稳健,是 Gate 持续增长的核心动力。
真正的成长,不是顺风顺水,而是在市场低迷时依然坚定前行。我们或许能预判牛熊市的大致节奏,但绝无法精准预测它们何时到来。特别是在熊市周期,才真正考验一家交易所的实力。
Gate 今天发布了2025年第二季度的报告。作为内部人,看到这些数据我也挺惊喜的——用户规模突破3000万,现货交易量逆势环比增长14%,成为前十交易所中唯一实现双位数增长的平台,并且登顶全球第二大交易所;合约交易量屡创新高,全球化战略稳步推进。
更重要的是,稳健并不等于守成,而是在面临严峻市场的同时,还能持续创造新的增长空间。
欢迎阅读完整报告:https://www.gate.com/zh/announcements/article/46117
Labubu对比茅台 新老消费巨头的角力与启示
Labubu与茅台:新旧消费的碰撞与融合
美国某大型金融机构近期发布了一份报告,将新兴潮玩IP Labubu与传统白酒巨头进行了深入对比,试图探究这是否是消费周期的历史重演,还是一场深刻的范式转移。
该机构的分析师指出,尽管Labubu和茅台都具有社交货币的属性,但两者的社交功能存在本质差异。Labubu的社交属性更多基于年轻群体的共同兴趣和价值观,而茅台则更多依托权力和等级关系。这种差异反映了"新消费"与"传统消费"的根本区别。
分析师认为,与茅台类似,泡泡玛特也面临着IP周期与投资属性带来的双重挑战。如果Labubu与下一个爆款IP之间出现较长空窗期,公司的全球增长可能会放缓。
此外,监管风险和市场拥挤也是投资者不容忽视的两大风险因素。报告提醒,当前资本集中涌入"新消费"赛道的现象,与此前资金抱团以茅台为代表的消费蓝筹股颇为相似。这种拥挤交易的脆弱性可能对估值产生巨大影响。
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社交货币的代际差异
研究团队认为,Labubu与茅台虽然都具备社交货币属性,但存在明显的代际差异:
社交属性差异:茅台的社交属性更多依赖于权力和等级体系,主要服务于商务等场合;Labubu则代表年轻一代基于兴趣和价值观的社交,强调情感价值和即时满足。
消费动因:茅台可作为"生产力工具"(商务润滑剂),Labubu则满足数字化社交环境下年轻人对情感价值和"多巴胺"式消费的追求,反映中国从投资驱动向消费驱动的转型趋势。
全球化进程:茅台深植中国传统文化,全球化尚处早期;Labubu则已在全球范围内取得显著成功,契合全球潮流。
IP周期风险和投资属性的双刃剑
在快速增长的同时,分析师也指出了泡泡玛特与茅台相似的挑战,即IP生命周期和产品投资属性带来的双重考验。
IP生命周期风险:拥有百年历史沉淀和官方背书的茅台,已证明其穿越周期的能力。而泡泡玛特和LABUBU的历史分别只有15年和10年,IP生命周期仍是核心风险。
投资属性的利弊:茅台的历史表明,"可投资性"是一把双刃剑,在上升周期中是助推器,在下行周期中则会成为放大器。
报告注意到,泡泡玛特正积极管理二手市场价格,以确保其对年轻消费者的吸引力,并为新IP和产品的发布创造有利环境。近期LABUBU毛绒玩具系列二手价格的回落,便被视为泡泡玛特主动管理供需动态的结果。
监管与市场拥挤不容忽视
报告最后强调,监管和市场情绪是投资者必须正视的另两大风险因素。
监管风险:茅台始终受到价格管制和反腐倡廉运动等政策影响。同样,泡泡玛特也并非处于监管真空地带。分析师认为,随着泡泡玛特的消费群体日益多元化,"主流化"降低了其在中国市场对未成年人的风险敞口。同时,不断增长的海外业务也有助于对冲单一市场的监管风险。但该风险仍可能对公司基本面造成负面影响,或引发导致股价波动的"头条噪音"。
"抱团"交易的脆弱性:资本市场每个周期都可能出现主导性的"拥挤交易"。2016至2021年资金涌入以茅台为代表的消费蓝筹股,与当前资金集中于以泡泡玛特为焦点的"新消费"赛道颇为相似。资金流和仓位的变化可能对估值产生巨大影响。尽管近期资金流向变化已对泡泡玛特等"新消费"股造成一定压力,但报告认为,在优质投资标的稀缺的背景下,这种"拥挤"状况或将持续一段时间。