穩定幣賽道:下一個超越萬億市值的增長點

區塊鏈本質上是支付場景的延伸。在支付領域,穩定幣不僅在加密貨幣市場佔據重要地位,也在全球支付和跨境結算等方面發揮着越來越重要的作用。目前中心化穩定幣仍佔據90%以上的市場份額,其中USDT佔據主導地位。雖然穩定幣已發行超1500億美元,但相比联准会2024年報告的20萬億美元M1規模,穩定幣市值僅佔0.75%。穩定幣在支付領域的應用仍有很大發展空間。Taproot Assets協議的推出爲穩定幣在高頻小額支付場景的應用帶來了廣闊前景,也爲穩定幣作爲常規支付手段的大規模採用創造了可能性。

1. 穩定幣:未來萬億美元規模的賽道

穩定幣市場的蓬勃發展預示着其有望成爲金融領域的下一個萬億美元市場。目前穩定幣市值已超1600億美元,日交易量超1000億美元。主要國家紛紛出臺相關政策法規,多方機構預測穩定幣將帶來新的萬億市場,主要增量來自全球支付領域的廣泛應用。

穩定幣可分爲中心化和去中心化兩大類。目前中心化穩定幣佔據市場主導地位,USDT和USDC分別發行了1144.6億美元和341.5億美元的穩定幣。Tether公司僅125人規模,一年毛利就達45億美元。這一誘人機會吸引了衆多機構布局:

• 貝萊德在以太坊上發行了代幣化基金BUIDL,旨在提供穩定價值並賺取收益,市值達3.84億美元。
• 據報道,京東幣鏈科技將在香港發行與港元1:1錨定的加密穩定幣。

中心化穩定幣已在加密生態中廣泛應用,日常DEX或CEX交易和結算都通過它進行。去中心化穩定幣多以加密資產作抵押,主要用於借貸。

雖然穩定幣在加密貨幣交易和DeFi中發揮重要作用,但其與實體商業結合的探索還處於早期階段。從長遠看,穩定幣最具潛力的應用場景是支付領域,特別是跨境支付。目前跨境支付涉及多個中介機構,流程復雜、費用高昂、結算時間長。穩定幣不僅是更優選擇,還是經濟參與的重要渠道。隨着監管趨向合規化,穩定幣在全球支付中的地位將愈發重要。未來穩定幣在支付場景大規模採用後,還可與DeFi融合催生PayFi,實現支付場景的互操作性、可編程性和可組合性,形成傳統金融無法實現的新金融範式和產品體驗。

2. Taproot Assets協議+閃電網絡:全球支付網絡的基礎設施

目前穩定幣主要流通於ETH和TRON網路,但其手續費通常超過1U,鏈上轉帳時間超過1分鍾。相比之下,閃電網絡具有更快速、低成本和高擴展性的優勢。

2.1 閃電網絡簡介

閃電網絡是比特幣網路首個較爲成熟的二層擴展方案。自白皮書發布後,多個團隊開始獨立開發閃電網絡,包括Lightning Labs、Blockstream和ACINQ等。Taproot Assets正是Lightning Labs開發的資產發行協議。

閃電網絡通過建立雙向流通的狀態通道實現。交易雙方在鏈上創建2-2多簽地址,可在限額內轉入轉出比特幣。轉出前雙方發送鎖定數據並記帳,形成交易支付,可多次往來。結算時,新地址的比特幣按結算數量分配給雙方。只有最新版本有效,由哈希時間鎖合約(HTLC)強制執行。任何一方都可隨時將最新版本廣播到區塊鏈來關閉通道,無需信任或托管。

因此,雙方可不受限制地進行鏈下交易,使用比特幣鏈作爲仲裁者,只有交易完成或出錯時智能合約才會介入並在區塊鏈上執行。這類似於籤訂多份法律合同,但只有最終確認或不合作時才會上法庭。

2.2 閃電網絡:穩定幣全球支付的最佳基礎設施

閃電網絡允許用戶在鏈下進行無限次交易,不會造成比特幣網路擁堵,同時依托比特幣網路的安全性。理論上閃電網絡的可擴展性沒有上限。

運行9年的閃電網絡建立在目前最安全的比特幣網路之上(擁有57000+節點和PoW機制),最大程度保證了其安全性。

目前閃電網絡容量超5000個比特幣,全球18000+個節點,50000+個通道。通過建立雙向支付通道實現即時低成本交易,正被全球大量支付商和商家集成使用,逐漸成爲全球化支付最廣泛共識的去中心化解決方案。

比特幣資產佔加密市值半壁江山,本輪週期回歸比特幣生態熱潮。作爲首個比特幣二層擴展方案,閃電網絡真正實現了中本聰的點對點全球化支付設想。它已成爲最正統、共識最強的比特幣社區,是理想中全球化支付的最佳解決方案。

