Web3行业中AMM的发展与应用

在当前Web3行业格局中，DeFi相关产品占据了主导地位。作为其中关键环节的自动做市商(AMM)，正在推动Web3金融领域的创新与变革。本文将对Solana生态系统中几个重要的AMM实现进行介绍，以期为流动性提供者(LP)的投资策略选择提供参考。

CPMM - 恒定乘积做市商

CPMM (Constant Product Market Maker) 是最基础的AMM实现之一。以Solana生态中的某交易平台为例，其CPMM遵循恒定乘积原则，即池子中两种代币的供应量乘积保持不变：X * Y = k。

当用户向池子注入流动性时，系统会自动为用户创建关联账户并发放LP Token，用于证明用户持有该池子的份额。这些LP Token在用户提取流动性时会被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在交换代币时，用户会触发swap相关指令。例如，当用户想用USDC换取TRUMP时，可以通过TRUMP-USDC池子进行交换。

CPMM的核心逻辑在于保持恒定乘积。当交易发生时，系统会根据输入代币数量计算出能获得的目标代币数量，确保交易前后池子中两种代币的乘积保持不变。这一计算过程考虑了手续费等因素。

CLMM - 集中流动性做市商

CLMM (Concentrated Liquidity Market Maker) 是一种更先进的AMM实现。它允许流动性提供者在注入资金时选择特定的价格范围，使资金仅在该范围内分布。这种机制类似于某些知名DEX的实现，但由于Solana链的特性，不需要为每个池子单独部署合约。

CLMM支持多个费用层级，每个代币对可以创建对应层级的池子。它还引入了tick、多费率层级和集中流动性等概念。

流动性提供者可以选择将资金集中在当前价格附近，或者提供单边流动性，类似于传统金融中的限价单。对于波动较小的池子，LP倾向于选择较小的价格范围；而对于波动剧烈的池子，则倾向于选择较大的范围，以减少无常损失。

尽管集中流动性可以提高资金利用率，但也对LP的金融管理能力提出了更高要求。LP需要更积极地管理自己的流动性，以应对市场波动带来的风险。

DLMM - 动态流动性做市商

DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) 是另一种创新的AMM产品。它引入了Bin的概念，将价格范围划分为多个小区间。在同一个Bin内的交易可以享受零滑点，这有助于增加交易量和成功率，理论上能为LP带来更多收益。

在DLMM中，池子中的代币分布在当前价格的两侧。当前激活的Bin包含两种代币，而其他Bin则只包含单一代币。当激活Bin中的代币量发生变化时，系统会根据实际情况调整激活的Bin，从而推动池子中的价格变化。

DLMM为LP提供了三种策略选择：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略适用于大多数流动性池；Curve策略更适合价格波动小的池子，如稳定币对；Bid Ask策略则适合价格波动较大的池子，但需要LP频繁调整仓位以应对市场变化。

总结

AMM作为Web3金融领域的重要组成部分，通过其独特机制和创新推动了去中心化金融的发展。随着技术进步和生态系统完善，AMM有望在未来发挥更大作用，进一步改变传统金融格局。对于流动性提供者而言，了解不同AMM的特点和策略至关重要，这有助于他们根据自身风险偏好和市场判断做出更明智的投资决策。