نظرة عامة على السوق

إشارات السوق الاستثنائية

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع حالة نادرة من "مذبحة الأسهم والسندات والصرف".

• شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات شديدة، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 5% خلال أسبوع واحد
• ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.47%
• انخفض مؤشر الدولار دون مستوى 100

أداء الأصول الملاذ الآمن متباين:

• تجاوز سعر الذهب 3200 دولار/أونصة
• ارتفعت العملات التقليدية الملاذ الآمن مثل الين الياباني والفرنك السويسري
• وضع الدولار كملاذ آمن موضع تساؤل

تناقض البيانات الاقتصادية

ظهور إشارات مبكرة للركود التضخمي:

• انخفضت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، مستفيدة بشكل رئيسي من انخفاض أسعار البنزين
• التضخم الأساسي ( السكن، الغذاء ) لا يزال عنيداً
• انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما يعكس تراجع الطلب ووجود مرونة في التكاليف.

يجب الانتباه إلى أن البيانات الحالية لم تعكس بعد تأثير الرسوم الجمركية الجديدة، أو أن توقعات السوق المتشائمة قد استجابت مسبقًا.

أزمة السيولة تلوح في الأفق

سوق السندات الأمريكية يشهد دوامة من البيع:

• انخفضت السندات طويلة الأجل بشكل كبير
• تراجع قيمة الضمانات
• تم إجبار صناديق التحوط على البيع
• عائدات تواصل الارتفاع

تزايد ضغط سوق الاسترداد:

• اتساع فارق BGCR و SOFR
• تعكس الزيادة الحادة في تكلفة تمويل الضمانات
• تزايد تدرج السيولة في السوق

السياسات والمخاطر الخارجية

استمرار لعبة التعريفات الجمركية:

• ارتفعت الرسوم الجمركية على الصين إلى 145%
• الصين تتصدى بنسبة 125%
• تراجع جزئي في الحرب التجارية لكن المخاطر طويلة الأمد لم تختف بعد

ضغط إعادة تمويل الديون الأمريكية:

• بحلول عام 2025، يستحق حوالي 9 تريليون دولار من الديون الأمريكية
• تخلص حاملي الأجانب أو تفاقم ضغط السيولة

نظرة على الأسبوع المقبل

تحول السوق إلى منطق الدفاع

• تحويل الأموال إلى الأصول الآمنة غير المرتبطة بالدولار( الذهب، الين، الفرنك السويسري)
• تتصدر تداولات الركود التضخمي، حيث تواجه السندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية مخاطر البيع.

مؤشرات المراقبة الرئيسية

• سيولة السندات الأمريكية ( هل ستتجاوز عائدات السندات لمدة 10 سنوات 5% )
• حالة تغييرات حيازة الديون في الصين
• تدخل بنك اليابان في سعر الصرف
• تغيرات فارق العائد على السندات ذات العائد المرتفع