El campo de las Finanzas descentralizadas recibe un rayo de esperanza regulatorio, y los principales jugadores muestran comportamientos diversos

Recientemente, el entorno regulatorio en Estados Unidos ha mostrado cambios positivos, lo que trae nuevas oportunidades de desarrollo para la industria de Finanzas descentralizadas. Las señales amistosas emitidas por los altos cargos de las agencias regulatorias indican que las plataformas de Finanzas descentralizadas podrían enfrentar un entorno de desarrollo más favorable.

Sin embargo, en este contexto favorable, el mercado DeFi presenta una situación compleja: algunos protocolos líderes como Aave han alcanzado un nuevo máximo en su volumen total bloqueado (TVL), con datos fundamentales sólidos; pero otros protocolos DeFi líderes muestran un crecimiento débil en su TVL, y el precio de los tokens sigue por debajo de los niveles de principios de año, el camino hacia la reevaluación del valor de mercado aún es largo. A pesar de que los tokens DeFi han experimentado un rápido rebote recientemente, si esto es solo una mera fluctuación de las emociones del mercado a corto plazo o si refleja un cambio en la lógica de valor más profunda, merece una mayor observación.

Cambio en la actitud regulatoria: DeFi podría recibir "exención de innovación"

Recientemente, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ha enviado señales claramente positivas sobre la regulación de las Finanzas descentralizadas. En una mesa redonda sobre criptomonedas, el presidente de la SEC afirmó que los principios fundamentales de las Finanzas descentralizadas son coherentes con la libertad económica de EE. UU. y los valores centrales de la propiedad privada, y apoyó la auto-custodia de activos criptográficos. Enfatizó que la tecnología blockchain permite transacciones financieras sin intermediarios, y la SEC no debería obstaculizar tales innovaciones.

El presidente también reveló por primera vez que ha indicado la investigación y la formulación de un marco de políticas de "exención innovadora" para plataformas DeFi, que tiene como objetivo "permitir rápidamente a las entidades relevantes llevar productos y servicios en cadena al mercado". Aclaró que las personas que desarrollan software de autocustodia o centrado en la privacidad no deberían ser responsables bajo la ley de valores federales solo por publicar código. El líder del grupo de trabajo de criptografía de la SEC también expresó su apoyo, pero al mismo tiempo advirtió que las entidades centralizadas no deben eludir la regulación bajo la etiqueta de "descentralizado".

Estas declaraciones fueron vistas por el mercado como una gran ventaja, provocando en un momento el aumento vertiginoso de los precios de los tokens DeFi. Si se implementa la "exención de innovación", se espera que se cree un entorno regulatorio más claro y flexible para el desarrollo de proyectos DeFi en Estados Unidos.

Revisión de datos: diferenciación en el crecimiento de TVL, rebote generalizado de tokens

Tras la publicación de buenas noticias regulatorias, los tokens de tipo DeFi experimentaron un aumento generalizado. Proyectos líderes como Aave, LDO, UNI y COMP vieron un aumento considerable del 20% al 40%. Al analizar los datos de los 20 principales protocolos DeFi durante los últimos seis meses, se observa que el crecimiento del TVL de estos principales protocolos DeFi no es significativo en la primera mitad del año, con 7 protocolos mostrando incluso una disminución en su TVL. Entre los protocolos en aumento, 5 tuvieron un crecimiento que no superó el 5%. El que más creció fue el BUIDL lanzado por BlackRock, aunque este protocolo se acerca más a la categoría de RWA. Entre otros protocolos, Aave se destacó, superando los 26,000 millones de dólares en TVL, alcanzando un nuevo máximo histórico, con un crecimiento de más de 6,000 millones de dólares en la primera mitad del año. Spark logró un crecimiento del 72.97%.

El TVL de JustLend en el ecosistema de Tron disminuyó un 39.82% en la primera mitad del año, convirtiéndose en el protocolo líder con la mayor caída. Protocolos populares como Sky, Lido, EigenLayer y Uniswap también experimentaron descensos en diferentes grados.

