إجماع 2025: تحول السياسات والبيئة في Web3 في هونغ كونغ

استقبل مركز المعارض في هونغ كونغ ما يقرب من عشرة آلاف مشارك، مما يمثل انعقاد قمة Consensus العالمية الأولى في صناعة Web3 في آسيا. تم اختيار هونغ كونغ كموقع للحدث ليس فقط لأنها ساحة للابتكار المالي، ولكن أيضًا باعتبارها محورًا لتبادل القيم بين الشرق والغرب. من توكينز السندات الخضراء إلى صندوق تنظيم عملات الدولار هونغ كونغ المستقرة، ومن الأصول المادية إلى الذكاء الاصطناعي اللامركزي، تتجه هونغ كونغ نحو دمج عميق لتطوير Web3 مع العالم الواقعي مدعومة بسياسات مبتكرة.

1. التنظيم أولاً: استكشاف الحدود التنظيمية لـ Web3 بشكل منظم

إذا كان يمكن مقارنة نظام Web3 في هونغ كونغ بمبنى كبير، فإن الإطار التنظيمي الموثوق والقابل للتطبيق هو أساسه. منذ إصدار إعلان السياسات في نهاية عام 2022، استمرت هونغ كونغ في مراجعة وتحسين نظامها التنظيمي لتعزيز التنمية المستقلة لنظام الأصول الافتراضية ضمن حدود آمنة ومتوافقة. من خلال وضع إطار تنظيمي شامل يغطي بورصات الأصول الافتراضية، ومصدري العملات المستقرة، ومقدمي خدمات الحفظ، وأنشطة التداول خارج البورصة، مهدت هونغ كونغ الطريق لتبادل القيمة في الأسواق المالية والابتكار على المدى الطويل.

لم تؤدي هذه الإجراءات إلى تعزيز مصداقية سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ فحسب، بل استمرت أيضًا في جذب رؤوس الأموال والشركات. بحلول نهاية عام 2024، تجمع في هونغ كونغ ديجيتال هاربور ما يقرب من 300 شركة Web3، مع حجم تمويل إجمالي يتجاوز 400 مليون دولار هونغ كونغ.

ومع ذلك، فقد شهدت الساحة العالمية لـ Web3 تغييرات كبيرة خلال العامين الماضيين. لقد تحسنت بشكل واضح أوضاع تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، حيث تختفي نماذج العقوبات عالية الضغط التي استمرت لسنوات عديدة. كما أن مناطق مثل سنغافورة ودبي تواصل إصدار إشارات صديقة للتشفير. في ظل المنافسة المتزايدة في Web3 العالمية، كيف يمكن لهونغ كونغ الاستفادة من هذه الموجة الابتكارية؟ إن تطوير هونغ كونغ لـ Web3 والأصول الافتراضية لا يتطلب فقط التفكير المجرد، بل يجب أن يكون عمليًا أيضًا: يجب التركيز على الابتكارات التكنولوجية والابتكارات التطبيقية التي يمكن أن تحدث تأثيرات ملموسة على الاقتصاد والمجتمع.

على الرغم من أن حصة سوق الأصول المشفرة في النظام المالي العالمي لا تتجاوز 1%، إلا أن سرعة توسعها العالية وزيادة ارتباطها بالأصول المالية الرئيسية أدت إلى أن المخاطر المرتبطة بها أصبحت لا يمكن تجاهلها. يبدو أن هونغ كونغ والولايات المتحدة في العديد من النقاط الزمنية تسلكان طرقًا مختلفة، لكنهما في الواقع تسعيان إلى نفس الهدف: الحفاظ على أنشطة الابتكار مع الحذر من المخاطر المالية المحتملة التي قد تنجم عن هذه الفئة الجديدة من الأصول.

! [وحي الإجماع لعام 2025: سياسة Web3 في هونغ كونغ وانشطار النظام البيئي | أبحاث OKG "HK Web3 Frontline"](https://img-cdn.gateio.im/social/ moments-c71b27c35661ac0813c90eca5d326623)

٢. عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ: طموح "مالي" في هونغ كونغ

العملات المستقرة هي موضوع النقاش الساخن في مؤتمر Consensus هذا ، وهي أيضًا مجال التركيز المستمر في هونغ كونغ على مدار العامين الماضيين. تعمل العديد من المؤسسات المالية على التحضير لإصدار عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي وتقديم طلبات للحصول على التراخيص ذات الصلة.

