宏观动荡引发加密市场大幅调整，比特币迎来配置机遇

2月全球宏观金融局势发生剧烈变化，尤其是美国经济数据的表现令市场担忧。

美国1月通胀数据超预期上升,消费者信心指数跌至15个月低点,引发市场对经济衰退的担忧。交易员开始为经济衰退预期定价,推动美股三大指数快速下跌至120日均线附近。

避险情绪升温,美国10年期国债收益率迅速下降,黄金也出现筑顶迹象。

受美股联动影响,此前一直蓄势待发的比特币在2月最后一周破位下跌,出现本轮周期最大回撤和单周最大亏损。

分析认为,这波行情本质上是对"特朗普交易"的定价回吐。基于美国政策调整空间和加密市场中长期前景,当前比特币可能迎来中长线配置的良机,可在控制风险的基础上考虑分批建仓做多。

宏观经济:衰退预期升温,市场承压

美国近期经济和就业数据疲软,与特朗普关税政策的不确定性叠加,成为影响近期宏观金融和加密市场的两大核心因素。

1月非农就业人口增加14.3万,远低于预期的17万。失业率为4%,略低于预期的4.1%。就业数据走弱加剧了市场对经济衰退的担忧。

1月CPI月率高达0.5%,远高于预期的0.3%,也高于去年12月的0.4%,推动年率升至3%。通胀连续三个月反弹,市场认为美联储有充分理由推迟降息。即使出现衰退迹象,美联储也可能难以改变决策。

2月消费者信心指数终值为64.7,低于初值67.8,跌至15个月来最低点。消费者信心持续低迷,必然传导至企业端。

这些负面数据最终打击了市场信心。美股三大指数出现大幅下跌,抹去了2月全部涨幅。纳斯达克月跌3.97%,道琼斯月跌1.58%,标普500月跌1.42%,中小企业指数大跌5.45%。纳指和标普500均跌破120日均线。

对交易员而言,通胀持续反弹、就业可能恶化,"经济衰退"阴影再现,减持多头头寸可能是最优选择。

除经济数据外,特朗普关税政策的反复也令市场感到混乱和悲观。特朗普先后宣布对多国征收关税,又数次变更决策,加重了通胀上升预期,超出市场预期。

俄乌谈判虽一度进展顺利,但2月底两国总统在白宫记者会上发生冲突,使得即将签订的协议流产。欧洲各国表态支持乌克兰,美欧裂痕恐将加深。结束战争以降低通胀的预期大打折扣。

去年11月以来,"特朗普交易"基于经济强劲增长预期而展开。如今,就业疲软、通胀居高不下,加上关税加重通胀预期,市场预期转向,退出"特朗普交易"启动"经济衰退"定价。三大股指的下跌可能仅是开始。

1月中旬后,美国10年期国债收益率持续下降,从最高的4.809%跌至4.210%。这一"定价锚"的大幅变化,反映出资本市场对经济衰退的悲观预期。

在通胀反弹、经济走弱迹象及股市和债券收益率大跌的背景下,市场对美联储今年降息的预期从1次上升至2次。技术面上,纳指和标普500均已跌破120天线。基于当前严峻形势,如果降息预期得不到积极回应,短期内市场恐将继续承压。

加密资产:中长线配置机会显现

2月,比特币开盘102414.05美元,收盘84293.73美元,最高102781.65美元,最低78167.81美元,全月下跌17.69%,跌幅18113.53美元,振幅24.03%。自高点最大跌幅28.52%,创下本轮周期(2023年1月)以来最大回撤。

全月跌幅集中在最后一周,短期快速下跌使市场极度恐慌。2月27日恐慌贪婪指数降至10点,为本轮周期最低,接近上轮周期LUNA崩盘时的6点。

技术面上,"特朗普底"(紫色区域)被有效击破,呼应了美股对"特朗普交易"的回吐。此前关注的本轮周期"第一上升趋势线"、"第二上升趋势线"短期内均被迅速突破。月底比特币价格收于200日均线附近。

加密市场本月大幅下跌还与内部负面事件有关。阿根廷总统推广MEME币引发投机,创建者撤资导致崩盘。疑似朝鲜黑客攻击某交易所,盗取超15亿美元加密资产,创下史上最大规模攻击。Infini合约遭攻击损失近5000万美元。此外,FTX破产清算导致的SOL代币解锁也给市场带来压力。

分析认为,2月加密市场出现本周期最大跌幅,直接原因是美股因经济衰退预期下跌引发的联动,可理解为对"特朗普交易"的回吐定价。理论上比特币最低可能跌至73000美元,但考虑特朗普政府上台对比特币基本面的积极影响,这一低点实现概率较低。周期仍在延续,基于美国政策调整空间和加密市场中长期前景,当前比特币可能迎来中长线配置良机,可在控制风险基础上分批建仓做多。

资金流向:ETF净流出超32亿美元

随着特朗普交易情绪降温,2月加密市场资金流入大幅放缓。资金流入放缓与价格下跌相互影响,最终导致比特币在96000美元盘整良久后于2月最后一周破位下跌。2月资金流入规模大幅下降至21.11亿美元。

稳定币与比特币现货ETF资金流向出现分化。稳定币全月净流入53亿美元,而ETF净流出高达32.49亿美元。

比特币现货ETF已掌握比特币中短期定价权,因此比特币价格与美股高度关联。本月ETF净流出超32亿美元,是下跌最直接外部因素,创上市以来最大单月抛售纪录。后续比特币走势主要取决于美国经济预期改善和ETF资金回流情况。

二次抛售:短期投资者止损

自2024年10月二次抛售启动,112万枚比特币已从长期持有者转移至短期持有者。二次抛售被视为牛市周期结束的必要条件,背后逻辑是活跃比特币规模增长到一定程度后将耗尽流动性,导致上升趋势被摧毁。

2月,长期持有者保持克制,仅抛售7271枚。现存长期持有者已无视"特朗普底"区间(89000-110000美元)报价,选择继续持有。

2月最后一周被转移的筹码来自短期持有者。链上数据显示,短期持有者在25日出现大规模止损,当天链上短期持有者实现2.55亿美元损失。这是本轮周期以来第二大单日损失,仅次于2024年8月5日的3.62亿美元。历史上,短期持有者经历类似规模大额损失后,市场往往迎来阶段性底部。

深入分析发现,2月24日以来78000-89000美元区间的比特币增加564920枚,而"特朗普底"区间(89000-110000美元)减少412875枚。

"特朗普底"区间在去年11月到今年2月形成,该区间持有者属于典型短期投资者。短期投资者止损抛售,试图构建中期底部,也夯实了73000-89000这一筹码较少的区间。

结语

1月报告中提到"最大外部不确定性来自特朗普经济政策落地后对降息预期及资金供给的连锁反应,一旦流动性受限,波动率将大幅上升"。这一担忧已然成真。

分析显示,止损抛售主要来自短期投资者,长期持有者已放缓抛售并继续持有。判断目前仍处于牛市中继阶段,尚未转熊。

2月比特币出现本轮周期最大回撤,起因是处于历史高位的美股对"经济衰退预期"下修定价,导致ETF资金大量流出,其转折动力也将来自美股市场预期转向及趋势反弹。

内部结构相对稳定,比特币及加密市场仍运行于周期内,短期价格下跌为中长线配置提供机会。

需密切关注美国宏观经济走势、市场预期以及美联储对重启降息的态度。