RWA國債代幣新秀:TProtocol V2如何實現高收益與廣泛可及性

在當前RWA(真實世界資產)領域,國債代幣產品存在諸多痛點。MakerDAO雖利息可觀,但操作復雜;Ondo純粹投資國債,卻面臨KYC繁瑣、門檻高且流動性不足等問題。市場亟需一款資產純淨、面向普通用戶的國債代幣產品,TProtocol V2應運而生。

TProtocol表面上是一個借貸產品。以支持的Matrixdock pool爲例,允許RWA領域排名前三的Matrixdock用其發行的國債代幣STBT作抵押,借入USDC。USDC存款用戶獲得rUSDP,類似AAVE的aUSDC,是一種生息代幣。

該產品最大亮點在於STBT借貸的高達100.5%的LTV(貸款價值比)。理論上利用率可達99.5%,即99.5%的國債收益可傳導給rUSDP持有者。針對如此高利用率可能帶來的超大額退出問題,TProtocol採用與借款方OTC的模式,給予Matrixdock一定時間出售國債還款。小額提款則可通過常規提款或在DEX出售USDP實現。

出於合規考慮,目前多數國債代幣僅向合格投資者開放。即便是條件相對寬松的Ondo USDY,仍需KYC且存在長達兩個月的鑄造週期。TProtocol的價值在於通過機構抵押借貸模式,將國債代幣收益最大化傳導給USDC存款用戶,讓普通用戶也能享受國債收益。

與此前頻繁暴雷的機構信用貸不同,TProtocol專注於專款專用產品。如STBT明確投資短期國債和國債逆回購,並定期發布資產報告,同時與數據平台合作提供儲備證明。盡管如此,整體仍依賴對底層國債資產托管機構的信任。爲此,TProtocol針對不同RWA資產推出獨立資金池以隔離風險。

TProtocol在其他方面設計也較爲激進。治理代幣TPS/esTPS設計類似GMX,存儲時間越長分紅越高。此外,還設計了iUSDP/USDP雙層結構,類似sfrxETH/frxETH架構。iUSDP是收益自動累積版的rUSDP,USDP則用於DEX等處提供流動性。這種模式使TProtocol能通過激勵其他協議提升資本效率和iUSDP收益,使其有潛力超越普通國債收益。

當前RWA領域競爭激烈,MakerDAO佔據絕對優勢。但作爲超額抵押穩定幣,其可用於購買國債的資產比例有限。若存DAI領息用戶過多,利息可能低於國債利率。

總之,TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸模式,將純淨國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶。借鑑sfrxETH/frxETH設計,其收益有望超越基礎國債收益,爲RWA領域帶來新的可能性。