على الرغم من أنه لا يمكن تحديد مقدار الحصة التي يمكن أن تحصل عليها عملة هونغ كونغ المستقرة في البيئة الحالية التي تهيمن فيها عملات الدولار المستقرة على السوق، إلا أن تطوير عملة هونغ كونغ المستقرة يعد خيارًا لا مفر منه بالنسبة لهونغ كونغ للسيطرة على تطوير Web3 واغتنام الفرص المالية المستقبلية. العملات المستقرة هي الرابط الأساسي الذي يربط بين المالية التقليدية وعالم التشفير، وقد تصبح أداة دفع مقبولة على نطاق واسع.

في المرحلة الحالية، من الصعب أن تتنافس العملات المستقرة المدعومة بأصول غير الدولار بشكل مباشر مع العملات المستقرة بالدولار على المدى القصير، ولكن من خلال الابتكار في الآليات (مثل العملات المستقرة ذات العائد) والابتكار في التطبيقات (مثل توكنات الأصول المادية)، من المتوقع أن تتجنب عملة هونغ كونغ المستقرة المنافسة المباشرة مع العملات المستقرة بالدولار، وبالتالي تجذب المزيد من المؤسسات والمستخدمين المتنوعين للمشاركة.

من الجدير بالذكر أن عملة هونغ كونغ المستقرة تختلف عن الدولار الرقمي. على الرغم من أن هناك تنافسًا محتملاً بينهما على المدى القصير، إلا أنه من المتوقع أن يتحقق تبادل الموارد والتكامل بين المزايا في المستقبل: ستتفوق عملة هونغ كونغ المستقرة من حيث معدل الاستخدام والقدرة على التوسع ووديتها في سوق الأصول الافتراضية، بينما ستكون عملة الدولار الرقمي متفوقة من حيث دعم القيمة والموثوقية.

! [وحي الإجماع لعام 2025: سياسة Web3 في هونغ كونغ وانشطار النظام البيئي | أبحاث OKG "HK Web3 Frontline"](https://img-cdn.gateio.im/social/ Moments-61AA25D85F3E3462CF2D4CAA5CBa1BAEA)

ثالثًا، توكنز الأصول المادية: من المفهوم إلى انفجار سوق بقيمة مئات المليارات

من المؤكد أن توكنينغ الأصول المادية هو أكثر المفاهيم سخونة في Consensus لهذا العام. تعتبر المؤسسات المالية التقليدية بشكل عام أن توكنينغ الأصول المادية ليس اتجاهًا، بل هو حتمي.

لقد احتضنت هونغ كونغ بالفعل موجة توكنيزات الأصول المادية بنشاط. وقد اقترح تقرير السياسة لعام 2024 تعزيز توكنيزات الأصول المادية وبناء بيئة العملات الرقمية، بينما أطلقت سلطة النقد في هونغ كونغ "برنامج تمويل السندات الرقمية" لتشجيع أسواق رأس المال على اعتماد التكنولوجيا التوكنيزية. كما أشار وزير الشؤون المالية والخزانة في حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة، هيو تشينغ يو، خلال مؤتمر Consensus إلى أن هونغ كونغ تفكر في تعزيز توكنيزات الذهب.

ومع ذلك، فإن السيطرة على سرد التوكنات في المرحلة الحالية ليست في Web3، بل تعتمد أكثر على المؤسسات التقليدية، ورؤية ما إذا كان لديهم الدافع الكافي لتغيير الوضع الحالي، وتحويل الأصول التي يمتلكونها إلى سلسلة الكتل وتوكنتها. وهذا ليس سهلاً بالنسبة للمؤسسات التقليدية: فأي تقنية جديدة تحاول نقل الأصول/الأعمال التقليدية إلى مجالات جديدة غالبًا ما تواجه صعوبة في تحقيق النجاح السريع، لأن القيمة المضافة التي تخلقها قد لا تكون كبيرة بما فيه الكفاية، بينما تكاليف التنفيذ غالبًا ما تكون مرتفعة. مع تسريع المؤسسات المالية الأمريكية لخططها في سوق التوكنات، تحتاج هونغ كونغ بشكل عاجل إلى المزيد من المؤسسات ذات الموارد والأصول للمشاركة بنشاط في الابتكار في مجال التوكنات، لكي تتمكن من السيطرة على المزيد من الأبعاد في هذا التحول. كيفية تحفيز حيوية السوق لا تزال مسألة مهمة.