En cuanto al precio de los tokens, los tokens de los 20 principales protocolos de Finanzas descentralizadas tuvieron una caída máxima promedio del 57% en la primera mitad del año. A pesar de que el reciente repunte del mercado ha provocado un fuerte rebote, la mayoría de los tokens de los protocolos aún no han regresado a los niveles de precio de principios de año. Solo el token de gobernanza de SKY, MKR, ha subido un 44.8% en comparación con el 1 de enero, mientras que AAVE apenas ha regresado a un precio similar. En general, estos tokens han caído un 24% en promedio en comparación con principios de año.

Sin embargo, los tokens de estos proyectos de Finanzas descentralizadas han experimentado un fuerte rebote, rebotando en promedio un 95.59% desde sus mínimos. Varios tokens como ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer y Pendle han visto un rebote superior al 150%. La mayoría de los tokens alcanzaron sus mínimos recientes el 7 de abril, siguiendo una tendencia similar al mercado de criptomonedas en general, pero el impulso del rebote ha sido generalmente mejor que el de otros tipos de tokens.

Dinámica de proyectos principales:

Aave: Como líder en Finanzas descentralizadas, tuvo un rendimiento destacado en la primera mitad del año, alcanzando múltiples máximos históricos. Se ha expandido a múltiples cadenas públicas como Aptos y Soneium, y actualmente soporta 18 cadenas públicas. Se lanzó la propuesta "Aavenomics", que incluye la recompra de tokens por valor de un millón de dólares semanalmente y un plan de redistribución de ingresos para impulsar el precio del token AAVE.

Uniswap: se ha lanzado oficialmente la versión V4, que introduce hooks, un mecanismo singleton y otras lógicas personalizables, lo que reduce significativamente las tarifas de Gas. El lanzamiento de Unichain amplía aún más su competitividad en el ecosistema de Finanzas descentralizadas. A pesar de que el TVL disminuyó en la primera mitad del año, la cantidad de ETH apostado ha aumentado en comparación con enero. Unichain ha ocupado rápidamente el mercado, convirtiéndose en la segunda cadena pública con el mayor TVL en Uniswap.

Sky: Renombrado de MakerDAO, ha pasado por una completa actualización de marca. Aunque después de la actualización el TVL ha disminuido, el protocolo Spark dentro del ecosistema ha mostrado un excelente desempeño en el ámbito de RWA. Sky y Spark tienen un TVL combinado de más de 11,000 millones de dólares, ocupando los tres primeros lugares. Su token MKR ha tenido un rendimiento brillante durante el año, subiendo de alrededor de 800 dólares a 2100 dólares, con un aumento de más del 170%.

EigenLayer: Creó el concepto de "re-staking", el TVL experimentó un crecimiento explosivo y luego retrocedió, y recientemente ha vuelto a entrar en un ciclo de crecimiento. En 2 meses, aumentó de 7 mil millones de dólares a 12.4 mil millones de dólares, un aumento del 77%. El mercado parece estar redefiniendo el verdadero valor del re-staking.

Lido: Como líder en el staking líquido, stETH había dominado el mercado, alcanzando un pico de TVL cercano a 40 mil millones de dólares. Sin embargo, con el rápido crecimiento de Ethereum L2, Lido, que está excesivamente concentrado en la red principal de Ethereum (más del 99%), ha mostrado signos de debilidad, y el TVL ha continuado disminuyendo. Su token ha tenido un rebote relativamente débil recientemente. Adaptarse rápidamente a más mercados se ha convertido en la clave para mantener su posición de liderazgo.

La transición de la regulación de la SEC inyecta un impulso en el mercado DeFi de EE. UU., lo que podría aliviar la incertidumbre regulatoria. Las tendencias de datos muestran que el impulso del desarrollo de DeFi se vuelve cada vez más independiente, e incluso comienza a retroalimentar el valor de las cadenas de bloques subyacentes. En el futuro, la clarificación de la regulación podría atraer más capital financiero tradicional con una menor aversión al riesgo para ingresar al campo DeFi. Al mismo tiempo, los intentos de los gigantes financieros tradicionales de lanzar productos DeFi presagian un panorama de fusión más amplio y una competencia más intensa en el mercado de incrementos. Esta nueva situación, que se abre con el alivio de la regulación, podría ser el nuevo punto de partida para que DeFi madure y se integre profundamente con las finanzas tradicionales.