加密风投大举入场，Toncoin投资面临不确定性

近日，一则关于某知名消息应用创始人在法国被拘留的消息在加密投资圈引发轩然大波。多家知名风投机构此前已对与该应用关联密切的数字代币Toncoin进行了大规模投资。

据悉，Pantera Capital Management、Animoca Brands和Mirana Ventures等十余家机构都参与了对Toncoin的投资。其中，作为最大加密风投基金之一的Pantera今年早些时候向Toncoin投入超1亿美元资金。

这些投资背后的逻辑是：该消息应用有望演变成类似微信的数字资产"超级应用"，其庞大的用户群将依赖Toncoin进行从支付到区块链游戏等各种活动。在今年2月至7月初期间，Toncoin价格上涨了四倍，其底层区块链TON上的总价值锁定(TVL)一度突破10亿美元。

然而，随着创始人被指控在平台上打击犯罪力度不足而遭拘留，Toncoin的风险也随之暴露。8月29日，创始人被控参与传播儿童色情内容以及纵容平台上的毒品交易等违法行为。该应用方面则表示会严格遵守欧洲相关法律。

创始人8月24日在巴黎郊外被捕后，Toncoin价格一度暴跌约20%，随后略有回升。根据数据平台显示，TON的TVL已降至5.73亿美元。

加密投资机构1kx创始人Lasse Clausen表示："大多数投资者认为，这款应用本身会极大推动Toncoin网络的采用。但现在公司及其创始人遭遇黑天鹅事件，可能会引发人们对未来的质疑。"

那些大规模投资Toncoin的风投机构（通常签订至少一年锁定期协议）现在正评估法国对创始人的行动是否会导致用户流失。该应用在加密圈广受欢迎，很大程度上得益于其宽松的管理方式，而这也是其陷入法律纠纷的原因。

一些Toncoin支持者仍看好其前景。某加密做市商联合创始人Eugene Ng表示，他们在Toncoin价格大跌后在公开市场上斥资"数百万"美元增持。

值得注意的是，风投机构对TON等项目的场外投资被称为"代币交易"，投资者获得的是代币而非传统股票。为此，风投通常会设立独立的"流动基金"来短期持有这类资产。由于多数代币交易是一对一进行的，因此难以准确估计其流行程度。

对风投及其投资人而言，代币交易有几个优势，最明显的是退出更快。常见做法是代币在12个月后开始解锁，投资者可逐步出售。1kx创始人认为，代币的波动也让支持者能更全面了解项目进展。

此外，代币交易通常涉及较大折扣。有消息称，Pantera当时以低于市价40%的价格购入Toncoin。以5月份宣布交易时6.32美元的均价计算，这笔投资目前仍有盈利。

然而，代币投资也面临资产极不稳定的风险。一旦出现问题，影响会立即显现。基金通常定期按市值计价所持资产，大幅下跌会直接反映在给有限合伙人的报告中。

2022年5月某知名稳定币项目崩溃事件就充分说明了这种风险。此前几个月，多家投资机构斥资超10亿美元购买了用于稳定该稳定币的Luna代币。当项目崩溃时，Luna瞬间变得一文不值，随后引发了整个加密行业的连锁反应。