علاوة على ذلك، يجب على هونغ كونغ في المدى القصير التركيز على الأصول المالية المعيارية الأكثر ملاءمة للرموز، واستغلال المزايا الجغرافية والنظامية التي تتمتع بها هونغ كونغ كمركز دولي للتمويل والتجارة والشحن، مع التركيز على تطبيقات الرموز في سيناريوهات التجارة والمعاملات عبر الحدود، لتوسيع سوق رموز الأصول المادية في هونغ كونغ بسرعة.

أربعة، ETF والتداول خارج البورصة: "التنافس المضيء والمظلم" لقنوات التمويل

تتمثل الخطوة الرئيسية الأخرى في تطوير Web3 في هونغ كونغ في عام 2024 في إطلاق صندوق متداول في البورصة (ETF) للأصول الافتراضية. من قبول الطلبات ذات الصلة بشكل واضح في نهاية عام 2023، إلى الموافقة الرسمية على 6 صناديق ETF للأصول الافتراضية في نهاية أبريل، فإن الوقت الذي استغرقه كل ذلك لم يتجاوز مئة يوم، مما يعكس "سرعة" و"كفاءة" الجهات التنظيمية في هونغ كونغ. اعتبارًا من نهاية عام 2024، تجاوز إجمالي أصول صندوق Bitcoin ETF في هونغ كونغ 3 مليارات دولار هونغ كونغي، مما يشكل 0.66% من إجمالي سوق صناديق ETF في هونغ كونغ.

تتمثل الميزة الرئيسية لصندوق الاستثمار المتداول في الأصول الافتراضية في هونغ كونغ مقارنة بالولايات المتحدة في دعم الاسترداد الفعلي وإطلاق صندوق الإيثريوم المتداول في الأصول الافتراضية أولاً، لكن ذلك لم يؤدي إلى زيادة مستدامة. على الرغم من أن حصة صندوق الاستثمار المتداول المعتمد على الاسترداد الفعلي تمثل أكثر من 50% من حجم الإصدار الأولي، إلا أن مجموعة حاملي البيتكوين غير راغبة في إطلاق سيولتها بسهولة بسبب التأثيرات الاقتصادية الكلية، في حين أن صندوق الإيثريوم المتداول في الأصول الافتراضية يؤثر على حماس المستثمرين لعدم دعمه للرهونات.

بخلاف قناة ETF، بدأت هونغ كونغ أيضًا في تشكيل شبكة تمويل ثلاثية الطبقات من "البورصات المرخصة - التداول خارج البورصة المتوافق - البنوك". في المرحلة الحالية، يتركز اهتمام السيولة على السوق خارج البورصة. على الرغم من أن منصات التداول لا تزال تعتبر البنية التحتية الأكثر أهمية في سوق العملات المشفرة، فإن المراقبة للاتجاهات الأخيرة تُظهر أن السيولة المشفرة تتجمع تدريجياً في سوق التداول خارج البورصة. حالياً، تتعامل السوق خارج البورصة في هونغ كونغ مع حجم تداول يصل إلى حوالي مليار دولار سنويًا، وبفضل وجود متاجر تبادل العملات المشفرة التي تتمتع بخصائص محلية، فإنها تجذب ليس فقط المستثمرين الشباب من جميع أنحاء العالم، ولكنها أيضًا ذات جاذبية للمشاركين من الفئات العمرية المتوسطة والكبيرة. في السنوات الأخيرة، جذبت السوق خارج البورصة في هونغ كونغ أيضًا انتباه العديد من المستخدمين والمؤسسات في مجالات التجارة الدولية والمدفوعات عبر الحدود، لتصبح قناة مهمة أخرى تجمع الأموال العالمية في هونغ كونغ.

تدرس هونغ كونغ إدراج التداول خارج البورصة ضمن نطاق التنظيم، وعلى الرغم من أن ذلك قد يؤثر على نشاط التداول على المدى القصير، إلا أنه على المدى الطويل يمكن أن يساعد هونغ كونغ في جذب المزيد من تدفقات الأموال المتوافقة، كما سيساعد هونغ كونغ في زيادة قناة أخرى لتدفق الأموال بحرية خارج منصات تداول الأصول الافتراضية المرخصة. ربما في المستقبل القريب، لن تساعد السوق الآمنة والمتوافقة للتداول خارج البورصة هونغ كونغ فقط في تحسين السيولة في السوق، بل يمكن أن تصبح أيضًا قناة مهمة تربط بين سوق العملات المشفرة وأسواق السيولة الواقعية في نظام Web3.