Análisis comparativo del marco regulatorio de las monedas estables: Unión Europea, Emiratos Árabes Unidos y Singapur

En los últimos años, con el rápido desarrollo de la industria de las criptomonedas, las monedas estables, como un tipo importante de activo criptográfico, han recibido una gran atención por parte de los organismos reguladores de varios países. Este artículo realizará un análisis comparativo de los marcos regulatorios de las monedas estables en la UE, los EAU y Singapur, con el objetivo de proporcionar a los lectores una perspectiva completa.

I. Unión Europea

1. Proceso de regulación y documentos normativos

La Unión Europea publicó oficialmente el "Reglamento del Mercado de Activos Cripto" en junio de 2023, ( la ley MiCA ), con el objetivo de establecer un marco regulatorio unificado para los activos cripto. Las normas sobre la emisión de monedas estables en esta ley entrarán en vigor el 30 de junio de 2024.

2. Autoridades regulatorias

La Autoridad Bancaria Europea ( EBA ) y la Autoridad Europea de Valores y Mercados ( ESMA ) son responsables de establecer un marco regulatorio y supervisar a los emisores de monedas estables importantes y a los proveedores de servicios relacionados. Las autoridades competentes de los Estados miembros también tienen ciertos poderes de supervisión.

3. Contenido principal del marco regulatorio

a. Definición de moneda estable

La ley MiCA clasifica las monedas estables en dos categorías:

• Token de moneda electrónica ( EMT ): activo criptográfico que estabiliza su valor referenciando únicamente una moneda oficial.
• Activo de referencia moneda(ART): se refiere a un activo criptográfico cuyo valor se estabiliza en función de una combinación de valores de una o más monedas oficiales.

Las monedas estables algorítmicas no están incluidas en el marco regulatorio, lo que en realidad significa que están prohibidas.

b. Umbral de acceso del emisor

Los emisores de ART se dividen en dos categorías:

1. Persona jurídica o empresa establecida y autorizada en la Unión Europea.
2. Instituciones de crédito que cumplen con los requisitos.

MiCA adopta un modelo de supervisión en capas, estableciendo diferentes umbrales de acceso y requisitos regulatorios según el valor medio de circulación de los ART.

c. Mecanismo de estabilidad del valor de la moneda y mantenimiento de activos de reserva

• El emisor debe mantener siempre activos de reserva, cubrir riesgos y satisfacer la demanda de redenciones.
• Los activos de reserva deben estar completamente separados de los activos del emisor y ser custodiados de manera independiente por un tercero.
• La inversión en activos de reserva debe cumplir con condiciones de bajo riesgo y alta liquidez.

d. Requisitos de cumplimiento en la etapa de circulación

• Los titulares de ART tienen derecho a redimir en cualquier momento.
• Se establece un límite en la cantidad máxima de circulación de ART.

e. Reglas de regulación especiales importantes de ART

ART que cumple con ciertos estándares se clasifica como ART importante, y su emisor debe asumir obligaciones adicionales.

Dos, Emiratos Árabes Unidos

1. Proceso de regulación y documentos normativos

En junio de 2024, el Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos publicó el "Reglamento de Servicios de Tokens de Pago", que define y establece el marco regulatorio para los "tokens de pago" ( moneda estable ).

2. Autoridades regulatorias

Los Emiratos Árabes Unidos adoptan un sistema regulatorio paralelo "federal-emirato". El Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos es responsable de la regulación a nivel federal, pero no incluye las dos zonas francas financieras DIFC y ADGM.

3. Contenido principal del marco regulatorio

a. Definición de moneda estable

La normativa define la moneda estable como: "un activo virtual diseñado para mantener un valor estable al referirse al valor de una moneda fiduciaria o de otra moneda estable valorada en la misma moneda."

b. Umbral de acceso del emisor

El solicitante debe cumplir con los requisitos de forma legal, los requisitos de capital inicial y proporcionar la información y documentación necesaria.

c. Mecanismo de estabilidad de moneda y mantenimiento de activos de reserva

• El emisor debe establecer un sistema eficaz para gestionar los activos de reserva.
• Los activos de reserva deben ser mantenidos en forma de efectivo en cuentas de custodia independientes.
• El valor de los activos de reserva debe alcanzar al menos el valor nominal en moneda fiduciaria de la moneda estable en circulación.
• Se requiere realizar una auditoría externa mensual.

d. Requisitos de cumplimiento en la fase de circulación

• La moneda estable solo se utiliza como herramienta de pago, no se permite generar intereses.
• Los titulares pueden canjear en cualquier momento sin restricciones.
• El emisor debe cumplir con las regulaciones de antisecuestro/antiterrorismo.
• Se requiere proteger la información personal del usuario.

Tres, Singapur

1. Proceso de regulación y documentos normativos

• En diciembre de 2019 se promulgó la "Ley de Servicios de Pago".
• Publicación en agosto de 2023 del "Marco de Regulación de Monedas Estables".

2. Autoridades de regulación

La Autoridad Monetaria de Singapur ( MAS ) es responsable de la supervisión.

3. Contenido principal del marco regulatorio

a. Definición de moneda estable

El "Marco Regulatorio de las Monedas Estables" solo regula las monedas estables de un solo tipo que se emiten en Singapur y que están vinculadas al dólar de Singapur o a las monedas del G10.

b. Umbral de acceso del emisor

El solicitante debe cumplir con los requisitos básicos de capital, los requisitos de restricciones comerciales y los requisitos de solvencia.

c. Mecanismo de estabilidad del valor de la moneda y mantenimiento de activos de reserva

• Los activos de reserva se limitan a activos específicos de bajo riesgo y alta liquidez.
• Se requiere una estricta separación de los fondos propios y los activos de reserva.
• El valor de mercado de los activos de reserva debe ser superior al tamaño de circulación de la moneda estable.

d. Requisitos de cumplimiento en la fase de circulación

El emisor debe asumir la obligación de redención legal, canjeando la moneda estable del titular a su valor nominal dentro de cinco días hábiles.