微策略的比特幣戰略:一場顛覆性的金融創新

在華爾街歷史上，微策略的比特幣戰略轉型之路必將成爲一個獨特的新傳奇。

一場引發全球關注的比特幣戰略

2020年新冠疫情引發全球流動性危機,各國採取寬松貨幣政策刺激經濟,導致貨幣貶值和通脹風險加劇。

Michael Saylor在疫情期間重新評估了比特幣的價值。他認爲,在貨幣供應量快速增長時,人們需要一種不與法定現金流掛鉤的避險資產。因此,他爲公司選擇了比特幣戰略。

相比其他公司推出的BTC ETF或Spot Bitcoin ETPs,微策略的比特幣戰略更爲激進。它通過公司閒置資金、發行可轉債、股份增發等方式購買比特幣,公司直接獲取比特幣漲的收益,同時承擔下跌風險,而ETF/ETPs更側重價格追蹤。

微策略的資金來源和比特幣購買歷程

微策略主要通過四種途徑籌集資金購買比特幣:

1. 使用自有資金購買

最初三筆投資使用帳面閒置資金。2020年8月投資2.5億美元購買21400枚比特幣;9月投入1.75億美元購買16796枚;12月投入0.5億美元購買2574枚。

2. 發行可轉換優先債券

爲購買更多比特幣,微策略開始發行可轉債融資。可轉債允許投資者在特定條件下將債券轉換爲公司股票,通常利率較低。微策略發行的幾期可轉債利率多在0%-0.75%之間。

3. 發行優先擔保債券

微策略還發行過一次4.89億美元2028年到期6.125%利率的優先擔保債券。這種有抵押債券風險較低,但只有固定利息收益。該批債券已選擇提前還款。

4. 市價股票發行

隨着戰略初見成效,股價漲,微策略採取更多市價股票發行融資。這種方式風險更低,無還款壓力。公司可根據市場行情靈活選擇出售新股時機。

截至2024年12月30日,微策略總計投資約277億美元,購買了444262枚比特幣,持倉均價62257美元/枚。

關於微策略"智能槓杆"購買比特幣的幾個關鍵問題

一、MSTR的槓杆風險高不高?

不太高。截至2024年12月30日,微策略總資產約437.4億美元,負債72.7385億美元,債務權益比率僅爲0.208。這個比率對於從軟件轉型爲金融的公司來說是健康的。

二、這些可轉債在什麼情況下才會成爲未來無法承受之重?

如果微策略不繼續發行可轉債,比特幣長期跌破16364美元,持倉的比特幣價值才會低於可轉債總額。如果只採用ATM融資和閒置資金買幣,隨着持倉增加,這個"資不抵債"價格線還可能更低。

目前,微策略陷入"資不抵債"狀況的可能性不大。

三、爲什麼投資者開始關心MSTR的每股含幣量?

每股含幣量將決定MSTR的每股淨資產。只要MSTR市值比持有的BTC總價值高,稀釋股本買BTC就能提升每股含幣量,意味着每股淨資產增長。

當前,MSTR市值是比特幣持倉價值的1.902倍,溢價率90.2%。每股對應BTC持倉量約0.0018個。

四、爲什麼近兩個月微策略更激進地買入比特幣?

可能是因爲MSTR股價很高。2024年11月和12月,微策略投入176.9億美元(佔總投資額63.8%),購買了192042枚比特幣(佔總購買量43.2%)。

微策略提出了"42B計劃",計劃未來三年發行21B ATM + 21B Fixed Income,用於繼續增持比特幣。

五、微策略之後,比特幣還有什麼漲的動力?

除了受微策略帶動購買比特幣的上市公司,目前想到只有更多的國家級戰略儲備,但在這輪牛市不抱太大期望。

本輪週期比特幣漲主要有以下幾大買盤:

1. 對比特幣有強共識的Long Term Holder
2. ETF帶來傳統金融市場的增量資金
3. 微策略持續買入,多家上市公司效仿
4. 國家級戰略儲備

總結

微策略的比特幣戰略不僅是一場企業轉型的商業實驗,也是金融史上的一次重大創新。通過精妙的資本運作、智能槓杆和對比特幣價值的深刻洞見,它不僅爲自身贏得了市值的輝煌增長,也將比特幣更深刻地推到了傳統金融的視野,打破了加密資產與主流資本市場之間的壁壘。

這次大膽嘗試或許只是比特幣傳奇的序曲,卻可能是金融新時代的一大步。