2.3 Taproot Assets協議補齊閃電網絡最後一公裏

此前,閃電網絡僅支持比特幣支付,應用場景有限。在比特幣已成爲數字黃金的今天,大多數人不願支付自己的比特幣。

雖然之前已有一些比特幣一層發行協議,如Atomical和基於Ordinals的BRC20,但它們都不支持直接進入閃電網絡。Taproot Assets協議的推出剛好解決了這個問題。它是Lightning Labs主導研發的,基於比特幣網路的資產發行協議。與Ordinals協議類似,任何人或機構都可使用Taproot Assets協議發行自己的代幣,也支持發行法幣對應的穩定幣。

相較其他資產協議,Taproot Assets協議的優勢在於與閃電網絡完全兼容,使得在閃電網絡上使用穩定幣進行支付成爲可能。這意味着未來將有大量基於比特幣網路發行的新資產(特別是穩定幣)流通到閃電網絡,反過來又增強了閃電網絡在全球支付領域的布局和影響力。

依托比特幣的安全性和去中心化,Lightning Labs倡導的"讓美元和世界金融資產比特幣化"正在成爲現實。Taproot Assets主網協議上線,標志着穩定幣在萬億規模支付場景的應用正式開始。

3. Taproot Assets協議(TA)詳解

TA協議的運作原理深植於比特幣的UTXO模型,並依托於比特幣網路的Taproot升級。這兩者是TA協議的核心要素,推動協議有效運行。

3.1 UTXO模型與Account模型的比較

UTXO(未花費交易輸出)是比特幣二層和Ordi、Runes協議實現的基礎。大多數公鏈如以太坊和Solana採用Account(帳戶)模型。

Account模型類似支付寶帳戶,每筆收支對應帳戶界面數字變化。

UTXO模型可理解爲錢包,存放他人授權可兌換的支票和自己授權給他人的支票。錢包餘額等於收到的支票面值減去給出的支票面值。比特幣網路相當於承兌這些支票的銀行,通過用戶交易支票的最新情況計算每個地址的最新餘額。

UTXO模型天然排除了雙花問題,提供更高安全保障。TA協議完全繼承了比特幣網絡層的安全特性,避免錯誤轉帳或漏轉風險。

TA協議採用一次性密封概念,每筆UTXO確認花費後不可再次使用,確保資產隨UTXO移動。挖到最長鏈的礦工擁有對UTXO的最終解釋權和使用權。與依賴鏈下索引識別資產的BRC20不同,TA協議增強了交易安全性,避免雙花攻擊,消除中心化機構可能導致的錯誤或惡意行爲風險。這些特性使TA協議+閃電網絡成爲可靠的支付基礎設施。

3.2 Taproot升級:實現更復雜功能

2021年Taproot協議升級爲比特幣網路帶來簡單智能合約功能,如P2TR格式錢包地址能通過Bitscript實現較復雜邏輯,使新的復雜交易類型在鏈上成爲可能。

最關鍵的改進是實現多重籤名(多籤)。這提高了機構用戶交易安全性,多簽地址與私人錢包地址長度相同,外界無法區分,增強了安全性和隱私保護。這爲機構與B2B交易提供了堅實基礎,推動更廣泛的商業應用。

用戶最直觀的感受是錢包地址格式變化,以"bc1p..."開頭的地址支持Taproot升級。

3.3 TA技術原理

早期的Ordinal與BRC20協議基於帳戶模型,餘額與地址綁定。資產發行通過特定標識"標記"比特幣最小單位"聰",將"聰"映射爲資產。資產狀態數據以JSON格式存儲在區塊的隔離見證部分。資產交易時,記錄變化的腳本被"銘刻"進區塊,通過鏈下索引器解釋。

這種方法導致每筆Ordinals和BRC20資產交易都需記錄在區塊中,增加區塊體積,積累無效數據並永久存儲,最終給全節點數據存儲造成壓力。相比之下,TA協議更高效,資產標記在每個UTXO上,僅在鏈上存儲腳本樹的根哈希,腳本保存在鏈下。

TA資產可存入閃電網絡支付通道並通過現有閃電網絡轉移,意味着它可在比特幣主網和閃電網絡流通。

TA協議利用比特幣Taproot升級(BIP 341)開發。Taproot升級使花費UTXO既可使用原本私鑰,也可使用默克爾樹上的腳本。

簡言之,TA協議在Taproot升級基礎上擴展,將資產狀態轉換記錄在Taproot默克爾樹上。利用比特幣UTXO"一次性密封"特質,在比特幣鏈上取得資產狀態轉換共識,無需運行其他協議的鏈下索引器。

TA協議使用稀疏默克爾求和樹(MS-SMT)管理資產狀態,定義了資產狀態轉換標準。

需注意,並非默克爾樹所有數據都寫入比特幣鏈,僅寫入根哈希。無論資產數據多龐大,比特幣鏈上交易長度不變,TA協議不污染比特幣鏈。

3.4 TA協議與閃電網絡關係

Lightning Labs最新產品中,TA協議資產可無縫進入比特幣二層閃電網絡,通過TA通道實現。此前閃電網絡僅支持比特幣流通,TA協議允許在比特幣主鏈上發行資產(尤其是穩定幣),然後進入閃電網絡流通。

TA通道實現原理與狀態通道相同,基於哈希時間鎖合約。TA資產本身在UTXO內,TA通道實現機制未變,只是現在Channel支持流通TA資