加密市场周报：增长放缓 谨慎观望

宏观环境与市场概况

近期宏观面呈现偏暖态势，特朗普对贸易问题的缓和表态以及通胀数据的下降提振了市场情绪。然而，资金动能正在减弱，稳定币和ETF的资金流入量连续下滑，表明新增买盘明显不足。比特币价格虽然仍在上涨，但资金流入、场外溢价和ETF资金流入等指标同步降温，显示回调风险正在上升。

在这种情况下，建议投资者采取防守优先的策略，重点关注比特币10万美元附近的支撑位以及以太坊的回调节奏。对于高Beta的山寨币，可考虑在高位适当减仓。

资金流向分析

本周ETF资金流入量为6.09亿美元，较前期持续下滑。稳定币方面，本周增发8.77亿美元，日均增发仅1.12亿美元，处于较低水平。场外溢价持续下行，进一步反映出市场情绪趋于谨慎。

比特币技术面显示市场处于震荡上行区间，10万美元以上的筹码分布有所增强。以太坊表现弱于比特币，ETH/BTC比价在本周下破，显示资金持续回流至比特币主导。不过，以太坊链上活跃地址有所上升，可能预示阶段性筑底已经完成。

宏观数据影响分析

对ADP就业数据与比特币价格关系的研究显示：

1. 当ADP数据显著超预期时，比特币在7天内上涨的概率约为94%，平均涨幅达6.8%。

2. 虽然强劲就业数据理论上可能引发加息预期，但市场往往将其短期解读为经济增长信心的体现，从而推动资金流入加密市场。

3. 回归分析显示，ADP数据每超预期1%，比特币平均上涨约0.06%。这意味着单一宏观指标对比特币价格的影响相对有限。

4. ADP数据可作为辅助情绪指标，但实际走势还需结合宏观政策信号和加密市场自身事件来综合判断。

链上数据分析

1. 稳定币总量小幅增长至2112.56亿美元，但增发量仅为8.77亿美元，较前期大幅回落。日均增发降至1.25亿美元，创近四周新低，反映资金流入明显放缓。

2. 比特币ETF连续三周流入放缓，本周仅净流入6.09亿美元，资金边际影响力显著下降。虽然价格仍在上涨通道内，但已与基础资金面形成背离，存在上涨乏力与调整风险。

3. 场外折溢价持续在负值区域下行，与价格走势形成背离，表明场外资金流入正在减弱，市场新增动能疲软。

4. 链上数据显示，比特币在10.18-10.4万美元区间的筹码占比上升了1.72%，反映该区域正在形成市场共识，可能成为短期支撑或阻力位。

5. 持币地址分析显示，大型地址（10k-100k BTC）在价格冲高时选择减仓；中型地址（1k-10k BTC）表现出较强的交易性，追涨杀跌明显；而小型地址（100-1k BTC）持续稳步增持，未见明显减仓。

市场展望

综合各项指标来看，当前市场正处于观望与博弈阶段。大资金态度趋于谨慎，而中小资金构成当前价格区间的重要支撑。短期内，如无政策或宏观面催化，市场将更可能维持震荡或面临进一步调整风险。投资者应密切关注新增资金流入情况，以及10万美元附近的支撑力度。