SignalPlus 宏觀分析特別版: 15% Floor

15% ——這似乎成爲未來美國所有貿易協議中的「新基準」關稅底線。根據上周末美國與日本和歐盟的最新公告，歐盟現在也與日本一樣同意接受 15% 的一般關稅稅率，不過在能源採購與增值稅安排方面仍有部分未釐清的細節。整體而言，這項協議預計將爲美國帶來約 900 至 1000 億美元的額外關稅收入，並吸引來自歐洲大陸約 6000 億美元的新增投資。若一切落實，對執政當局而言可謂是一份相當漂亮的成績單。 與此同時，美國也再次宣布對中國的關稅寬限期延長 90 天，不過，市場對美中之間是否能取得實質突破仍持觀望態度，特別是在亞洲（日本除外）整體所面對的關稅條件較爲嚴苛的背景下。目前該議題仍在持續發展中。

另一方面，股市持續強勢漲，再創新高。主要受惠於企業獲利表現相較於預期「剛好達標」（Alphabet 領漲），以及 Trump 總統與联准会主席 Powell 之間關係的顯著緩和。在一場充滿媒體曝光的联准会總部訪問後，Trump 表示： 「解僱 Powell 沒有必要，联准会將採取正確行動」「Powell 告訴我經濟狀況良好」「Powell 是一位非常好的人」

隨著其中一項最具影響力的政治不確定因素得到緩解，美元出現反彈，收益率曲線在上周呈現趨平走勢，歐洲與日本的股市指數也因爲與美國達成「可接受」的貿易協議而漲，股市波動率則持續下探，呈現出歷史上最持久的下跌趨勢之一。

對空頭而言更不利的是，動量指標正全面向上突破，市場呈現良好廣度，基準指數和等權重 SPX 指數上周均創下新高。13 周與 26 周均線已出現黃金交叉，而債券交易員也在風險情緒高漲的情況下，大幅下調了降息預期。

宏觀與金融形勢也維持有利態勢，隨著近期全球央行的鴿派轉向以及美元走弱，M2 貨幣供應增長已悄然回升，這對金融資產與固定資產（包括大宗商品與加密貨幣資產）構成正面支撐。

回到加密貨幣，盡管 Galaxy Digital 報導指出一位「中本聰時代」投資者進行了規模達 90 億美元的獲利了結，不過市場幾乎未受波動，BTC 持穩於 12 萬美元附近，ETH 則重返 4, 000 美元關口。這波 OG 出場賣壓被創下歷史新高的現貨 ETF 資金流入所抵銷，加密貨幣資產已連續 14 周出現淨流入，年初至今累積資金淨流入達 270 億美元，單周淨流入亦高達近 44 億美元。

ETF 現貨交易量也持續創下新高，周度成交金額接近 400 億美元，其中 ETH 表現最爲搶眼，流入達 21 億美元，幾乎是之前紀錄的兩倍，年初至今累積流入已達 62 億美元。過去三個半月，ETH ETF 的總資產規模已上升近 25% 。

ETF 資金流入幾乎仍由美國主導，佔每週流入總額的逾 97% 。主流機構採用的敘事仍然炙手可熱，高盛和紐約梅隆銀行宣布合作，將使用高盛的「GS DAP」平台來處理部分代幣化的 BNY 基金，雖然此舉對行業整體而言是正面進展，但更值得注意的是官方聲明中的一句話： BNY 將繼續「按照目前批準的準則維護基金的官方帳簿、紀錄和結算。」-- Bloomberg 也就是說，最終的法律與運營裁決權仍掌握於現有的「紙本系統」，與 DeFi / 鏈上原生用戶所想像的未來並非完全一致，但這大概就是主流化所必須付出的代價。 展望未來，目前市場看起來的確偏熱（但有哪個資產類別不是？），Bloomberg 指出，目前 BTC 漲勢中有越來越大一部分來自「貨幣政策」的預期，即鴿派的流動性前景。我們對這種拆解方式沒有特別強烈的看法，不過可以留意的是，近期黃金價格在多次上攻失敗後顯得較爲脆弱，若短線回落至 3000 – 3200 美元區間，可能會對 BTC 產生一定拖累。

話雖如此，順勢而爲仍是王道（請自行研究 DYOR），我們仍建議避免逆勢操作。在收到新信號之前，請持續保持信念，好好享受這個夏天。祝各位好運、交易順利！