比特小鹿發布2025財年第一季度報告：收入小幅回升，礦機銷售正式啓動

某加密貨幣礦業公司近日公布了2025財年第一季度財報。報告顯示，公司一季度營收達7010萬美元，同比下降41.3%，但環比小幅提升1.6%。其中，自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司一季度綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%。這主要是由於不丹枯水期導致電價漲，公司暫時關閉了當地礦場所致。不過，隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/千瓦時的水平。

本季度公司新型礦機銷售額達410萬美元，標志着其礦機銷售業務正式啓動。然而，調整後的EBITDA爲負5610萬美元，相比2024年同期的正2730萬美元出現明顯下滑。

公司淨利潤達4.1億美元，這主要得益於2024年第四季度計提的可轉換票據（4.487億美元）以及某加密貨幣期權（0.584億美元）的公允價值衝回。

業務發展與未來展望

1. 預付帳款增加：公司2025年一季度預付帳款進一步增至3.82億美元，較2024年四季度的3.1億美元有所增長。這一金額已足以覆蓋當前所能獲得的最大流片量所需資金。

2. 新型礦機進展：新一代礦機已進入出貨階段，後續自營及銷售節奏將取決於市場競爭情況。如果競爭激烈，公司將優先考慮點亮自營礦場。另一款新型礦機也已在一季度完成流片，目前處於測試階段，預計將於2025年第三季度末或第四季度正式投入自營礦場並開始銷售。

3. 應對關稅挑戰：爲應對美國關稅政策，公司將於二季度完成北美組裝廠的建設。之後，北美地區銷售將來自本地化組裝，雖然成本上升近10%，但相較目前東南亞關稅而言，影響較小。東南亞組裝廠則將滿足非美地區礦場的需求。

4. 全球電力布局：公司全球電力基礎設施建設保持快速增長，預計二季度末，全球可用電力容量將接近1.6GW，並有望在今年年底達到1.8GW。

5. 自營礦場擴張：截至4月，公司自營礦場哈希率已達12.5Eh/s，預計10月將上升至40Eh/s，2025年底有望超過40Eh/s。最新型號礦機於三月才開始在自營礦場投入使用，但公司的總體挖礦成本仍比同行低至少20%。隨着全面替換老舊礦機，成本優勢將進一步顯現，預計從二季度開始，單月產出將呈現指數級增長。

市場展望

比特幣價格近期重拾升勢，有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。在美國貿易政策影響下，美元走勢承壓，比特幣作爲替代資產，開始展現類似黃金的避險特性。

联准会近期採用"平均通脹"政策，可能提前至6月降息，全年降息幅度預期提升至三次（此前爲一次），這些因素都將對比特幣價格形成利好支撐。

經歷去年第四季度及今年第一季度的經營過渡期後，該公司將迎來關鍵時期。未來幾個季度，礦機研發進度和自營礦場擴張速度將成爲重要觀察指標。2025年第一季度的經營狀況可能是未來兩年中最差的時期，但也意味着經營拐點即將到來。