Ondo Finance: RWA领域的新兴力量

随着熊市中高收益项目难以持续，以及DeFi领域总锁仓量严重下降，以MakerDAO为代表的现实世界资产(RWA)成为市场焦点。投资者将注意力转向低风险、稳定收益且可规模化的资产，尤其是美国国债。

在这样的背景下，Ondo Finance作为RWA领域的头部项目应运而生。近期，Ondo基金会宣布将于18日解锁ONDO代币的流通。随后，某交易平台宣布将Ondo Finance(ONDO)列入上市计划。这一决定将为Ondo Finance生态带来更多激励和流动性。

Ondo Finance概述

Ondo Finance是一个RWA代币化投资协议，于2023年1月推出Ondo v2代币化美债基金，旨在为所有投资者提供机构级投资机会。Ondo将低风险、稳定收益、可规模化的基金产品(如美国国债、货币市场基金等)带到区块链上，为链上投资者提供了稳定币之外的选择，让持有者而非发行者获得大部分底层资产收益。

根据数据平台统计，RWA美债领域的总市值从早期的1.1亿美元激增至如今的8.63亿美元。Ondo在RWA美债市场的规模达到1.25亿美元，排名第三，仅次于两家领先的基金。

Ondo Finance的代币化产品

Ondo通过基金代币化推出了$OUSG代币化美债和$OMMF代币化货币市场基金产品，允许稳定币持有人投资债券和美国国债。投资者将获得代币化基金的权益凭证，Ondo收取每年0.15%的管理费。

2023年8月，Ondo推出了以短期美国国债与银行活期存款为担保的代币化票据项目——$USDY生息稳定币。USDY的创新之处在于无需许可，为全球投资者提供了一个既能存储美元计价价值，又能产生美元收益的投资工具。

由于监管合规要求，代币化基金产品只面向通过KYC的客户。Ondo与DeFi协议Flux Finance合作，为$OUSG等需许可投资的代币提供稳定币抵押借贷业务，实现协议后端的无许可参与。

生息稳定币$USDY

$USDY是面向非美国居民和机构的美元生息产品，底层资产为短期美国国债与银行活期存款。投资者需通过KYC后才能参与，可在美元本位基础上获得美债收益，目前总锁仓量达到6537万美元。

$USDY由Ondo USDY LLC单独发行，这是一个破产隔离的独立SPV，以其资产/股权作抵押发行$USDY，并通过信托方式指定$USDY持有人为最终受益人。

代币化美债基金$OUSG

$OUSG是面向全球机构用户的代币化美债基金，底层资产为BlackRock iShares短期国债ETF。投资者需通过KYC后才能参与，目前总锁仓量达到1.14亿美元。

$OUSG由Ondo代币化基金发行，投资者作为LP投入USDC，Ondo代币化基金通过交易平台出金至Clear Street进行法币托管，并由Clear Street作为经纪商购买ETF。新的收益会被重新投资，从而自动生成更高的复利收益率。

代币化货币市场基金$OMMF

$OMMF是与美元挂钩的货币市场基金，风险相对较低。可以推测，这是一个基于rebase模型，经过代币化后的SEC合规货币市场基金。

Flux Finance解决无许可投资问题

Flux Finance是Ondo团队基于Compound V2开发的去中心化借贷协议。由于Ondo前端产品需要KYC准入，Ondo在后端与Flux Finance合作，为OUSG等需许可投资的代币提供USDC、USDT、DAI、FRAX的抵押借贷业务。借贷协议的另一端无需许可，任何DeFi用户都能参与。

截至1月18日，Ondo的总锁仓量为1.79亿美元，其借贷协议Flux Finance的总锁仓量达到2432万美元，借款金额达到1411万美元。

Ondo Finance的发展历程

融资情况

Ondo由两名前高盛员工于2021年创立，创始人Pinku Surana曾是高盛科技团队的副总裁，领导了高盛的区块链研发团队。团队成员在Goldman Sachs、Fortress、Bridgewater和MakerDAO等机构和协议中拥有丰富经验。

2021年8月，Ondo完成400万美元种子轮融资，由某投资机构领投，多家知名机构参投。2022年4月，Ondo完成2000万美元A轮融资，由两家知名投资机构共同领投，多家机构参投。

2022年5月12日，Ondo通过某平台完成了超过1000万美元的ICO融资，代币数量占总量2%。

代币经济

ONDO总供应量100亿枚，初始流通量约14.3%。超过85%的ONDO代币仍被锁定，将在初始代币解锁后的12、24、36、48和60个月解锁。

私募投资者（不包括ICO轮投资者）和核心贡献者至少锁定12个月，并在接下来的四年内释放；ICO轮投资者（2%）的代币将完全解锁，占初始流通供应量的很大一部分。

代币分配为：ICO轮投资者（2%），生态激励（52.1%），协议发展（33%），私募投资者（12.9%）。

展望

Ondo项目团队背景强大，得到顶级资本支持，奠定了其在RWA美债领域的地位。项目合规性较高，经过多轮审计，$USDY的交易架构源自成熟方案。Ondo早期进入RWA美债领域，抓住了这一无/低风险、稳定收益、可规模化资产的机遇。

然而，Ondo也面临挑战。一方面来自同行的竞争，如Mountain Protocol在短时间内总锁仓量已超过Ondo，Centrifuge也通过美债代币化基金与多个协议合作。另一方面，Ondo产品相对单一，如何拓展渠道或推出更具吸引力的产品值得关注。

此外，具有较长解锁期的团队和投资人能否通过代币激励创造增长动力也是一个关键点。除了美债RWA，Ondo还需要探索更多可能性，以保持其在市场中的竞争力。