比特币现货ETF获批后的市场反应及其背后机制解析

1月10日，美国SEC批准了11支比特币现货ETF的申请,标志着加密资产正式进入全球主流机构的资产配置核心池。然而,ETF开盘后第一天,比特币价格却出现大幅下跌,从49000美元最低跌至41500美元,抹平了近一个月来的大部分涨幅。本文将分析导致此次大跌的原因,以及为什么现货ETF通过后会有大量资金从比特币市场流出而非流入。我们将以1000美元在ETF中的流转过程为例,详细解释ETF背后的交易执行机制,希望能帮助投资者在ETF时代更好地把握加密资产的投资机会。

1. ETF背后的资金流转过程

比特币现货ETF体系中有四个重要参与方:

• 发行方:负责设计和管理ETF产品,计算每日净值,收取管理费用。
• 授权参与者:唯一可与发行商直接进行申购和赎回的机构。
• 市场做市商:在二级市场提供流动性,买卖ETF份额。
• 投资者:通过二级市场买卖ETF份额的个人或机构。

以1000美元投资ETF为例,资金流转过程如下:

1. 投资者通过在线交易平台购买ETF,1000美元流向市场做市商。

2. 如果做市商ETF份额不足,会向授权参与者申请申购ETF份额,部分资金转移给授权参与者。

3. 授权参与者向发行方申请申购ETF份额,资金转移给发行方。

4. 发行方使用资金通过交易平台购买比特币,资金最终流入加密货币市场。

2. ETF二级市场成交额与比特币市场资金流向的关系

ETF二级市场的买入卖出成交额并不等同于比特币市场的资金净流入流出。评估ETF对比特币价格的影响,关键是要关注有多少美元通过ETF从传统金融市场流入比特币市场购买比特币现货,即总净流入。

总净流入可通过加总11支ETF的整体申购赎回数据计算得出。各发行方会在官网披露相关数据,也可通过专业数据跟踪工具查询。

3. 灰度比特币ETF大额资金流出的原因及持续时间

灰度比特币ETF连续三日出现赎回,带来约2.6-2.8万枚比特币的卖压。造成大额资金流出的主要原因有两个:

1. 相比竞争对手高6倍的管理费。

2. 前期信托折价套利盘的平仓。

灰度ETF的净流出预计将持续1-2个月左右,对比特币价格产生短期影响。按目前灰度持有62万枚比特币,每日平均流出9000枚的速度计算,这种影响不太可能超过两个月。

4. ETF有利于更广泛投资者参与加密市场

尽管灰度ETF短期带来一定抛压,但1月11日至16日三个交易日,所有比特币现货ETF仍为比特币带来了7.4亿美元的净买盘。其中贝莱德ETF三日净流入7.1亿美元居首。

此次获批的ETF发行方多为全球顶级资管公司,如贝莱德、富达、景顺等。这些公司拥有丰富的管理经验、严格的合规流程和强大的承兑能力,有助于增强投资者对比特币这类新兴资产的信心。同时,它们多年积累的全球销售渠道网络也将推动比特币现货ETF这一新品类资产的推广。

5. 未来三个月加密市场的三大重要节点

按重要性排序如下:

1. 比特币减半:预计2024年4月发生,新增供给将大幅减少,而ETF带来的需求增加。参考过往三次减半后的价格变化,市场对此普遍看好。

2. 以太坊现货ETF获批:预计2024年5月。贝莱德、富达、景顺等已申请以太坊现货ETF,获批可能性较高。

3. 以太坊坎昆升级:预计2024年2-3月完成,将大幅降低Layer 2网络交易成本,有望催生更多大规模应用场景。

综上所述,比特币现货ETF的推出是一个里程碑事件,长期来看将为加密资产带来持久利好。尽管短期内可能出现波动,但长远来看,ETF有望引入更多投资者参与加密市场,推动行业发展。