美元流动性如何影响加密货币市场

近期，加密货币市场的走势与美元流动性密切相关。美联储和美国财政部的政策决定着全球金融市场的美元供应量，对市场产生重要影响。

比特币在2022年第三季度触底时，美联储的逆回购工具（RRP）达到顶峰。随后，美国财政部减少长期债券发行，增加短期零息债券发行，从RRP中抽取了超过2万亿美元，向全球金融市场注入流动性。这推动了加密货币和股票市场，尤其是美国大型科技股的上涨。

2025年第一季度，美元流动性的正面刺激可能会抵消市场对某些政策实施速度和效果的潜在失望情绪。如果政客在提高债务上限方面拖延，财政部将动用其在美联储的普通账户（TGA）资金，这将向市场注入流动性，为加密市场创造积极动能。

美联储的量化紧缩（QT）政策正以每月600亿美元的速度推进，意味着其资产负债表规模正在缩减。预计市场可能在3月中下旬见顶，届时约1800亿美元的流动性将被抽走。

逆回购工具（RRP）已几近耗尽。美联储在2024年12月会议上将RRP利率下调0.30%，旨在将其与联邦基金利率（FFR）的下限挂钩。目前，RRP和财政部普通账户（TGA）中的流动性有助于抑制债券收益率上涨。

一旦TGA被耗尽并在债务上限提升后得以补充，美联储将用尽应急措施，无法阻止收益率在去年9月开始的宽松周期后的进一步上升。这对第一季度美元流动性影响不大，但可能影响年内美联储政策走向。

预计RRP将在第一季度某个时点接近于零，因为货币市场基金撤出资金并购买收益更高的国库券。这意味着第一季度将注入约2370亿美元的美元流动性。

综合考虑，美联储将因QT减少1800亿美元流动性，同时RRP余额减少将推动2370亿美元流动性注入，总计净注入570亿美元。

财政部方面，由于债务上限限制，只能从TGA支出资金。目前TGA余额为7220亿美元。预计在5月到6月之间，不提高债务上限可能导致国债技术性违约或政府停摆。

到第一季度末，美联储和财政部的美元流动性总额预计将达6120亿美元。一旦违约和停摆临近，可能会达成最后时刻的协议提高债务上限。届时财政部将可以重新借款并补充TGA，这将对美元流动性产生负面影响。

4月15日是另一个重要日期，税款到期将使政府财务状况改善，对美元流动性也是负面的。如果TGA余额变化是唯一决定加密货币价格的因素，预计第一季度末将出现局部市场顶部。

然而，还需考虑其他因素，如中国的人民币信用创造、日本央行政策、美元贬值可能性以及政府支出和立法效率等。尽管存在不确定性，但过去的市场表现验证了RRP和TGA余额变化对加密货币和股票市场的影响。

总体而言，第一季度积极的美元流动性环境可能会抵消市场的部分失望情绪。按照惯例，第一季度末可能是获利了结的时机，等待第三季度美元流动性条件重新好转。

在这一背景下，某些基金正在调整风险偏好，进军新兴的去中心化科学（DeSci）领域，购买了一些被低估的代币。尽管预测并非总是准确，但能够根据新信息及时调整策略仍是投资游戏中的关键。