BTC (Re)staking 和 BTC 锚定资产市场竞争加剧

随着 Babylon 主网第一阶段的启动、Pendle 上线 BTC LST 以及各种封装 BTC 的推出，市场对 BTCFi 的关注度不断提升。本文将对 BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产领域的最新发展进行深入探讨。

BTC (Re)staking 市场现状

在 Babylon Stage 1 迅速达到 1000 BTC 上限后，BTC LST 之间的竞争日益激烈。过去 30 天中，Lombard Finance 实现了快速增长，以 5.9k BTC 的存款量达到目前最高 TVL，超越了原本长期领先的 Solv Protocol。

Lombard 通过与顶级再质押协议 Symbiotic 建立战略合作，为参与者提供了来自 ETH 生态更丰富的再质押收益来源和 DeFi 参与机会，从而获得了当前的竞争优势。

生态战略的重要性

在 BTC LST 领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键影响因素。与 ETH LRT 不同，BTC LST 面临更复杂的考虑因素，包括下游 DeFi 应用场景、BTC L2 的发展阶段、与各链上 BTC 锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。

各 BTC LST 提供方采取了不同的战略方向：

1. Lombard Finance 专注于 ETH 生态发展，与 Symbiotic 和 Karak Network 合作，为质押者提供丰富的外部奖励。$LBTC 作为首个 BTC LST 获得 ETH 上再质押协议的支持。

2. Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 积极进行多链扩展，涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN 和 uniBTC 的主要流动性集中在 BNB 和 ETH 链上，同时也为其他 L2 注入 BTC 流动性。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始阶段重点关注 BNB 链的建设，支持接收 $BTCB 存款，并在 BNB 链上分别铸造了 LST - $stBTC 和 $yBTC。

Pendle 进军 BTCFi

Pendle 已将四种 BTC LST（$LBTC、$eBTC、$uniBTC 和 $SolvBTC.BBN）集成到其积分市场中。其中，$LBTC 的实际采用情况高于表面数值，由于 37% 的 $eBTC 由 $LBTC 支持，Pendle 对 $eBTC 的集成也让 Lombard 间接受益。

除 $eBTC 外，其他三种 LST 都与 Corn 进行了合作。Corn 是一个新兴的 ETH L2，具有 veTokenomics 和 Hybrid Tokenized Bitcoin 两个独特设计。未来可能出现 Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi 的集成路径，为 BTCFi 系统增加了新的套娃杠杆。

SatLayer 加入 BTC 再质押市场

SatLayer 作为新进入者，与 Pell Network 展开竞争。两者都接受 BTC LST 的再质押，并将其用于为其他协议提供安全保障。Pell 已累积 2.7 亿美元的 TVL，整合了跨越 13 个网络的主要 BTC 衍生品。SatLayer 在获得融资后也在迅速扩张市场。

BTC 封装代币市场格局

自 Justin Sun 涉足 WBTC 的托管引发争议后，封装 BTC 市场竞争加剧。主要竞争替代资产包括 Binance 的 $BTCB、Merlin 的 $mBTC、TN Network 的 $tBTC、Mantle 的 $FBTC 以及各种 BTC LST 资产。

Coinbase 近期推出了由其托管支持的封装资产 $cbBTC，已获得多个主流 DeFi 协议的支持，并计划扩展到更多链上。尽管存在安全性担忧，$WBTC 仍占据封装 BTC 市场 60% 以上的份额，但其采用率持续下降。

$FBTC 正通过「Sparkle Campaign」积极推动在 BTCFi 领域的广泛采用，已被多个 BTC (re)staking 平台接纳。

总结

BTCFi 持续增长，BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产是两个关键板块。BTC (re)staking 领域出现供给侧过度建设内卷趋势，差异化生态战略和独特下游玩法成为竞争关键。BTC 锚定资产相互嵌套引入新的系统性风险，同时存在被过度挖矿的可能。

对于 BTC 锚定资产，信任仍是核心问题。交易所、L2 和 BTC LST 多方正积极发展各自方案，争取被主流 DeFi 协议和用户接受，以占领 WBTC 流失的市场份额。