Ethena积分活动进入尾声：各种策略收益与流动性对比分析

近期有迹象表明，Ethena的积分活动即将结束。目前，某交易平台上USDe的隐含年化收益率(APY)已达到惊人的170%，显示市场对这一高收益率的认可度极高。

鉴于此，让我们深入探讨Ethena的积分挖矿策略，帮助大家把握住这可能是最后的机会。

Ethena是一个创新的金融项目，其核心机制是利用用户提供的稳定币在交易所购买stETH等流动性质押衍生品(LSD)，同时做空ETH以实现对冲。这样既可以获得ETH质押收益，又能从做空的资金费率中获利。在牛市中，由于资金费率较高，Ethena能够提供相当可观的回报。

Ethena推出了两种代币产品：

1. sUSDe：这是一种能够享受原生利息的代币。其价值会随时间增长，体现在sUSDe/USDe汇率的上升。需要注意的是，将sUSDe转换为USDe需要7天的解锁期。

2. USDe：这是一种无利息代币，主要用于在DeFi生态中构建流动性。USDe背后的资产收益会用来提高sUSDe的回报率。值得注意的是，普通用户只能通过去中心化交易所(DEX)兑换USDe与USDC/USDT，因此在进出时可能会有少量的损耗。

接下来，我们将根据不同的收益预期和流动性需求，推荐几种最优的参与方案：

1. Zircuit+USDe：这是目前无锁定期限制下收益最高的方案，而且还有可用额度。将USDe存入Zircuit可以获得7倍积分以及Zircuit自身的积分奖励。最大优势是可以随时解锁，非常灵活。

2. 锁定USDe：这种方式的额度最多，收益和流动性均衡。直接锁定USDe可以获得10倍积分，但需要7天的解锁期。目前这种方式还有较多剩余额度。

3. 锁定Curve USDe LP：这种方式收益高，但流动性较差，额度也较少。锁定特定的LP代币可以获得15倍积分收益。然而，需要21天的解锁期，且解锁期间没有收益。考虑到积分活动即将结束，这种方式的机会成本较高。如果你认为未来的挖矿收益远不及现在，可以考虑此选项，但目前额度已几乎用尽。

4. 持有sUSDe：这种方式以U本位计算的收益较高，但积分收益很少。虽然积分仅有1倍，但可以获得高达67%的原生收益。解锁需要7天，流动性一般。也可以通过DEX以折价方式卖出。

5. Pendle/Gearbox USDe：理论上这两种方式的收益很高，但实际上已经没有可用额度。Pendle上可以通过YT获得200倍积分，而Gearbox则允许对USDe进行循环借贷，最高可获得90倍积分。但这两种方式都存在一定的亏损风险，仅推荐给了解其机制的专业人士。

总的来说，上述方案涵盖了不同收益和流动性需求的情况。其他未提及的方案要么在流动性相近的情况下收益较低，要么在收益相近的情况下流动性较差。建议根据个人的流动性需求选择适合的方案。