupa a un grupo de participantes tempranos del ecosistema de Ethereum; el otro es el "enfoque de Wall Street", que reproduce directamente la lógica de reservas de Bitcoin, utilizando apalancamiento, operaciones financieras y divulgación de informes para formar un efecto de amplificación de capital. Este modelo de acumulación institucional, que es atacado desde el norte y el sur, está haciendo que el punto de anclaje de valor y el sistema de soporte de precios de ETH se alejen de la emoción de especulación tradicional de los minoristas, trasladándose hacia un marco de capital institucionalizado, a largo plazo y estructurado.

Esta tendencia tiene un impacto profundo que no solo se refleja en el nivel de precios, sino también en la gobernanza, el poder de voz y el dominio ecológico de la red Ethereum que puede enfrentar una reestructuración. En el futuro, si las empresas que tienen grandes posiciones en ETH continúan aumentando sus tenencias, su potencial influencia en la dirección del desarrollo de Ethereum no se puede ignorar. Aunque actualmente la mayoría de estas empresas aún enfrentan presión financiera, la asignación de ETH se debe más a consideraciones especulativas y de cobertura, así como a operaciones de capital, y no ha mostrado completamente su voluntad de vinculación profunda con la construcción del ecosistema de Ethereum, su entrada ya ha generado un efecto amplificador en el mercado de capitales: ETH ha sido reevaluado, la narrativa del mercado ha cambiado, pasando de la abarrotada carrera de DeFi y L2 a un nuevo espacio de "activos de reserva + ETF + poder de gobernanza".

Es importante señalar que, a diferencia de la historia de reservas de Bitcoin, donde hay un "líder espiritual" que refuerza constantemente la percepción y promueve la acumulación, actualmente no ha surgido en Ethereum una figura que cuente con un trasfondo de fe y un atractivo de capital tradicional. La falta de respaldo de este tipo de personas ha ralentizado, en cierta medida, el camino de conversión de confianza de Ethereum en la mente de los inversores institucionales.

Sin embargo, el fundador de Ethereum y la Fundación Ethereum han hablado recientemente con frecuencia, enfatizando la resiliencia técnica de Ethereum, sus mecanismos de seguridad y los principios de descentralización. Al mismo tiempo, han comenzado a fortalecer la estructura de "doble vía" de la gobernanza ecológica, con la intención de abrazar el capital institucional mientras evitan que el poder de gobernanza sea controlado por una única fuerza. En un artículo público reciente, el fundador propuso que los intereses de los usuarios, el liderazgo de los desarrolladores y la conformidad institucional deben estar en equilibrio. La descentralización debe tener "operatividad" y no existir solo como un eslogan.

En resumen, ETH está experimentando un cambio completo en su estructura de capital: pasando de un mercado abierto dominado por minoristas, hacia una estructura de mercado institucional impulsada por ETF, empresas que cotizan en bolsa y nodos institucionales. El impacto de esta transformación será profundo, ya que no solo determinará el futuro camino de construcción del centro de precios de ETH, sino que también podría remodelar la estructura de gobernanza y el ritmo de desarrollo del ecosistema de Ethereum. En esta carrera armamentista, ETH ya no es solo un representante de la pila tecnológica, sino que se está convirtiendo en un activo clave en la ola del capitalismo digital, siendo tanto una herramienta de almacenamiento de valor como el foco de la lucha por el poder.

Estrategia de mercado: BTC construye una plataforma alta, ETH y las cadenas de aplicaciones de calidad media y alta enfrentan una lógica de recuperación.

Con el éxito de Bitcoin al superar la marca de 120,000 dólares y entrar gradualmente en un período de consolidación, el patrón de rotación estructural en el mercado de criptomonedas se vuelve cada vez más claro. Bajo la lógica dominante de BTC, Ethereum y los activos de cadenas de aplicaciones de alta calidad están comenzando a experimentar su propio período de recuperación de valoración. Desde el flujo de capital hasta el rendimiento del mercado, la situación actual muestra una estructura típica de "consolidación de grandes capitalizaciones + ataque en rotación de capitalizaciones medias", mientras que ETH y un grupo de protocolos L1/L2 que cuentan con apoyo narrativo y técnico se han convertido en la dirección con mayor valor de especulación después de Bitcoin.

BTC entra en la fase de construcción de la plataforma alta: hay soporte hacia abajo y falta de fuerza hacia arriba.

Bitcoin, como el principal activo impulsor de esta ronda de mercado, ha completado esencialmente la tendencia alcista impulsada por tres narrativas: ETF spot, el ciclo de reducción a la mitad y las reservas institucionales. Actualmente, la tendencia ha entrado en una fase de consolidación, aunque todavía se encuentra en un canal ascendente técnico, la fuerza de subida tiende a debilitarse a corto plazo. Desde los datos en cadena, el número de direcciones activas de BTC y el volumen de transacciones han mostrado un retroceso en cierta medida, mientras que la volatilidad implícita de las opciones en el mercado de derivados continúa en descenso, lo que indica que las expectativas del mercado sobre un posible突破 a corto plazo están disminuyendo.

Al mismo tiempo, el entusiasmo por la asignación de instituciones tradicionales no ha disminuido significativamente. El ETF de BTC sigue manteniendo una ligera entrada neta, lo que indica que el apoyo de capital en el fondo aún está presente, pero debido a que las expectativas ya se han realizado en gran medida, es muy probable que el ritmo de aumento posterior de BTC tiende a ser lento e incluso a una consolidación lateral temporal. Para las instituciones, el bitcoin ha entrado en la fase de "asignación central", en lugar de seguir persiguiendo el campo de batalla principal de ganancias rápidas a corto plazo.

Esto también significa que la atención del mercado se está trasladando gradualmente de Bitcoin a otros activos encriptados con potencial de crecimiento.

Se forma la lógica de la recuperación de ETH: de "cabeza perdida" a la revalorización de "valle de valor"

En comparación con Bitcoin, el rendimiento de Ethereum desde la segunda mitad de 2024 ha sido considerado "decepcionante", con una gran corrección en su precio y una caída en la relación con BTC a un mínimo de tres años. Pero fue precisamente en esta fase de debilidad que ETH ha ido completando la revalorización y la optimización de su estructura de posiciones. Actualmente, el reconocimiento de los fondos institucionales hacia ETH está aumentando rápidamente, no solo hay un flujo neto continuo hacia los ETF de contado, sino que la tendencia de las empresas que reservan ETH se ha consolidado, e incluso ha habido situaciones en las que las tenencias de Ethereum superan a las de la fundación.

Desde el punto de vista técnico, el precio de ETH ha superado la línea de tendencia descendente anterior, comenzando a establecer un canal ascendente y recuperando múltiples niveles clave de medias móviles técnicas de manera continua. Combinando el aspecto financiero con los indicadores de sentimiento, ETH ha entrado en un nuevo ciclo de cambio de sentimiento del mercado. Durante el período de consolidación de BTC, la relación calidad-precio de ETH como activo alternativo principal está aumentando gradualmente, sumando factores como la expansión del ecosistema L2, la estabilidad de los rendimientos de staking y el aumento de la seguridad; el mercado está reevaluando su base de valor a largo plazo.

Desde la perspectiva de la asignación de activos, ETH en esta etapa no solo posee la ventaja de "valorización baja", sino que también ha comenzado a tener un nivel de reconocimiento institucional y una narrativa completa similar a la de BTC, combinando ventajas técnicas e institucionales, convirtiéndose en capital.