MicroStrategy股价飙升: 比特币投资策略背后的逻辑

MicroStrategy（股票代码MSTR）股价从年初的69美元飙升至上周最高543美元，涨幅甚至超过了比特币。值得注意的是，当比特币因某些事件回调时，MSTR股价却依然保持上涨势头。这促使我们重新审视其投资逻辑：MSTR不仅仅是借助比特币概念炒作，而是有其独特的经营策略。

MSTR的核心策略：发行可转债购买比特币

MicroStrategy原本是一家商业智能报表系统公司，但这已经成为一个日渐式微的行业。如今，公司的核心策略是通过发行可转债筹集资金，大规模购入比特币，并将其作为公司资产的重要组成部分。

可转债简介

可转债是一种特殊的债券，投资者可以选择在到期时收回本金和利息，或者按约定价格将债券转换成公司股票。

• 如果股价大幅上涨，投资者可能会选择转股，这会导致公司股份被稀释。
• 如果股价表现不佳，投资者可能会选择收回本金和利息，公司则需要承担相应的资金成本。

MSTR的运作模式

• 利用发行可转债筹集的资金购买比特币。
• 通过这种方式，MSTR持有的比特币数量不断增加，同时每股对应的比特币价值也在提升。

例如，根据2024年初的数据，每100股MSTR股票对应的比特币从0.091个增长到0.107个，到11月16日更是达到了0.12个。

2024年前三季度，MSTR通过发行可转债将比特币持仓从18.9万个增加到25.2万个（增长33.3%），而股份总数仅稀释了13.2%。每100股对应的比特币从0.091个上升到0.107个，比特币持仓权益逐步提高。

最新进展

11月16日，MSTR宣布以46亿美元收购了5.178万个比特币，使总持仓达到33.12万个。按此趋势，每100股对应的比特币价值已接近0.12个。从币本位角度来看，MSTR股东的比特币"权益"正在不断增加。

MSTR：比特币的"金铲子"

从模式上看，MSTR的策略类似于利用华尔街的杠杆"挖矿"：

• 不断发债买入比特币，通过稀释股份让每股比特币持仓增加。
• 对投资者而言，购买MSTR股票相当于间接持有比特币，还能享受股价因比特币上涨带来的杠杆收益。

模式的可持续性

这种模式可能面临以下挑战：

• 募资难度增加：如果股价不涨，后续可转债发行可能变得困难。
• 过度稀释：如果增发股份的速度高于比特币增持速度，股东权益可能缩水。
• 模式被复制：如果更多公司效仿MSTR的模式，其独特性可能会减弱。

MSTR的投资逻辑与潜在风险

从长远来看，大资本囤积比特币可能具有战略意义。比特币总量仅为2100万枚，大型机构可能会占据相当比例。对大资本而言，"囤币"不仅是投资行为，更是长期战略选择。

然而，目前MSTR的投资风险值得警惕：

• 如果比特币价格回调，MSTR的股价可能因杠杆效应而承受更大跌幅。
• 未来能否维持高增长模式，取决于其募资能力和市场竞争环境。

投资反思

回顾2020年MSTR首次大规模购入比特币时，许多人认为比特币价格已经过高。然而，事实证明MSTR的决策是正确的。这次MSTR股价的飙升提醒我们，美国资本大佬的操作逻辑和洞察力值得深入研究。虽然MSTR的模式看似简单，但它反映了对比特币长期价值的坚定信念。错过投资机会并不可怕，重要的是从中吸取教训，不断提升自己的认知水平。